丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 解码威士忌系列报告二：透过进口数据，拆解中 国威士忌发展趋势 报告要点 [Table_Summary] 纵观近十年，中国进口威士忌实现了量价齐升，苏威、日威逐步培养起国内消费者对威士忌产 品的认知。2025 年，中国威士忌进口量首次超过白兰地进口量，问鼎进口烈酒新王。本文通过 分析烈酒进口数据，探索进口威士忌量、价、结构的变化，梳理威士忌发展脉络。 分析师及联系人 [Table_Author] research.95579.com 1 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title 解码威士忌系列报告二：透过进口数据，拆解中 2] 国威士忌发展趋势 董思远 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Summary2] 中国进口威士忌十年间实现量价齐升 纵观近十年，中国进口威士忌实现了量价齐升。2024 年中国威士忌进口金额达到 451.43 百万 美元，对比 2015 年增长 2 ...

威士忌在非本土市场仍有望取得突破，并占据较大份额 一般认为，威士忌在我国的发展可能面临本土白酒与饮酒文化的双重因素制约，因此该行深度研究了泰 国、韩国、法国等拥有强势本土烈酒品种的国家，威士忌在其烈酒消费中分别占比9%、33%、33%，揭 示了威士忌作为舶来烈酒的突破路径。1)泰国：本土烈酒主要满足基本酒精需求，较弱的经济基础限制 了威士忌的空间;2)韩国：拥有与中国相似的饮酒文化，且本土烈酒的强势表现同样来源于强文化绑定; 然而韩国烧酒定位国民，中产阶级崛起催生的消费升级容易向威士忌流动;3)法国：本土烈酒外盛内 衰，过于保守+脱离大众导致本土市场颠覆。 风险提示：食品安全风险，产能建设不达预期风险，风味创新不及预期风险，竞争加剧风险 威士忌全球规模近900亿美元，其中2023年在最大市场美国达到385亿美元，占烈酒消费总额超过30%; 我国拥有最大烈酒市场，2023年规模超过12000亿元人民币，其中威士忌规模约150亿元人民币，占比约 1%。相较其他主要烈酒，威士忌的风味变化更加丰富，主要缘于其原料与橡木桶选择上的较大宽容， 使其在全球范围内发展出苏、爱、美、加、日5大风格各异的主要产区，很大程度奠定了 ...