2025.11. 11 本文字数：855，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 杜川 今年以来，在资本市场回暖背景下，有市场机构将存款增长放缓视为存款"搬家"到股市。 11月11日，央行发布三季度货币政策报告，并在专栏"保持合理的利率比价关系"中，从利率传导机 制角度，在一定程度上解释说明了资产配置调整的原因。 有业内专家表示，从宏观层面看，严谨来说，存款搬家这种说法实际上不够准确。居民、企业和非银 机构用存款买卖股票，只是存款和股票在不同主体之间的重新分配，买股票的人存款减少、股票增 多，卖股票的人股票减少、存款增多，整体上看存款是大体不变的。当然，从大类资产市值的角度 看，股市上涨，会带来股票总市值上升，相对于存款的比重会有所提高。 微信编辑 | 雨林 利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。市场化利率体系有效运行，要求各类 利率之间保持合理的比价关系。 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com 央 ...

11月11日，央行发布三季度货币政策报告，并在专栏"保持合理的利率比价关系"中，从利率传导机制角 度，在一定程度上解释说明了资产配置调整的原因。 有业内专家表示，从宏观层面看，严谨来说，存款搬家这种说法实际上不够准确。居民、企业和非银机 构用存款买卖股票，只是存款和股票在不同主体之间的重新分配，买股票的人存款减少、股票增多，卖 股票的人股票减少、存款增多，整体上看存款是大体不变的。当然，从大类资产市值的角度看，股市上 涨，会带来股票总市值上升，相对于存款的比重会有所提高。 利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。市场化利率体系有效运行，要求各类利 率之间保持合理的比价关系。 近期居民存款增长放缓、非银存款增多，主要还是与前期规范同业活期存款利率有关，非银主体存款趋 于定期化，也更愿意持有同业存单。 今年以来，在资本市场回暖背景下，有市场机构将存款增长放缓视为存款"搬家"到股市。 专家表示，对于个体而言，投资者为了追求收益最大化，会根据不同资产的收益率，把储蓄存款转换成 其他资产。比如，当存款利率趋于下降时，会更愿意买理财资管产品，但从理财资管的最终投向看，大 部分也还是购买同业存单、存放在银行 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) announced a 10 basis points reduction in the Loan Prime Rate (LPR) on May 20, marking the first interest rate cut of the year, which is expected to lower the overall financing costs for the real economy and stabilize the net interest margin of commercial banks [1][9][10]. Summary by Sections Interest Rate Changes - The LPR was reduced from 3.0% to 2.9% for first-time homebuyers, which translates to a total interest savings of approximately 38,600 yuan over a 30-year mortgage for a loan of 2 million yuan [1][3]. - Multiple banks, including China Construction Bank, China Merchants Bank, Industrial and Commercial Bank of China, and Agricultural Bank of China, have announced reductions in deposit rates, with the most significant cuts being 15 basis points for various term deposits [5][6][7][8]. Impact on Financing Costs - The reduction in LPR and deposit rates is expected to further decrease the comprehensive financing costs for the real economy, thereby reinforcing the economic fundamentals [3][10]. - The PBOC's adjustment of the 7-day reverse repurchase rate from 1.50% to 1.40% is anticipated to influence various market rates, including the LPR and deposit rates, promoting consumption and investment [9][10]. Banking Sector Response - The banking sector is responding to the PBOC's policy changes, with state-owned banks typically leading the way in adjusting deposit rates, followed by joint-stock and smaller banks [10]. - The net interest margin of commercial banks has been under pressure, declining to 1.43% in the first quarter of this year, which is below the regulatory acceptable level of 1.80% [10].