随着特朗普政府的大规模减税与支出法案正式落地，为弥补未来数万亿美元的财政赤字，美国财政部或将开启短期国债的"供应洪流"。 市场已经开始对未来的供应压力做出反应。对短期国债供过于求的担忧，已直接体现在价格上—— 1个月期短期国债的收益率自本周一以来已出现明显上涨 。 这标志着市场焦点已从今年早些时候对30年期长债的抛售担忧，彻底转向了前端利率曲线。 万亿赤字压顶，美国短期国债市场将迎"供应洪流" 供应闸门即将大开，市场的承接能力成为新的核心议题。目前，市场对此似乎抱有信心，其底气来源于货币市场中积压的巨量流动性。 先看供给端。 目前，美国财政部借款顾问委员会（TBAC）建议的短期国债占未偿还债务总额的比例上限为20%左右。但美银的利率策略师团队预测，为消化 新增赤字，这一比例可能很快将攀升至25%。这意味着，市场需要准备好迎接远超官方建议水平的短期票据供应。 新法案的落地，首先带来的是对未来财政状况的严峻预期。据无党派的国会预算办公室（CBO）测算，该法案将在2025至2034财年间，为美国增加高达3.4万 亿美元的国家赤字。 面对巨大的融资需求，发行短期国债成为一个兼具成本效益与决策层偏好的选择。 首先，从成 ...

Core Viewpoint - The implementation of the large-scale tax cuts and spending bill by the Trump administration is expected to lead to a significant increase in the supply of short-term Treasury bonds to address future fiscal deficits, potentially amounting to trillions of dollars [1][3]. Group 1: Fiscal Impact - The Congressional Budget Office (CBO) estimates that the new legislation will increase the national deficit by up to $3.4 trillion from fiscal years 2025 to 2034 [3]. - The U.S. Treasury may initiate a "supply flood" of short-term bonds to manage the substantial financing needs arising from this deficit [1][3]. Group 2: Market Reactions - Concerns about oversupply in the short-term bond market have already manifested in rising yields, with one-month Treasury yields increasing significantly since the beginning of the week [1]. - The market's focus has shifted from concerns about long-term bonds to the implications of short-term bond supply and demand dynamics [5]. Group 3: Government Strategy - Issuing short-term bonds is seen as a cost-effective choice for the government, as the current yields on one-year and shorter bonds are over 4%, yet still lower than the nearly 4.35% yield on ten-year bonds [4]. - The current administration, including President Trump and Treasury Secretary Mnuchin, has expressed a preference for short-term debt issuance over long-term bonds [4]. Group 4: Supply and Demand Dynamics - The Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) suggests that short-term bonds should not exceed 20% of total outstanding debt, but estimates indicate this could rise to 25% to accommodate the new deficit [5]. - There is a substantial demand for front-end debt, supported by approximately $7 trillion in money market funds, which is expected to absorb the increased supply of short-term bonds [5][6].

摩根大通：如果美国6月就业数据不佳或促美联储加快降息步伐 【机构分析】 摩根大通表示，预计美国6月就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计将从4.2%上升至 4.3%。这样的数据可能会让对经济增长的担忧"重新成为人们关注的焦点"。若美国6月非农数据不佳， 可能加大美联储加快降息时间表的压力。与就业相比，通胀离目标更远，因此美联储应在降息问题上保 持谨慎立场。美联储需要考虑如何平衡经济增长（尤其是劳动力市场的健康）与控制通胀之间的关系； 非农数据的结果将对美联储未来的货币政策决策产生重要影响，包括是否会调整利率以及如何应对潜在 的经济挑战。 德意志银行在全球金融市场的调查总结中指出，仅12%的受访者认为美国财政赤字将在明年对市场产生 重大影响。这表明大多数市场参与者并不认为短期内财政赤字会成为市场的主要担忧因素。随着时间的 推移，越来越多的投资者预期美国财政赤字将对市场产生重要影响。只有8%的人相信财政赤字在这段 时间内不会对市场造成任何影响。 花旗认为，稳定币的增长不会在短期内显著提升对美国国债的需求。如果新增稳定币来自现有银行存款 或货币市场基金（MMFs）的转移，则不会带来净新增的美债需求 ...

美国财政部下调（近期的/下一轮）四周期、八周期国债供应，增加17周期国债拍卖规模。 7月份料将发行至多2500亿美元商业抵押贷款支持证券（CMBS）。 ...