2025 年 5 月 13 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 电子化学品 天奈科技（688116.SH） 买入-A(维持) 单壁碳管开始出货，盈利能力回升 我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.4 亿元、6.9 亿元、 8.5 亿元，相当于 2025 年 36 倍的动态市盈率。考虑公司主业盈利能力稳 健，新增单壁碳纳米管产品盈利能力较强，应用市场范围宽广，成为公 司新的业绩增长点确定性较高，维持"买入-A"的投资评级。 | 市场数据：2025 | 年 | 月 | 日 | 5 | 12 | 收盘价（元）： | 45.28 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 56.46/18.58 | | | | | | | | 流通A股/总股本（亿）： | 3.45/3.45 | | | | | | | | 流通 | 股市值（亿）： | A | 156.10 | | | | | | 总市值（亿）： | 156.10 | | | | | | | | 基础数据：2025 年 | 3 月 | 3 ...

然而，单纯的供给侧收缩并非此轮复苏的唯一原因。更重要的是，新电池技术的快速发展为干法隔 膜带来了新的需求增长点。业内人士指出，比亚迪第二代刀片电池，以及部分企业在开发固态电解 质膜（尤其是硫化物、聚合物路线）时，对作为"支撑骨架"的隔膜提出了新的要求。无论是出于成 本控制还是对孔径的特定需求，这些新技术都倾向于采用干法隔膜。 摘要 干法隔膜普遍涨价20% 锂电隔膜市场正经历一场"量价齐升"的复苏，率先表现在干法隔膜领域。近期有头部企业表示， 2025年干法隔膜产品价格普遍上涨超过20%，这标志着长期以来的行业低迷期或将告一段落，隔 膜企业盈利能力有望得到修复。 此轮涨价是在经历了长时间的价格下跌之后出现的。GGII数据显示，2024年干法隔膜价格下滑超 过10%，一度跌破成本线。这主要是由于行业产能过剩，导致激烈的价格竞争。长期处于低位的价 格使得生产厂商的生产意愿下降。 对于隔膜企业来说，长期的价格战导致成本与利润严重倒挂。扭转局面需要涨价来逐步修复利润 率。 具体来看，部分干法隔膜企业在长期亏损的压力下，出现了减产停工的情况。为了保证稳定的采购 量，电池制造商开始暂停进一步压价的行为。 尽管干法隔膜价格上 ...