7月14日，上证指数早盘高开高走，临近午盘有所回落，午后高位窄幅震荡；深证成指早盘一度回升，随后震荡回落，午后再度回升，尾盘小幅回 落；创业板指早盘震荡走低，午后震荡回升，尾盘有所回落；科创50指数早盘冲高回落，午后窄幅震荡。截至收盘，上证指数报3519.65点，涨 0.27%，成交额6231.02亿元；深证成指报10684.52点，跌0.11%，成交额8356.48亿元；创业板指报2197.07点，跌0.45%，成交额3872.8亿元；科创 50指数报992.39点，跌0.21%，成交额229.22亿元。沪深两市合计成交14587.5亿元，成交额较上一交易日减少2533.83亿元。 PEEK材料、人形机器人等概念走强 *ST新潮5连板 （原标题：数据复盘丨PEEK材料、人形机器人等概念走强 37股获主力资金净流入超1亿元） 龙虎榜机构净买入17股 襄阳轴承居首 盘面上来看，行业板块、概念涨多跌少。其中，机械设备、公用事业、石油石化、纺织服饰、化工、有色金属、医药生物、建筑材料等行业涨幅 靠前；PEEK材料、人形机器人、发电机、地热能、有机硅、超超临界发电、高压快充、创新药、工业母机等概念走势活跃。房地产、传 ...

沪指7月14日上涨0.27%，申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为机械设备、公用事 业，涨幅分别为1.23%、1.04%。公用事业行业位居今日涨幅榜第二。跌幅居前的行业为房地产、传 媒，跌幅分别为1.29%、1.24%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出381.11亿元，今日有6个行业主力资金净流入，机械设备行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨1.23%，全天净流入资金5.39亿元，其次是公用事业行业，日 涨幅为1.04%，净流入资金为3.36亿元。 主力资金净流出的行业有25个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金85.06亿元，其 次是非银金融行业，净流出资金为70.29亿元，净流出资金较多的还有有色金属、电子、传媒等行业。 公用事业行业今日上涨1.04%，全天主力资金净流入3.36亿元，该行业所属的个股共131只，今日上涨的 有109只，涨停的有6只；下跌的有19只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有58只， 其中，净流入资金超5000万元的有7只，净流入资金居首的是晋控电力，今日净流入资金1.80亿元，紧 随其后的是华电辽能、建投能源，净流入资金分别 ...

摘要 大类资产&海外事件&数据：关税豁免到期，发达市场多数下跌 发达市场多数下跌，美债利率快速回升。 当周，标普500下跌0.3%，道琼斯工业指数下跌1.0%；10Y美债 收益率上行8bp至4.4%；美元指数上涨0.9%至97.87，离岸人民币贬值至7.1736；WTI原油上涨2.9%至68.5 美元/桶，COMEX黄金上涨0.8%至3359.8美元/盎司。 关税豁免到期，美国提高关税税率。 7月7日，美国宣布提升14国关税，生效日期为8月1日，包括日本 25%、韩国25%、南非30%等。7月9日，美国另行发函七国，包括：阿尔及利亚30%；伊拉克30%等。此 外，特朗普表示自8月1日起，对进口铜产品征收50%关税。 6月纪要显示联储官员观点分化，欧元区5月零售销售降温。 6月联储会议纪要显示，部分官员认为关税 将会导致一次性价格上涨，但多数与会者认为关税可能会对通胀产生更持久的影响。5月欧元区零售销售 量环比-0.7%，较4月回落，欧洲居民消费者信心低迷仍是经济掣肘。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；国内政策变化超预期。 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据：关税豁免到期，发达市场多数下跌 ...

2025年刚刚过半，险资已经举牌上市公司19次，接近去年全年，透着一股"钱多得烫手，得赶紧找个踏 实地方搁"的急迫。 而获得险资青睐的这些公司，则大多集中于银行、环保、交通运输、公用事业等行业，清一色估值较 低，手里还攥着厚厚的分红"红包"。与此同时，也顺应了今年资金南下的浪潮，多次举牌港股。 在过去几年的利率下行周期中，保险产品因为高于市场品利率叠加"类刚兑"的属性，受到了投资者追 捧，但由于资产端传统的固收类资产收益也面临着缩水困境，这些资金很快成为了保险公司"甜蜜的负 担"。 这些"聪明钱"的解题思路也很清晰：一种是买红利，一种是买性价比更高的红利。 红利策略的多样性 巴菲特就曾在致股东信当中说道，"盈利的公司有多种处理盈余的方法(互相之间并不排斥)。公司管理层 首先需要检视对现有业务再投资的可能性——提高效率，开拓市场，延伸或改造产品线，再或者拓宽使 公司领先于竞争对手的护城河[1]。" 言外之意，就是现有业务没什么增长空间之后，企业会通过分红的形式来分配收益，所以 高股息的企业 一般分布于产业发展到中后期阶段的行业。 在经济高速增长时期，终端需求旺盛，企业往往更愿意将盈利再投资，同时以散户为主的投资 ...

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 新高确认牛市全面启动——策略周聚焦 ❖ 本轮放量新高，战略视角看 4 月关税冲击更类似假摔。 近三周 A 股放量新高，上证指数点位相继突破了 2024/12/10 及 11/8 的高点， 成交持续放量。火热行情下投资者也有疑虑：1-2 个月战术视角看抢出口效应 退坡，Q3 基本面可能回落；但站在 3-6 月甚至年度的战略视角审视本轮新高， 指数延续了 924 以来的牛市行情，4 月初关税更多体现为假摔：市场经历 4 月 初的短期快速下行后，用两个月逐渐修复失地。假摔不止于中国资产，全球主 要股票指数均显著修复失地，关税对经济冲击没有预期强。 ❖ 如何理解关税假摔：特朗普嘴炮+贸易战对经济冲击历史样本下均有限 （1）特朗普对于关税更多是嘴炮行为，其实际行动并不如 4/2 宣布加征时的 态度强硬。主要体现在初始的关税制定方式粗暴且后续未执行、税率降幅显著 且可谈判、实施期限的持续延期。（2）1930 年贸易战样本中并没有观测到明 显的贸易战对经济量价冲击。从量上看，美国 1930 大萧条期间净出口对经济 的拖累远小于国内消费和投资的萎缩。从价格看，贸易战未显著抬升逆差国英 法 ...

高盛周末宏观电话 - 现已提供 20250611 摘要 美国可能对多国征收关税，税率范围在 25%至 50%，但具体实施时间 和范围尚不明确，预计最终有效关税率可能比目前高出约 5 个百分点， 年底前可能实现 3 个百分点。中国受到的直接影响假设较小，但需关注 芬太尼关税及基础性产品关税调整可能引发的贸易摩擦。 美元走弱趋势暂停，受外国持有美国资产对冲流动放缓影响。未来美元 走强可能由美国经济数据疲软导致美联储加速降息，或中美达成贸易协 议时涉及汇率条款触发。美国 CPI 数据短期影响有限，但需关注市场对 7 月或 9 月降息概率的重新定价。 标普 500 指数价格回报预测上调至年底 6,600 点，明年中旬 6,900 点， 主要驱动因素包括美联储降息预期、债券收益率下降、大型股票基本面 增强以及投资者对温和业绩增长的容忍。当前市场广度狭窄，未来 6-12 个月可能出现 10%左右的回调。 市场广泛化更有可能发生，美联储降息预期利好经济环境改善。对 2026 年盈利增长的预测存在分歧，高盛预计经济活动将加速，关税不 确定性消退后，投资者将寻找表现落后的标的，推动市场扩张。 Q&A 本周美国出台了哪些新的关税 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 13 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 07 月 13 日 零碳园区建设全面启动，加速产业绿色低碳转型 环保公用事业行业周报（2025/07/13） 周期/环保及公用事业 本周环保及公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨 3.17%，相较 市场整体涨幅较大；公用事业（申万）行业指数上涨 1.11%，涨幅相对较小。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 240 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 3865.9 | 4.2 | | 流通市值（十亿元） | 3601.4 | 4.3 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.3 17.2 28.6 相对表现 0.2 9.6 12.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Jul/24 Oct/24 Feb/25 Jun/25 (%) 环保及公用事业 沪深300 相关报告 1、《电力行业点评报告：可再生能源 消纳责任权重下达，有望缓解绿电消 纳压力》2025-07-11 ...

中美股汇共振走强，资本回报的十字路口 历史上看无论是A股还是美股，市场走势基本都会领先ROE的趋势。而近期中美股市和汇率同时走强的 背后，我们认为体现了各自市场的投资者对未来企业资本回报的乐观预期。只不过这一次的不同之处在 于：A股定价的是处于历史低位的ROE企稳见底，而美股定价的是本就在历史高位的ROE能够继续像过 去一样继续上行。2021年Q4以来，A股在"去金融化、去地产化"和制造业不断升级、再投资的大趋势 下，激烈的竞争导致资本回报不断下降；相反，美股在政府不断债务扩张去刺激需求但供给和杠杆率低 位的背景下，享受到了比较高的ROE。未来上述两个趋势都将发生转变：对于美股而言，无论是减税政 策鼓励制造业投资还是跨国企业实现资本回流，中短期会对美国经济基本面形成支撑，但实际上长期反 而构成了对高ROE的压制，不过市场短期定价将聚焦在前端的总量回升。而对于A股而言，反内卷、海 外制造业活动＞服务业以及债务停止收缩这三个因素有可能成为资本回报企稳回升的来源，尽管短期国 内需求较弱，但中期上升趋势反而明确。历史上看，美股和A股的PB估值差和ROE的差距存在8个月左 右的时滞，在ROE差距收敛的趋势下中美股票市场 ...

2025 年 7 月 13 日 策略研究 哪些行业中报业绩可能更占优势？ ——策略周专题（2025 年 7 月第 1 期） 要点 本周 A 股市场出现回暖 下半年市场或冲击新高。去年 9 月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面 与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年，市场 仍存在一些预期差，市场或将开启下一阶段上涨行情，并有望突破 2024 年下 半年的阶段性高点。 配置方向上，短期关注中报业绩有望占优的板块，中长期则关注三条主线：内需 消费、科技自立与红利个股。内需消费方向，关注补贴相关、线下服务消费等； 科技板块，关注 AI、机器人、半导体产业链、国防军工、低空经济等；红利板 块，关注部分高质量标的。 受风险偏好抬升等因素的影响，本周 A 股市场出现回暖。受政策预期升温、市 场情绪回暖等因素的影响，A 股市场本周整体出现回暖，主要宽基指数大多上涨。 在主要宽基指数中，本周创业板指涨幅最大。分行业来看，本周申万一级行业涨 跌出现分化，房地产、钢铁、非银金融等行业本周表现相对较好。 哪些行业中报业绩可能更占优势？ 市场即将迎来财报披露高峰期，中报业绩表现较好的行业，在 7- ...

Group 1: Market Performance - Energy sector ETF increased by 0.45%, closing at 89.13 with a volume of 15.08 million shares and a market cap of $22.32 billion, reflecting a 5.72% increase [1][2] - Consumer discretionary ETF rose by 0.03%, closing at 221.43 with a volume of 3.35 million shares and a market cap of $27.81 billion, showing a slight decline of 0.82% [1][2] - Global airline ETF decreased by 2.26%, closing at 25.03 with a volume of 3.13 million shares and a market cap of $78.84 million, indicating a 1.26% decline [1][2] Group 2: Sector Specifics - Biotechnology index ETF fell by 1.54%, closing at 131.59 with a volume of 1.65 million shares and a market cap of $10.45 billion, down by 0.38% [1][2] - Regional bank ETF declined by 1.07%, closing at 62.89 with a volume of 1.40 million shares and a market cap of $5.25 billion, reflecting a 5.63% increase [1][2] - Financial sector ETF dropped by 1.04%, closing at 52.16 with a volume of 30.29 million shares and a market cap of $58.06 billion, showing an 8.69% increase [1][2]