在关税之外，关注美国需求回落对后续出口的影响。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 尽管中美关税缓和，但 税率不低， 美国对中国商品的平均税率在 42% 左右 ， 其中 40% 的商品面 临 39.5% 左右的税 率（基准关税 + 芬 太尼关税 +10% 对等关税 +301 清单 4 ）， 32% 的商品 面临 57% 左右的税率（各项关税 +301 清单 1-3 ）。 | 关税类型 | 加征税率 | 金额(千美元) | 卡比 | | --- | --- | --- | --- | | 基准关税+芬太尼关税+对等关税 | 基准关税+20%+10% | 36011281 | 7.78% | | 基准关税+芬太尼关税+对等关税+301（清单1-3）基准关税+20%+10%+25% | | 146373663 | 31.64% | | 基准关税+芬太尼关税+对等关税+301 (清单4) | 基准关税+20%+10%+7.5% | 187165284 | 40. 46% | | 基准关税+芬太尼关税+232条款 | 基准关税+20%+25% | 0 | 0.00% | | 基准关税+芬太尼关税+232条款+301 (清 ...

2025年06月11日 抢出口 2.0 缘何滞后 宏观经济组 分析师:宋雪涛（执业 S1130525030001） 分析师: 孙永乐 (执业 S1130525030004) songxuetao@gjzq.com.cn sunyongle@gjzq.com.cn 抢出口 2.0 缘何滞后? 对美出口大幅回落一是前期高额税收的影响延续至5月中旬。二是关税缓和力度不足且从落地到见效尚需时间。另外, 从关税缓和到预定集装箱再到报关出口存在不短的时滞，6月中国对美的直接出口或有所好转。三是伴随着关税上行， 美国整体的进口需求或有所回落。 风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 妇状取更多服务 宏观经济点评 5 月出口同比增长 4.8%，环比 0.1%，其中对美出口同比从-21%进一步下滑至-34.5%。虽然关税缓和后"对美抢出口 2.0"并不明显,但出口依然保持韧性。 前期 145%高额税收的影响延续到了５月中旬,５月12日美方表示在 14日前对中国关税从 145%削减至 30%，之后中美 直接贸易往来或有所恢复。 图表1:分国别出口增速(单位:%) 40% 20% L 18% 30% 16% 20% 14% 10% 1 ...

对美出口大幅回落一是前期高额税收的影响延续至5月中旬。二是关税缓和力度不足且从落地到见效尚需时间。另外， 从关税缓和到预定集装箱再到报关出口存在不短的时滞，6 月中国对美的直接出口或有所好转。三是伴随着关税上行， 美国整体的进口需求或有所回落。 风险提示 中美之间关税政策依旧存在较大不确定性，后续中美政策波动或对中国经济造成明显压力 美国国内经济不确定性较强，后续随着美国经济压力上行，中国需求或面临下滑压力 关注随着美国需求回落之后，后续中国转出口贸易往来的韧性 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 5 月出口同比增长 4.8%，环比 0.1%，其中对美出口同比从-21%进一步下滑至-34.5%。虽然关税缓和后"对美抢出口 2.0"并不明显，但出口依然保持韧性。 前期 145%高额税收的影响延续到了 5 月中旬，5 月 12 日美方表示在 14 日前对中国关税从 145%削减至 30%，之后中美 直接贸易往来或有所恢复。 来源：wind，国金证券研究所 尽管中美关税缓和，但税率并不低，抢转口和抢出海依然有利润空间。按照估算，美国对中国商品的平均税率在 42% 左右1，其中约 40%的商 ...