丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] PPI 同比下行压力加大 ——5 月通胀数据点评 报告要点 [Table_Summary] 5 月 CPI 环比转降、CPI 同比连续 4 月为负，核心 CPI 同比涨幅扩大，能源、食品是主要拖累， 服务价格涨幅扩大、主要是出行相关价格回升较多。5 月 PPI 环比降幅持平、同比降幅扩大， 其中，国际输入性因素、煤炭需求进入淡季、国内地产基建项目需求较弱导致石油链、国内能 源、黑色金属相关价格降幅扩大是主因。往前看，猪价或整体维持窄幅震荡、能源价格或维持 低位运行，CPI 同比回升的关键仍在于居民消费需求的回升；国际能源价格、国内需求疲弱、 部分行业产能过剩是制约 PPI 同比回升的主因，而随着抢出口效应的走弱，PPI 或进一步承压。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 蒋佳榛 SAC：S0490520090001 SAC：S0490524080005 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title PPI 同比下行压力加大 2] — ...

中金研究 五一消费恢复环比提速，看好居民消费需求持续释放 据商务部，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较24年国庆（4.5%）、25年春节（5.4%）呈环比提速；各省市及线上平台发 布的消费数据显示，长线游、出入境游均有亮眼表现，同时品类上以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费亦表现较好。展望后续，我们继续看好 消费提振政策逐步显效，全年居民消费需求持续释放。 1、五一期间商圈客流及消费延续回暖。 根据各省市数据，高线城市重点商圈客流较火热，北京60个重点商圈（+8.3%）、上海35个重点商圈 （+12.9%）、长沙五一商圈（峰值+22.2%）同比增幅明显，显示假期外出客流及消费意愿高涨。消费意愿方面，5月1至5日境内微信支付总消费订单同增 10%，显示出较好的消费热情。分地区看，根据各省市商务局披露，南京、上海、杭州等重点旅游城市消费数据（具体口径详见下方图表）分别同增 8.7%/13.1%/9.0%。 2、出入境游"双向奔赴"，品质游、长线游表现优。 交通运输部预计5月1日至5日全社会跨区域人员流动量约14.7亿人次，日均同比增长约8.0%，好于春 节及去年国庆；据飞猪统计， ...