值得注意的是，受满国商誉计提减值及公司主动清理长账龄贸易应收款等因素影响，碧桂园服务预计其 2025年未经审核净利润约4.5亿元至6.5亿元；归母净利润约5亿元至7亿元。公告同时指出，满国商誉减 值不会计入碧桂园服务的归母核心净利润。公司未经审核归母核心净利润仍达约24亿元至27亿元。 碧桂园服务(06098)涨近4%，截至发稿，涨2.53%，报6.48港元，成交额4122.24万港元。 消息面上，碧桂园服务公布，预期该集团于2025年取得综合收入约人民币482亿至485亿元，较2024年同 期增长9.6%至10.2%。董事会预期，在符合公司股息政策及取得相关批准的前提下，2026年度派息目标 将以不低于15亿元进行现金派息。 ...

第三方外拓金额创新高，非住宅项目快速增加 近期事件 关联方世茂集团2026年1-2月全口径销售金额28.1亿元。2月28日，克而瑞发布2026年1-2月房企销售排行 榜单，世茂集团实现全口径销售额28.1亿元，排名行业第26位;2025年全年，世茂集团实现全口径销售 额239.5亿元，排名行业第33位。 业务结构持续调整，非周期性业务占比稳定提升 2025H1公司物业管理/社区增值/非业主增值/城市服务分别实现收入28.1/5.4/0.6/2.1亿元，物业管理业务 收入占比同比提升9.2pct至77.7%，公司整体抗周期波动能力进一步增强。物业管理业务收入增加的同 时，毛利率保持稳定，表明公司持续聚焦精细化运营，严格把控在管项目质量。 光大证券发布研报称，维持世茂服务(00873)"增持"评级。考虑公司在第三方外拓市场积极发力，非周 期业务占比稳定提升，基本面向好；综合考虑下，公司2025-2026年归母净利润预测为2.1/3.4亿元；新 增2027年预测为3.8亿元，对应PE为6.5/4.1/3.6倍，估值具备吸引力。 光大证券主要观点如下： 截至2025年6月30日，公司业务覆盖123个城市，为1466个 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 碧桂园服务（06098）盘中涨近4%，截至发稿，股价上涨2.85%，报6.50港元，成交额4968.51万港元。 碧桂园服务（06098）盘中涨近4%，截至发稿，股价上涨2.85%，报6.50港元，成交额4968.51万港元。 碧桂园服务公布，预期该集团于2025年取得综合收入约人民币482亿至485亿元，较2024年同期增长 9.6%至10.2%。董事会预期，在符合公司股息政策及取得相关批准的前提下，2026年度派息目标将以不 低于15亿元进行现金派息。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 碧桂园服务公布，预期该集团于2025年取得综合收入约人民币482亿至485亿元，较2024年同期增长 9.6%至10.2%。董事会预期，在符合公司股息政策及取得相关批准的前提下，2026年度派息目标将以不 低于15亿元进行现金派息。 责任编辑：卢昱君 ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持世茂服务(00873)"增持"评级。考虑公司在第三方外拓市 场积极发力，非周期业务占比稳定提升，基本面向好；综合考虑下，公司2025-2026年归母净利润预测 为2.1/3.4亿元；新增2027年预测为3.8亿元，对应PE为6.5/4.1/3.6倍，估值具备吸引力。 光大证券主要观点如下： 风险提示 应收账款减值、商誉减值存在不确定性，地产关联业务持续下行 2025H1公司物业管理/社区增值/非业主增值/城市服务分别实现收入28.1/5.4/0.6/2.1亿元，物业管理业务 收入占比同比提升9.2pct至77.7%，公司整体抗周期波动能力进一步增强。物业管理业务收入增加的同 时，毛利率保持稳定，表明公司持续聚焦精细化运营，严格把控在管项目质量。 第三方外拓金额创新高，非住宅项目快速增加 截至2025年6月30日，公司业务覆盖123个城市，为1466个项目提供种类丰富的服务，客户类型多样，包 括住宅、公建、高校、产业园及医院等，在管建筑面积为2.2亿平方米，合约建筑面积为3.4亿平方米。 2025年上半年，公司聚焦第三方市场拓展持续攻坚，第三方竞标外拓新增年化合同金额 ...

值得注意的是，受满国商誉计提减值及公司主动清理长账龄贸易应收款等因素影响，碧桂园服务预计其 2025年未经审核净利润约4.5亿元至6.5亿元；归母净利润约5亿元至7亿元。公告同时指出，满国商誉减 值不会计入碧桂园服务的归母核心净利润。公司未经审核归母核心净利润仍达约24亿元至27亿元。 消息面上，碧桂园服务公布，预期该集团于2025年取得综合收入约人民币482亿至485亿元，较2024年同 期增长9.6%至10.2%。董事会预期，在符合公司股息政策及取得相关批准的前提下，2026年度派息目标 将以不低于15亿元进行现金派息。 智通财经APP获悉，碧桂园服务(06098)涨近4%，截至发稿，涨2.53%，报6.48港元，成交额4122.24万港 元。 ...

2月27日，碧桂园服务（06098.HK）发布公告，预计2025年公司实现收入约在482亿元至485亿元之间， 较2024年同期增长9.6%至10.2%。增长主要来源于市场拓展和精细化运营，物业管理服务、小区增值服 务及"三供一业"业务收入均实现增长。 据公告，由于其非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司部分客户回款周期持续增加，经营现 金流未见明显改善，碧桂园服务调整经营策略，并对满国的剩余商誉账面价值进行全额计提减值，减值 金额约9.689亿元，预计此项商誉减值将导致公司2025年净利润减少约9.69亿元。 2025年，碧桂园服务预计实现毛利约82亿元至87亿元，上年同期为84.01亿元。公告解释称，主要是过 去一年，公司加强项目层面的精细化管理与投入，对业务进行数字化改造实现降本增效，核心业务基本 面保持稳健。 智通财经获悉，2025年，碧桂园对部分业务进行了战略调整，整合了基础物业管理板块、新业务成长板 块、职能服务板块，统一为"大物业板块"；同时加强数字化等方面的投入，并对满国环境等对前期收购 的表现不好的业务进行收缩。 公告显示，预计2025年净利润约4.50亿元至6.50亿元，上年同期为1 ...

2026 年 3 月 1 日 公司研究 非周期业务占比稳定提升，第三方外拓金额创新高 ——世茂服务（0873.HK）跟踪报告 要点 事件：关联方世茂集团 2026 年 1-2 月全口径销售金额 28.1 亿元。 2 月 28 日，克而瑞发布 2026 年 1-2 月房企销售排行榜单，世茂集团实现全口径 销售额 28.1 亿元，排名行业第 26 位；2025 年全年，世茂集团实现全口径销售 额 239.5 亿元，排名行业第 33 位。 点评：非周期业务占比稳定提升，第三方外拓金额创新高。 1) 业务结构持续调整，非周期性业务占比稳定提升。2025H1 公司物业管理/社 区增值/非业主增值/城市服务分别实现收入 28.1/5.4/0.6/2.1 亿元，同比分别为 +1.9%/-8.1%/-24.4%/-65.6%，物业管理业务收入占比同比提升 9.2pct 至 77.7%，公司整体抗周期波动能力进一步增强。物业管理业务收入增加的同时， 毛利率保持稳定，表明公司持续聚焦精细化运营，严格把控在管项目质量。 2）第三方外拓金额创新高，非住宅项目快速增加。截至 2025 年 6 月 30 日，公 司业务覆盖 123 个城 ...

2026 年 3 月 1 日 公司研究 外拓表现优秀，分红持续慷慨 ——永升服务（1995.HK）跟踪报告 要点 事件：旭辉集团 2026 年 1-2 月全口径销售金额 12.2 亿元。 2 月 28 日，克而瑞发布 2026 年 1-2 月房企销售排行榜单，旭辉集团实现全口径 销售额 12.2 亿元，排名行业第 52 位；2025 年全年，旭辉集团实现全口径销售 额 161 亿元，排名行业第 49 位。 点评：外拓表现优秀，强化综合性物业管理服务商地位，分红持续慷慨。 1）外拓表现优秀且稳定，坚持市场化独立发展。公司与关联方旭辉集团保持稳 固的市场化合作关系，确保由于地产行业下行引发的相关负面影响处于可控范围 内；同时公司持续提升第三方市场拓展能力，作为规模扩张的主要推动。公司市 场拓展的主要对象包括区域性物业开发商、寻求更换物业的住宅、地方政府招投 标项目、商企客户的产业园区和办公楼等。2025 年上半年，公司新增合约面积 2076 万平方米，外拓合同年饱和收入同比大幅增长，达到历年最好表现。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在管面积 2.54 亿平，其中来自旭辉集团的项目面积占 比为 23.2% ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the real estate and property management sectors, highlighting the potential for recovery in quality real estate companies and commercial properties [2][26]. Core Insights - The report indicates that the real estate sector is approaching a bottom in its fundamentals after a deep adjustment, supported by recent central government policies aimed at stabilizing the market [2][26]. - The "Shanghai Seven" policy has been introduced to optimize local real estate regulations, which includes reducing the purchase threshold for non-local residents and increasing housing fund loan limits [2][26]. - The report emphasizes that the supply-side adjustments in the real estate market have significantly improved the industry landscape, making it attractive for investment [2][26]. Industry Data Summary New Home Transactions - In the week of February 21-27, 2026, new home transactions in 34 key cities totaled 1.057 million square meters, a week-on-week increase of 334.6% [3][6]. - Year-on-year, February saw a 24.5% decline in new home transactions across 34 cities compared to the previous year [6][7]. Second-Hand Home Transactions - In the same week, second-hand home transactions in 13 cities reached 512,000 square meters, reflecting a week-on-week increase of 823.7% [11][12]. - However, February's cumulative transactions showed a year-on-year decline of 25.5% compared to the previous year [11][12]. Inventory and Supply - In the week of February 21-27, 2026, 15 cities had a total of 120,000 square meters of new supply, with a sales-to-supply ratio of 3.1 times [20][21]. - The total available residential area in these cities was 88.436 million square meters, with a slight week-on-week decrease of 0.3% [20][21]. Policy and News Tracking - The People's Bank of China announced that the loan market quotation rate (LPR) for February remains unchanged, with a 1-year LPR at 3% and a 5-year LPR at 3.5% [26][27]. - The report notes significant policy changes in Shanghai, including adjustments to purchase eligibility for non-local residents and increased loan limits for first-time homebuyers [26][27]. - Guangzhou plans to invest 220 billion yuan in urban renewal by 2026, indicating a strong commitment to improving housing quality [30][31]. Company Announcements - New City Development successfully issued a $355 million senior unsecured bond with a 3-year term and an interest rate of 11.8% [33][34]. - The report highlights the performance of various real estate stocks, noting that the SW Real Estate Index rose by 0.6%, underperforming compared to the broader market [34][35]. Sector Performance Review - The property management sector saw an average decline of 0.12%, while the SW Real Estate Index outperformed with a 1.08% increase [41][42]. - The report lists the top-performing real estate stocks, with notable gains from companies like *ST Rong Control and Heimu Dan, while others like Shanghai Development and Hainan Airport faced declines [35][38].

公告称，集团以提升客户满意度为核心，加强项目层面的精细化管理与投入，对业务进行数字化改造以 实现降本增效，核心业务基本面保持稳健。2025年，公司未经审核毛利约82亿元至87亿元，同比基本持 平。 近年来，房地产行业下行压力传导至物业行业，一些物业公司因过度依赖关联房企输血，关联方业务收 入占比过高，从而拖累了整体毛利率。尽管如此，从碧桂园服务近年财报来看，关联方收入占总收入的 比例持续下降，2025年上半年相比2024年继续保持在1.1%的水平，领先头部物企。交银国际研究认 为，公司第三方收入占比领先行业，业务收入多元化，对关联方依赖较小，有助减轻毛利率下行情况。 净利润短期承压，属战略性"主动换挡" 据公告，由于其非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司部分客户回款周期持续增加，经营现 金流未见明显改善，集团主动调整经营策略，战略性收缩有关业务，并对满国的剩余商誉账面价值进行 全额计提减值，减值金额约9.689亿元。 受满国商誉计提减值及公司主动清理长账龄贸易应收款等因素影响，碧桂园服务预计其2025年未经审核 净利润约4.5亿元至6.5亿元；归母净利润约5亿元至7亿元。 不过，公告同时指出，满国商誉 ...