今日早参 2026 年 2 月 27 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 李斌 研究员 有色金属与钢铁行业首席研究员 座机：13681137607 邮箱：libin@htsc.com 今日热点 固定收益：TL 跌破 20 日均线——技术分析看债市 昨日国债期货市场出现明显调整，尤以 TL 跌幅最大，TL 主力合约（已切换 至 TL2606）单日下跌 0.47%至 112.7 元，TL2603 更是跌至 20 日均线附 近。T、TF、TS 主力合约单日分别跌 0.13%、0.10%和 0.06%。今日开盘 TL 再度加速下跌，TL2603、TL2606 均破 20 日均线（前期偏强支撑位）， 技术形态恶化。截止午盘，TL 日内跌幅已超 0.4%，对应 30 年国债活跃券 收益率逼近 2.25%。 风险提示：两会政策超预期，风险资产超预期波动，TL 进一步跌破技术支 撑。 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 研报发布日期：2026-02-26 张继强 SAC:S057 ...

证券研究报告 钢铁 双碳减排先行，钢铁或迎业绩弹性 华泰研究 2026 年 2 月 26 日│中国内地 动态点评 钢铁：景气度或已触底，重资产属性+强政策杠杆驱动高业绩弹性 自主减排启幕双碳，2026 年钢铁行业或进入复苏周期 我们认为，近期两会自主减排或标志着双碳政策进入实质执行阶段，供给约 束常态化或成为行业盈利修复核心驱动，2026 年钢铁行业有望复苏。当前 行业处于历史低位，叠加粗钢产量长期下行，下游需求结构持续优化，钢铁 正进入政策主导、供给收缩、利润弹性放大的复苏周期。 事件：两会自主减排或为"双碳"深化前奏 华北部分钢企自主减排，"双碳"政策倒逼产能优化主线明晰。据 Mysteel， 华北部分钢企已接到 2026 年全国重要会议期间临时自主减排通知，要求企 业在 3 月 4 日至 3 月 11 日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 30%比 例自主减排。我们认为，随 1 月《生态环境监测条例》正式落地，控碳已步 入法治化通道，呈现出"常态化供给约束"的政策特征，或意味着 2026 年 双碳相关能耗与排放约束将逐步进入实质执行阶段。在经历 24-25 年外部环 境扰动导致的政策执行阶段性放缓后， ...