证券分析师 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.03.03） 基金研究 科创板指数将迎来样本调整，私募新规发布——公募基金周报 金融工程研究 主要指数多数上涨，两融余额小幅下降——融资融券 3 月月报 行业研究 春节假期消费较火热，上海市优化地产政策——轻工制造&纺织服饰行业 3 月投资策略展望 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2026/03/03） 晨会纪要（2026/03/03） 基金研究 科创板指数将迎来样本调整，私募新规发布——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周统计区间为 2026 年 2 月 24 日至 2026 年 2 月 27 日，权益市场主要指数全部上涨，其中，涨幅最大的 是中证 500，上涨 4.32%。31 个申万一级行业中 25 个行业上涨，涨幅前 ...

[Table_Summary] 核心观点： 证券研究报告 [Table_Title] 比音勒芬（002832.SZ） 公司总经理拟大额增持股份，彰显对公司长期发展信心 | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 15.53 元 | | 合理价值 | 20.09 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-01 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn -20% -12% -3% 5% 14% 22% 02/25 04/25 06/25 08/25 10/25 12/25 02/26 比音勒芬 沪深300 | DocReport] [Table_ 相关研究： | | | --- | --- | | 比音勒芬（002832.SZ）:公 | 2025-11-05 | | 司三季报营收实现稳步增长 | | | 比音勒芬（002832. ...

证 券 研 究 报 告 | 市场数据： | 2026 年 02 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 15.53 | | 一年内最高/最低（元） | 19.30/14.74 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 3.35 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,048 | | 上证指数/深证成指 | 4,162.88/14,495.09 | 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 9.58 | | 资产负债率% | | 25.64 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 571/389 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% -10% 0% 10% 20% 30% 02-27 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 12-27 01-27 02-27 比音勒芬 沪深300指数 (收益率) 相关研究 ...

策略周报 A 股估值扩张，钢铁行业领涨 A 股 TTM&全动态估值全景扫描（20260228） 核心结论 本周 A 股总体估值扩张，钢铁行业领涨。今年钢铁冬储累库力度较弱，后续 库存压力较小，节后开工钢铁需求季节性提升，叠加 PPI 回升带来的价格回 升预期较强，而黑色板块位置相对较低，钢铁行业迎来补涨。从估值角度， 当前钢铁行业全动态估值处于历史 45.3%分位数，后续仍存在估值提升空 间。 主板和创业板 PE 扩张，科创板 PE 收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相 对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 3.89 倍降至本周的 3.58 倍，相对 PB（LF）从上周的 4.12 倍降至本周的 3.97 倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的 PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、周期 类、大消费、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消 费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史 90 分位数，必需消费、服务 业、金融服务相对估值低于历史 10 分位数。 （2）从 PB（LF）角度，大类行业中，大类行业中，资源类、周期类、 ...

证券研究报告·行业点评报告 2026 年 2 月 27 日 江海证券研究发展部 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 纺织服饰行业 消费行业研究组 分析师：张婧 执业证书编号：S1410525010001 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.08 0.18 0.52 绝对收益 -1.56 5.45 20.93 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2026 年 2 月 26 日数据 相关研究报告 -19% -10% 0% 9% 19% 28% 2025-02 2025-06 2025-10 2026-02 纺织服饰 沪深300 冬奥会催化冰雪运动热情，建议关注运 动服饰板块 事件： 投资要点： 姓名：张婧 从业经历：经济学硕士，曾在券商研究部，公募基金和保险资 管从事权益研究工作。 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协 ...

报告为华金证券 2026 年 1 月发布的消费行业深度报告，指出消费市场总量磨底但结构性亮点凸显，建议聚焦红利资产与情绪消费双主线，采取哑铃型配置 策略，同时看好海南封关带来的免税行业新机遇，行业评级为领先大市。 报告指出，2025 年 12 月社零增速受春节错期、大促退潮影响回落，消费大盘处于 L 型磨底阶段，但结构分化显著：服务消费（餐饮 + 2.2%）韧性优于实 物商品（+0.7%），体育娱乐、化妆品等具备情绪价值的赛道逆势高增，而家电、建筑装潢等地产后周期板块持续低迷，消费 K 型分化加剧，需求正从物质 满足向精神体验迁移。当前消费核心板块估值处于历史低位，食品饮料、白酒 PE-TTM 分位数分别至 7.5%、4.1%，安全边际与长期配置性价比显著。 行业层面，各板块呈现差异化特征：食品饮料板块成本红利释放，白酒批价筑底、区域酒企迎返乡红利，大众品现金流稳健具高股息价值；商贸零售线下必 选稳、可选弱，即时零售成线上核心增量；社会服务估值回归历史中枢，服务消费占比提升至 46.1%，具备长期增长动力；家电、纺织服饰制造端出口回 暖，家电板块估值低位凸显配置价值；轻工制造地产链估值筑底，文娱用品受益情绪消 ...

证券研究报告|纺织服饰 [Table_Title] 行业整体盈利状况边际改善，纺织制造板块 预盈率较高 [Table_ReportType] ——纺织服饰行业 2025 年业绩预告综述[Table_ReportDate] [Table_Summary] 投资要点： 纺服行业盈利状况边际改善，2025年预盈率60%。截至2026年2月13日， 纺织服饰行业共计107家A股公司，已有55家发布业绩预告，行业披露率 为51%，在消费八大行业中位列第3。在所有已发布业绩预告的公司中， 2025年纺织服饰行业预计盈利的公司数量为33家，行业预盈率60%，在 消费八大行业中排行第3。分具体业绩预告类型来看，2025年纺织服饰 行业亏损上市公司占比为40%，同比下降19个pct，其中，续亏的上市公 司占比由2024年的30%小幅上升至33%，但首次亏损的公司占比由28%大 幅下降至7%。此外，扭亏为盈的公司占比由4%大幅上升至20%，业绩预 增的公司占比由15%上升至22%，行业整体盈利状况呈现边际改善态势。 各子板块亏损上市公司占比均有所下滑，纺织制造板块预盈率较高。 从披露率来看：饰品板块披露率最高，为73%，服装家纺 ...

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，展望后市，随着下游龙头品牌库存水平的下降，2026年核心 客户订单有望回暖，纺织制造龙头公司有望凭借规模和成本优势继续抢占市场份额，建议关注订单需求 回暖、新产能释放、高股息的纺织制造龙头企业。服装家纺方面，受益于下游需求回暖，品牌力和产品 力较强的服装家纺企业业绩有望持续修复。此外，短期金价高位抑制黄金珠宝首饰终端需求;中长期 看，黄金饰品工艺提升将进一步推动黄金首饰在多场景渗透率的提升，建议关注品牌势能强、渠道布局 广泛、股息率高的黄金珠宝龙头企业。 万联证券主要观点如下： 纺服行业盈利状况边际改善，2025年预盈率60% 截至2026年2月13日，纺织服饰行业共计107家A股公司，已有55家发布业绩预告，行业披露率为51%， 在消费八大行业中位列第3。在所有已发布业绩预告的公司中，2025年纺织服饰行业预计盈利的公司数 量为33家，行业预盈率60%，在消费八大行业中排行第3。分具体业绩预告类型来看，2025年纺织服饰 行业亏损上市公司占比为40%，同比下降19个pct，其中，续亏的上市公司占比由2024年的30%小幅上升 至33%，但首次亏损的公司占比由28%大幅 ...

节前科创债供给缩量。本周（2026.2.9-2026.2.13，下同）科创债新增供给达 292.8 亿元，因假期因素主动减量，规 模较前一周明显收缩。发行结构以银行间 1 年内品种为主，亦有宁德时代等优质龙头 5 年期品种发行。新债认购方面， 科创债品种较普通信用债认购相对清淡，市场优先抢配高等级短久期品种，ETF 成分券标的更受机构青睐。 存量科创债评级呈现高度集中特征，AA+及以上隐含评级债券数量占比为 73.7%，AA 级中等资质个券占比也达到 22.1%， 反映部分中小科创主体融资需求；行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比 38.8%， 纺织服饰、通信、非银金融行业较该行业全部信用债估值存在 16bp 以上的超额利差。 科创债品种内部比价方面，最新一周科创债指数成分券与非成分券的利差走阔至 27.1bp，银行间品种与成分券利差读 数也走阔至 8.5bp。拆分到 1-3 年，银行间品种与指数成分券存在近 20bp 的压缩空间。总的来看，节后科创债市场短 期将延续震荡格局，短久期高等级及 ETF 成分券表现占优，投资策略上可聚焦 1-3 年期 AAA 品种，较强的流动性便于 ...

[Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2026 年 2 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服装行业全球观察之亚瑟士 | | | FY2025：业绩持续高增长，FY2026 展望乐观 | | --- | --- | --- | | 分析师： [Tabl | 糜韩杰 | 分析师： 董建芳 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516020001 | SAC 执证号：S0260525060002 | | | SFC CE.no: BPH764 | | | | 021-38003650 | dongjianfang@gf.com.cn | | | mihanjie@gf.com.cn | | | | 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | [Table_Summary] 核心观点： 相关研究 [Table_Report ： ] 纺织服装行业:人形机器人亮相春晚带动销售热潮，看好纺服涉机器人产业链业务公司未来发展 2026-02-23 纺织服装行业:纺织服装与轻工行业数据周报 2.7-2.13 2026-0 ...