作 者丨郑玮 编 辑丨周上祺 近日，1—5月国民经济运行数据发布，消费、工业、出口等板块表现受到市场关注。 从数据表现上看，5月消费强势领跑，工业、出口则呈现韧性中放缓趋势。其中，5月社会消费 品零售总额同比增长6.4%，实现今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口、投资。与"高歌猛 进"的消费相对的是，5月规上工业增加值、货物出口总额同比增速均有所放缓。 表现亮眼的消费主要受到什么因素驱动？"国补"政策效应能否长期持续？下半年中国出口市场 将呈现何种走势？还有哪些潜在风险需要注意？围绕市场关注议题，21世纪经济报道专访广发 证券首席经济学家郭磊。 郭磊认为，在"两新"政策带动下，目前消费仍处于政策红利期，未来除财政补贴外，促消费政 策在收入端、金融端、社会端等方面也仍然存在很多政策空间，预计下半年"两新"和服务类消 费带动下的消费仍将保持相对活跃状态。 同时，郭磊分析表示，受逆全球化关税政策、建筑业降幅扩大等影响，下半年出口-制造业条 线或将有所放缓，对冲方式包括推动建筑业逆周期，加快基建开工和实物工作量，以及推动消 费和服务业发展，用消费动能部分替代出口动能，以内需的确定性应对外需的不确定性。 （广发证券首席经 ...

南方财经记者郑玮 广州报道 近日，1-5月国民经济运行数据发布，消费、工业、出口等板块表现受到市场关注。 从数据表现上看，5月消费强势领跑，工业、出口则呈现韧性中放缓趋势。其中，5月社会消费品零售总 额同比增长6.4%，实现今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口、投资。与"高歌猛进"的消费相对的是， 5月规上工业增加值、货物出口总额同比增速均有所放缓。 表现亮眼的消费主要受到什么因素驱动？"国补"政策效应能否长期持续？下半年中国出口市场将呈现何 种走势？还有哪些潜在风险需要注意？围绕市场关注议题，21世纪经济报道专访广发证券首席经济学家 郭磊。 郭磊认为，在"两新"政策带动下，目前消费仍处于政策红利期，未来除财政补贴外，促消费政策在收入 端、金融端、社会端等方面也仍然存在很多政策空间，预计下半年"两新"和服务类消费带动下的消费仍 将保持相对活跃状态。 同时，郭磊分析表示，受逆全球化关税政策、建筑业降幅扩大等影响，下半年出口-制造业条线或将有 所放缓，对冲方式包括推动建筑业逆周期，加快基建开工和实物工作量，以及推动消费和服务业发展， 用消费动能部分替代出口动能，以内需的确定性应对外需的不确定性。 郭磊：我理解这背后 ...

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， "健全最低工资标准调整机制，科学合理提高最低工资标准"。 现存的最低工资标准调整机制是"每两 年至三年至少调整一次"，主要省市也都是这样执行的。今年要促消费，政府工作报告明确"完善劳动者工资 正常增长机制"。从国家发改委向全国人大做国民经济和社会发展计划执行情况报告中"适当加快提高最低工 资标准，2025年原则上所有省份都要调整"来看，"适当加快"对应频次后续可能会有所提升，更为常态化， 年均复合增幅会更快。目前主要省份年均复合增幅明显低于名义GDP增速，理论上来说，最低工资年均复合 增幅标准向经济增长速度靠拢应是一个可以参照的原则。在《六个角度认识消费》中，我们指出，"从消费的 永续收入假说"（PIH）来看，收入的持续增长预期应比一次性补贴更能带来消费倾向的提升"，后续政策空间 值得进一步关注。 第二，"加大重点工程项目和中小型农业农村基础设施建设领域以工代赈实施力度，扩大劳务报酬发放规 模"。 以工代赈是近年稳定就业的重要思路之一，以2024年为例，国家以工代赈政策累计吸纳就业总数为 332万人，发放 ...