特朗普重推"最惠国"药价政策，对医药市场短期影响可 控 20250518 摘要 • 特朗普政府再次提出最惠国待遇政策，但政策细则不明，落地性待验证， 短期内对全球医药市场影响可控，长期来看国内生物医药企业需警惕对美 国市场依赖的风险。 • 2023 年美国医疗卫生支出达 4.87 万亿美元，占 GDP 的 17.6%，其中处 方药支出占比 9.2%。美国处方药价格显著高于其他发达国家，品牌药价 平均高 422%，即使考虑药企回扣后仍高 308%。 • 美国医药定价体系复杂，涉及生产商、经销商、零售商、保险公司等多方 利益。生产商自主定价，通过与经销商谈判确定实际出厂价，零售商在批 发价基础上加价，最终由患者或保险公司支付。 • WAC（标价）与 ASP（平均销售价格）存在差异，通常在 20%-30%之间。 WAC 随上市时间增加而上升，但 ASP 不一定同步上升，因回扣也会提升。 终端售价通常比 WAC 高 40%-50%。 • 艾博维采用高 WAC 和高返利模式，即使专利到期后仍维持较高市占率， 因其每年向 PBM 提供大量折扣。中间商如 PBM 和保险公司在医药流通环 节中占据主导地位，利润分成占比持续提 ...