( 来源：富途行情 ) 在当前牛市背景下，物业管理板块作为兼具防御性与成长性的赛道，正重新获得资金青睐。今年以来物业管 理板块年内涨幅达到23%，与大市保持同频(恒生指数年涨幅25%)，不过行业内部的分化势头也仍然存在，因 此更需要认真甄别挖掘各家物企独特的价值锚点。 近日，世茂服务(00873.HK)公布其2025年中期业绩。上半年公司实现收入36.20亿元，毛利润7.09亿元，核心 净利润2.82亿元。透过这份稳健的半年度成绩单再来看公司年内在资本市场的表现，不难看到其与市场认知 之间存在显著预期差。 显然，市场可能仍然过度关注其短期业绩波动和地产关联风险，忽略了公司基础物管的稳健性、业务结构优 化的持续性以及新赛道布局的战略价值。 不妨就此进行深入探讨。 1、物业股进入新窗口期，牛市环境兼具稳健和弹性 对于投资者来说，物业股一直以来都具有其独特的吸引力，尤其是在外部环境不确定性升温的背景下，其高 股息和稳定现金流优势，能够带来一定的安全垫，具备低风险和抗周期性。 然而回顾过去几年，整个房地产市场深度的调整背景下，物业股一定程度也遭遇到了调整的压力。这背后核 心原因在于开发商作为物业公司的关联方，尽管物业 ...

保利发展（600048.SH）2024 年报 及 2025Q1 业绩点评：强化城市深耕 战略，加快增量项目销售 公司发布 2024 年及 2025Q1 业绩：公司 2024 年实现营业总收入 3116.7 亿元， 同比下滑 10.2%，归母净利润 50.0 亿元，同比下降 58.6%.2025Q1 营业总收 入 542.7 亿元，同比增长 9.1%，归母净利润 19.5 亿元，同比下滑 12.3%。 由于近年来销售规模收缩，存量项目去化压力加大，预计未来 2 年营收仍面临 一定的下行压力。受行业下行的影响，公司销售规模自 2022 年以来持续下降， 2024 年销售金额为 3230 亿元，同比下滑 23.5%。我们根据销售规模拟合竣工 规模，测算 2025 年地产销售收入约下滑 8.9%。 市场下行之下，公司强化城市深耕战略，加快高价增量项目销售，有效对冲低 价库存项目去化压力。公司进一步深耕核心城市，28 个核心城市 2024 年销售 占比达到 90%，同比提升 2 个百分点。近三年的拿地和销售均价显著提升，新 增土储计容建面均价从 2021 年的 0.73 万/平大幅度提升至 2024 年的 1.69 万 ...