宏观研究团队 ——兼评 12 月企业利润数据 2026 年 01 月 28 日 工企利润结束连降三年态势，2026 开门红可期 hening@kysec.cn 何宁（分析师） 陈策（分析师） chence@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524020002 事件：2025 年 1-12 月全国规上工企利润累计同比 0.6%，前值 0.1%；营业收入 累计同比 1.1%，前值 1.6%。 宏观政策见效叠加投资收益改善，工企景气度小幅回升 1、12 月营收增速转负、利润当月同比明显改善。测算 12 月营收当月同比约-3.2%、 较前值下行了 3.0 个百分点，利润当月同比则回升了 18.4 个百分点至 5.3%，"营 收转弱+利润改善"的组合并不多见。积极的方面在于，2025 全年工业企业利润 实现增长，扭转了连续三年下降态势。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI* 利润率同比），三因子对 12 月利润增速的贡献分别为+5.2、-2.0、+4.2 个百分点， 其中利（利润率同比）较前值回升了 15.5 个百分点，此前 8 月、9 月利润率同比 改善主要受益于低基数， ...

浙商国际表示，看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价走势 稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、 电信及公用事业红利股。另外，我们认为港股2026春季表现将由"AI应用+PPI改善+扩大内需"三轮驱 动，建议关注相关优质标的。 值得关注的标的： 1月28日盘中，港股短线走高，恒生指数涨超1%创4年多新高，恒生科技指数涨超0.7%。消息面上，阿 里通义开源Qwen3-TTS，百度、腾讯先后宣布旗下AI应用春节发放数亿元现金。花旗预计阿里巴巴的 通义千问也将加入红包促销行列。从历史上看，春节活动能有效帮助互联网公司为其消费级应用吸引大 量关注。花旗预计2026年活动后，中国AI助手应用的采用将快速推进。 网罗港股消费核心资产：港股消费ETF（513230）； 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF（159892）； 汇集中国AI科技概念公司：恒生互联网ETF（513330）。 港股核心宽基：恒生ETF（159920）； AI+平台经济：恒生科技指数ETF（513180）； ...

证券时报旗下Wind统计显示，申万31个一级行业中有17个获融资净买入，通信行业净买额居首，医药生物、有色金属、公用事业等行业紧随其后；个股层 面，当日超1600只标的获融资净买入，111只净买额超5000万元，41只突破亿元大关。不少投资者会将这类资金流向数据视为市场风向标，但从底层逻辑来 看，短期资金的倾斜仅为市场波动的诱因，真正决定标的长期表现的，是机构资金对成本管控的深度布局。无论是价值投资典范的长期实践，还是专业机构 的交易行为，成本可控都是核心前提，这也是量化大数据能穿透表象、还原交易本质的关键数据维度。 一、成本管控的底层逻辑：从价值投资到机构行为 价值投资并非只看标的基本面，成本管控同样是核心环节。以巴菲特2023年股东信披露的可口可乐持仓为例，7年间累计买入4亿股，折合每股成本3.25美 元，远低于同期股价低位，凭借极致的成本优势，即便标的不再是市场焦点，仍能实现长期收益。专业机构的交易逻辑与此同源，其核心决策前提始终是持 仓成本的安全性，而普通投资者往往更关注收益预期，忽略成本管控的重要性，这是两者决策逻辑的本质差异。 通过量化大数据模型，我们可以捕捉机构 资金的交易行为特征。以下这只标的 ...

截至1月27日，市场最新融资余额为27059.04亿元，较上个交易日环比减少21.18亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有17个行业融资余额增加，通信行业融资余额增加最多，较上一日增加11.10亿元；融 资余额增加居前的行业还有医药生物、有色金属、公用事业等，融资余额分别增加4.43亿元、4.09亿 元、2.90亿元；融资余额减少的行业有14个，机械设备、汽车、国防军工等行业融资余额减少较多，分 别减少17.02亿元、9.58亿元、6.80亿元。 以幅度进行统计，煤炭行业融资余额增幅最高，最新融资余额为149.82亿元，环比增长1.09%，其次是 通信、钢铁、农林牧渔行业，环比增幅分别为0.84%、0.79%、0.59%；融资余额环比降幅居前的行业有 机械设备、综合、石油石化等，最新融资余额分别有1418.93亿元、49.17亿元、230.11亿元，分别下降 1.19%、1.10%、0.89%。（数据宝） 1月27日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 余额（亿元） | | | | 通信 ...

据万得数据（下同），2025 年规上工业企业营业收入同比增长 1.1%，较前值回落 0.5 个点。 2022-2025 年营业收入年度同比分别为 5.9%、1.1%、2.1%、1.1%。 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 1 月 27 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 同比转正，新旧分化：2025 年工业企业利润数据点评 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 王丹 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260521040001 021-38003572 guolei@gf.com.cn bjwangdan@gf.com.cn 请注意，王丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 2025 年规上工业企业营业收入同比增长 1.1%，略低于 2024 年的 2.1%，持平于 2023 年，营收同比连续 3 年 在 1%-3%的低位区间内徘徊。边际变化看，12 月单月营收同比下降 3.2%，连续 3 个月同比 ...

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 企业利润"开门红"在望 ——12 月工业企业利润点评 报告要点 [Table_Summary] 总的来看，年末外需走强带动下，工业企业利润增长动能不弱。2026 年 1 月，在春节错位下， 出口的量仍有望维持较好增长，领先出口数据的 Vizion 订舱量同比增速明显回升。外需承托下， 企业利润增长并无近忧，但 2 月出口面临高基数后，增长动能仍待察。内需方面，政策发力推 动投资止跌回稳的信号在逐步释放，在服务消费支持政策尚未有明确框架的前提下，增量政策 更多集中在企业投资领域，短期思路或优先推动投资止跌回稳。在内需和外需双重发力下，一 季度有望实现企业利润的"开门红"。 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 企业利润"开门红 2] "在望 《眼前的税收，远方的通胀 • ——宏观周脉"博"系列 2》2026-01-18 ——12 月工业企业利润点评 [Table_Sum ...

上周新兴市场涨幅收窄、发达市场收跌，地缘冲突多点爆发背景下，避险资产表现 出色，资源板块领涨。资金面上，新任联储主席人选再现变数，联储降息预期小幅 走弱。基本面上，上周恒指 26 年盈利预期上修，美股科技盈利预期持续上修。 投资要点： | | chenfei4@gtht.com | | --- | --- | | 登记编号 | 021-23187260 S0880525040127 | 策略研究 /[Table_Date] 2026.01.27 地缘风险频发，避险资产领涨 [Table_Authors] 陈菲(分析师) 全球股市立体投资策略周报 1 月第 4 期 本报告导读： [Table_Report] 相关报告 地缘事件与财报季交织，科技结构冲高 2026.01.20 跨年行情在途，亚洲继续领涨 2026.01.14 岁末年初躁动下亚洲市场领涨 2026.01.06 长线外资积极增配港股软件服务 2026.01.04 圣诞行情下全球周期板块领涨 2025.12.30 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 研 究 海 外 策 略 研 究 [Table_Summary] 市场表现： ...

滨海投资(02886)发布公告，于2026年1月27日该公司斥资9120港元回购8000股股份，回购价格为每股 1.14港元。 ...

智通财经APP讯，滨海投资(02886)发布公告，于2026年1月27日该公司斥资9120港元回购8000股股份， 回购价格为每股1.14港元。 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 1 月 27 日 风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。 相关研究报告 2025 年工企利润数据点评 期待 2026 年初投资"实物工作量" 价格端对工业企业利润的拖累仍存。制造业对工业企业盈利的整体带动作用 延续凸显。期待 2026 年初投资"实物工作量"。 国家统计局网站 1 月 27 日信息显示，2025 年 1-12 月（下文简称"1-12 月"）全国规模以上工业企业（以下简称为"工业企业"）实现利润总 额 73982.0 亿元，同比增长 0.6%，增速较 1-11 月加快 0.5 个百分点； 2025 年 12 月（下文简称"12 月"），工业企业利润同比增长 5.3%，增 速较 11 月明显加快 18.4 个百分点。 营业收入、成本方面，1-12 月工业企业营业收入同比增长 1.1%，增幅较 1-11 月收窄 0.5 个百分点，每百元资产实现营业收入 75.9 元，较 1-11 月 增加 1.5 元。1-12 月工业企业营业成本同比增长 1.3%，增幅较 1-11 月收 窄 0.5 个百分点。盈利能力方面，1-12 月规模以上工业企业营 ...