产能持续扩张承接订单增长。2024 年公司员工数量同增1 万人，2025H1公司生产基地新聘约4000 名员 工以提升产能。预计公司2025 及2026 年维持稳健的产能扩张节奏。此外，公司已进行欧洲地区产能布 局考察，后续有望进行布局以强化产能多元布局优势。 公司发布2025年中报。2025H1 营业收入同比增长 12.4%至 12.3 亿美元，归母净利润同比增长16.8%至1 亿美元。 机构：东北证券 点评： 研究员：刘家薇/苏浩洋 波动环境下展现增长韧性。2025H1 公司营业收入同比增长12.4%至12.3亿美元。分品类来看，休闲/运 动户外/牛仔/内衣/毛衣收入分别同增11.4%/12.4%/10.3%/9.5%/29.2%至3.4/3.1/2.6/2.1/1 亿美元，占比分 别为27.6%/25.5%/21.3%/17.1%/8.5%；分地区来看，亚太/北美洲/欧洲/其它地区收入分别同比增长 14.5%/11.7%/9.7%/14.9%至4.8/4.6/2.5/0.4 亿美元。 事件： 在对等关税等因素扰动下，核心客户份额持续提升，运动客户订单增速领先，驱动公司营收实现稳健增 长。 投资建议：晶苑 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 业绩超预期表现，客户优势持续凸显 ---晶苑国际 2025 中报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报。2025H1 营业收入同比增长 12.4%至 12.3 亿美 元，归母净利润同比增长 16.8%至 1 亿美元。 点评： 产能持续扩张承接订单增长。2024 年公司员工数量同增 1 万人，2025H1 公司生产基地新聘约 4000 名员工以提升产能。预计公司 2025 及 2026 年 维持稳健的产能扩张节奏。此外，公司已进行欧洲地区产能布局考察， 后续有望进行布局以强化产能多元布局优势。 盈利能力稳步提升。2025H1 公司毛利率同比提升 0.2pct 至 19.7%，休闲 / 运 动 户 外 / 牛 仔 / 内 衣 / 毛 衣 毛 利 率 分 别 同 比 +0.7pct/-0.2pct/- 0.1pct/+1.3pct/-2.2pct 至 20.5%/20.7%/16.4%/20.8%/20.4%。休闲服及内衣 毛利率提升预计主要系生产效率提升贡献。费用端，销售及分销开支比 例稳定为 ...