2025 年 11 月 19 日 开源晨会 1119 ——晨会纪要 晨 会 纪 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-11 2025-03 2025-07 沪深300 创业板指 市托管数据点评-20251118 行业公司 | 昨日涨跌幅前五行业 | | 【银行】2025Q4 上市银行 AC 潜在兑现及回补债券评估——行业深度报告 | | --- | --- | --- | | 行业名称 | 涨跌幅(%) | -20251118 | | 传媒 | 1.598 | 【化工】"反内卷"为盾，需求为矛，化工有望迎来新一轮景气周期——行业投资 | | 计算机 | 0.927 | 策略-20251118 | | 电子 | 0.123 | 【电子：传音控股(688036.SH)】新兴市场手机王者，多元化/全球化/高端化打开 | | 食品饮料 | 0.029 | 空间——公司首次覆盖报告-20251118 | | 通信 | -0.001 | 【海外科技：浪潮数字企业(00596.HK)】拟引入长期战略资金+注册地迁移至中国 | | 数据来源：聚源 | | 香港，看好公司价值公允回归——港 ...

广义财政缺口或在可控范围内 2025 年 11 月 18 日 宏观研究团队 宏 观 研 究 宏 观 经 济 点 评 开 源 证 券 证 相关研究报告 《建筑开工走弱—宏观经济专题》 -2025.11.17 《对政策性金融工具传导效果的思考 —兼评 10 月经济数据》-2025.11.15 《金融数据超季节性回落的背后—宏 观经济点评》-2025.11.14 ——宏观经济点评 亿元。政府性基金预算收入 3756 亿元，政府性基金预算支出 5968 亿元。 税收财政收入平稳增长，支出增速显著放缓 1、财政收入增速小幅提升，非税收入贡献进一步下滑。10 月狭义财政收入 22614 亿元，同比增长 3.2%，增速边际加快。1-10 月公共财政收入累计同比升至 0.8%。 税收收入平稳增长，10 月税收收入共计 20700 亿元，同比增长 8.6%（前值 8.7%）。 四大税种收入较为平衡，个人所得税同比高增。10 月增值税同比增长 7.2%，增 速小幅放缓但依旧保持年内较高水平，尽管 10 月多项经济数据边际走弱，增值 税增收保持了韧性，或与价格因素有关。增值税作为价内税，与 PPI 有一定相关 性，10 月受"反内 ...