港股公司报告 | 公司点评 晶苑国际（02232） 证券研究报告 成长清晰且稀缺 公司发布 2025 中报 25H1，公司实现营收 12 亿美金，同比增长 12%；净利润 1 亿美金，同比 增长 17%；毛利率 20%，持平略增；净利率 8%，同比增长 0.3pp。 分产品，25H1 休闲服实现营收 3.4 亿美金，同比增长 11%，占比 28%，毛 利率 21%，同比增长 0.7pp； 运动户外服实现营收 3.1 亿美金，同比增长 12%，占比 26%，毛利率 21% 同比略降； 牛仔服实现营收 2.6 亿美金，同比增长 10%，占比 21%，毛利率 16%同比 略降； 贴身内衣实现营收 2.1 亿美金，同比增长 10%，占比 17%，毛利率 21%， 同比增长 1.3pp； 毛衣实现营收 1 亿美金，同比增长 29%，占比 9%，毛利率 20%，同比下降 2.2pp； 休闲服及贴身内衣毛利率上升主因生产效率提升，毛衣毛利率下降主因毛 利率较低的常规款销量增加。 公司拟每股派发中期股息 2.1 美仙，分红比例为 60%。 重点把握欧亚机遇 二零二五年四月二日，美国总统特朗普签署「解放日」关税行政命令，宣 布 ...

[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 业绩超预期表现，客户优势持续凸显 ---晶苑国际 2025 中报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中报。2025H1 营业收入同比增长 12.4%至 12.3 亿美 元，归母净利润同比增长 16.8%至 1 亿美元。 点评： 产能持续扩张承接订单增长。2024 年公司员工数量同增 1 万人，2025H1 公司生产基地新聘约 4000 名员工以提升产能。预计公司 2025 及 2026 年 维持稳健的产能扩张节奏。此外，公司已进行欧洲地区产能布局考察， 后续有望进行布局以强化产能多元布局优势。 盈利能力稳步提升。2025H1 公司毛利率同比提升 0.2pct 至 19.7%，休闲 / 运 动 户 外 / 牛 仔 / 内 衣 / 毛 衣 毛 利 率 分 别 同 比 +0.7pct/-0.2pct/- 0.1pct/+1.3pct/-2.2pct 至 20.5%/20.7%/16.4%/20.8%/20.4%。休闲服及内衣 毛利率提升预计主要系生产效率提升贡献。费用端，销售及分销开支比 例稳定为 ...