| | | | | | | | E ST ART FOR | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 2025/11/24 | | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 | 执业证号 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | 张宝慧 | F0286636 Z0010820 | | | | | | | | | | | 黄志鸿 | F3051824 Z0015761 | | | | | | | | | | | 董子勖 | F03094002 Z0020036 | | | | | | | | | | | 薛夏泽 | F03117750 Z0022680 | | | | | 远月合约收盘价 | RB2605 | HC2605 | 12605 | J2605 | JM2605 | 7000 | | | - 1000 | | ...

东吴证券主要观点如下： 2025年供给持续饱满，需求略有回暖 上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港量同向增长。截至2025年11 月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产行业趋 势走弱，长材弱于板材。截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，yoy-4%。 2025年钢材表需同比小幅上升，板材贡献增量，长材有所拖累。截至2025年10月，中国钢材总表观消费 量9.3亿吨，yoy+5%。分品类来看，仍为长弱板强，截至11月底，五大钢材中板材消费量同比增加，其 中热轧、冷轧及中厚板消费量同比+1%/+2%/+5%，螺纹钢、线材有所下滑，yoy-5%/-8%，降幅收窄。 分行业来看，需求主要受地产拖累，造船+汽车+制造业+出口起到弥补作用。 预计2026年钢铁行业供给过剩仍为主要矛盾，价格或维持震荡态势 东吴证券预计，2026年基建、出口、造船、机械用钢正贡献，地产用钢略有拖累，供给略有过剩。 2025钢材价格震荡走弱，2026年预计钢价震荡运行 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，截至2025年10月 ...

海关数据显示，10 月中国出口钢材978.2 万吨，较9 月减少68.3万吨，环比-6.5%，同比-12.5%；1-10 月 累计出口9773. 7 万吨，同比+6.6%。当前全球制造业PMI 稳中回升，我国钢铁企业出口订单指数重回扩 张区间，钢材出口价格竞争力持续增强， 例如热轧卷板出口报价（FOB）为445 美元/吨，较印度、土 耳其、日本等主要出口国低45-95美元/吨。但外需景气度仍处于偏弱状态，叠加贸易摩擦及相关税费政 策的制约，继续对我国钢材出口形成抑制。分地区来看，1-10 月对西亚、非洲、南美出口分别增长 6.7%、30.4%、17%，对东南亚、东亚、北美则分别下滑0.8%、9.7%、20.7%。分国家来看，前2 大出口 流向的越南和韩国出口分别下滑25.8%和11.8%，受反倾销税措施影响， 降幅明显，而对排名3-6 位的泰 国、菲律宾、阿联酋、沙特出口分别增长12.6%、11.2%、6.8%、19.1%。 智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，10月中国出口钢材978.2万吨，较9月减少68.3万吨，环 比-6.5%，同比-12.5%;1-10月累计出口9773.7万吨，同比+6.6%。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【黑色金属周报】 国贸期货 黑色金属研究中心 2025-11-24 张宝慧 从业资格证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820 董子勖 从业资格证号：F03094002 投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 薛夏泽 从业资格证号：F03117750 投资咨询证号：Z0022680 目录 03 铁矿石 铁 矿 基 本 面 依 然 偏 弱 ， 上 方 压 力 明 确 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 01 钢材 02 焦煤焦炭 价 格 低 位 区 间 震 荡 ， 等 待 新 驱 动 焦 炭 提 降 预 期 增 强 ， 盘 面 贴 水 计 价 2 - 3 轮预期 01 PART ONE 钢材 钢材：价格低位区间震荡，等待新驱动 | G国贸期货 | | --- | | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 本周铁水产量弱稳，未能延续上涨，当周铁 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持钢铁行业"增持"评级。长期来看，产业集中度提升、促 进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加 严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。该行维持供给端收缩的 预期，钢铁基本面有望逐步修复。 国泰海通主要观点如下： 上周五大钢材表观需求环增，五大钢厂厂库和社库合计环降 上周(11月17日-11月21日)五大钢材表需894万吨，环比增3.90%，同比降2.01%;其中建材表需319万吨， 环降16万吨;板材表需575万吨，环增18万吨。五大钢材产850万吨，环降16万吨;总库1433万吨，环降44 万吨，连续数周下降，符合历史同期规律。10月份粗钢产7180万吨，同降12.10%;10月份生铁产6555万 吨，同降7.9%;10月我钢材累计出口9774万吨，累增6.6%，环降2.6个百分点。产量下降，库存下降，国 内钢材资源供应更加平衡。 钢企盈利环比下降 进口矿港口库存15055万吨，环降75万吨。螺纹模拟测算平均吨毛利为61元/吨，较上一周降20元/吨， 热卷模拟平均吨毛利-65元/吨，较 ...

截至9月30日，南钢股份股东户数5.40万，较上期减少15.12%；人均流通股114104股，较上期增加 17.81%。2025年1月-9月，南钢股份实现营业收入432.83亿元，同比减少12.19%；归母净利润21.76亿 元，同比增长24.12%。 11月24日，南钢股份盘中上涨2.18%，截至10:09，报5.63元/股，成交6299.17万元，换手率0.18%，总市 值347.09亿元。 资金流向方面，主力资金净流出180.29万元，特大单买入109.87万元，占比1.74%，卖出105.60万元，占 比1.68%；大单买入1064.13万元，占比16.89%，卖出1248.70万元，占比19.82%。 南钢股份今年以来股价涨25.50%，近5个交易日跌0.53%，近20日涨7.24%，近60日涨21.05%。 资料显示，南京钢铁股份有限公司位于江苏省南京市六合区卸甲甸，成立日期1999年3月18日，上市日 期2000年9月19日，公司主营业务涉及黑色金属冶炼及压延加工,钢材、钢坯及其他金属材料销售。主营 业务收入构成为：钢材销售62.34%，其他销售37.66%。 南钢股份所属申万行业为：钢铁-普钢 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 11 月 24 日 星期一 品种观点： 【股指期货】 周五（11 月 21 日） A 股三大指数集体重挫，截止收盘，沪指跌 2.45%，收报 3834.89 点； 深证成指跌 3.41%，收报 12538.07 点；创业板指跌 4.02%，收报 2920.08 点。沪深两市成交额达到 19657 亿，较 昨日放量 2575 亿。 沪深 300 指数 11 月 21 日维持弱势。收盘 4453.61，环比下跌 111.34。（数据来源：东方财富网） 【焦炭 焦煤】11 月 21 日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价 1658.8，环比下跌 17.2。 11 月 21 日，焦煤加权指数弱势震荡，收盘价 1136.2 元，环比下跌 10.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：行业利润不佳，焦企提产动能不足，高频数据显示焦企开工率周环比小幅回落，焦炭供应收缩。需求， 钢厂高炉小幅复产，但终端需求逐步走弱，钢厂提产空间有限。各环节焦炭库存低位，但考虑到下游利润不佳， 现货继续提涨乏力。 焦煤：部分前期因井下因素限产煤矿陆续复产，但主产区个别煤矿仍受到其他因素制 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 研 究 所 晨 会 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F03144512 投资 ...

有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 关注被错杀的有色细分板块 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 47 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 11 月 24 日 看好（维持） | 刘洋 | 执业证书编号：S0860520010002 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BTB487 | | | liuyang3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 李一涛 | 执业证书编号：S0860124120001 | | --- | --- | | | liyitao@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 当降息预期回摆，关注中期财政发力受益 | 2025-11-17 | | --- | --- | | 品种：——有色钢铁行业周观点（2025 年 | | | 第 46 周） | | | 西芒杜项目顺利投产，铁矿供给格局变革 | 2025-11-11 | | 有 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 11 22 年 月 日 钢铁 商品短期震荡蓄势 行情回顾（11.17-11.21）： 中信钢铁指数报收 1,859.25 点，下跌 7.02%，跑输沪深 300 指数 3.25pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 26 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场向下调整，近期股票和商品整体处于震荡之中。前期 部分行业和公司有短期高增的线性外推风险，主要是一些小市值公司整体 估值很高，但这些结构性矛盾总市值占比不算大，市场整体处于合理范围 内，今年很多大公司的估值提升不少，但仍比较理性。行业上四季度经济 较前三季度大概率有所回落，但失速概率不大，对冲的措施主要是执行上 半年宣布的 5000 亿政策性金融工具。转型期经济呈现窄幅震荡的态势， 更多着力解决结构性问题。短期消费出口增速不错，财政发力就会放缓， 如果短期消费出口低迷，财政政策就会发力托底，保持经济的稳定性。这 个阶段对于钢铁工业更多着眼于供给变化，过去多年资本回报低迷本身就 是供给调整的重要条件。如果行政性收缩力度加大，会加快行业盈利均值 回归的速度。今年钢铁行业虽然有限产计划，但 ...