报告要点 [Table_Summary] 从利差损走向增长思维。目前 A/H 股保险估值反映的仍是长期"利差损"预期。在新的保险盈 利分析框架和投资分析框架之下，结合近两年政策、监管及行业发展趋势，判断保险行业利差 有望在中长期持续提升，从而驱动行业盈利能力稳步上行。对应到估值层面，我们认为应先修 复受损的预期，再重新迈向增长的预期，个股推荐新华保险、中国人保、中国人寿、中国平安。 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨保险Ⅱ [Table_Title] 定价利率下调，利差及扩表能力有望增强 ——保险基本面梳理 108 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 定价利率下调，利差及扩表能力有望增强 2] —— 保险基本面梳理 108 [Table_Summary2] 定价利率下调，进一步缓解利差损风险 保险业协会公布预定利率研究值为 1.99%。2025 年 7 月 25 ...