晨会纪要（2025/12/31） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 证 情绪扰动叠加资金博弈，部分品种价格波动或加大——金属行业周报 券 研 究 报 告 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.31） 宏观及策略研究 A 股业绩支撑：政策呵护逻辑下的价格水平——A 股市场投资策略专题报告 固定收益研究 债券 ETF 如何影响成分券的"量价"——固定收益专题报告 成交规模继续增长，信用利差分化——信用债周报 金融工程研究 宏观因子的周期轮动与资产配置——金融工程专题 行业研究 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨 会 纪 要 晨会纪要（2025/12/31） 宏观及策略研究 A 股业绩支撑：政策呵护逻辑下的价格水平——A 股市场投资策略专题报告 4、今年中央经济工作会议首次提出"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"。尽 管央行对"物价合理回升"的关注并非全新提法，但此次由中央提出则标志着相关工作已从以央行为主导 的政策安排，升级为以中央定调、央行落实的更高层 ...

金融工程专题 宏观因子的周期轮动与资产配置 ――金融工程专题 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2025 年 12 月 30 日 核心观点： 风险提示：市场风格转换风险，第三方数据提供不准确风险， 历史结果不代表 未来收益，本报告不构成投资建议。 研 究 证 券 研 究 报 告 工 程 金 融 工 程 专 题 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 21 金 融 | 1. 宏观因子的去噪 | | 5 | | --- | --- | --- | | 1.1 HP 滤波 | | 5 | | 1.2 傅里叶变换 | | 7 | | 1.3 混合滤波 | | 9 | | 2. 宏观因子单因子择时 | | 11 | | 2.1 宏观因子的股指择时 | | 11 | | 2.2 宏观因子的股债择时 | | 12 | | 3. 周期模型与资产配置 | | 13 | | 3.1 美林时钟模型 | | 14 | | 3.2 货币信用模型 | | 16 | | 4. 总结与未来展望 | | 18 | 证券分析师 宋旸 022-28451131 songyang@b ...