CMS @ 招商证券 【银行_文雪阳】 O2 银行还要卖老债么? 【地产-区宇轩】房地产数据前瞻预测及观点 【基金-徐燕红】2025年首批浮动管理费基金特征分析及与以前批次比较 证券研究报告| 行业定期报告 2025年06月05日 招商证券|总量的视野 电话会议纪要(20250602) 【宏观-罗丹】工业企业利润分析 【策略-张夏】A 股六月观点及行业配置建议 【固收-朱宸翰】近期广义价格指数走势更新 【量化-刘凯】主动权益基金超额收益的困境与破局 【资配-王式蕾】6月大类资产配置展望 推荐(维持) 研究部/总量研究 □【宏观-罗丹】工业企业利润分析 事件:2025年5月27日,国家统计局发布 2025年4月全国规模以上工业企 业绩效数据。 4 月份,规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 3.2%(2025年 3 月为 3.4%);规模以上工业企业利润累计同比增速为 1.4%(2025年3月为0.8%)。 4 月工业企业利润累计同比增速录得 1.4%,较上月提升 0.6 个百分点,营业 收入累计同比增速录得 3.2%,PPI 累计同比增速录得-2.4%,工业增加值累计 同比增速为6.4%,利润率累计降幅的收 ...

证券研究报告| 行业定期报告 2025 年 06 月 05 日 招商证券丨总量的视野 电话会议纪要（20250602） 研究部/总量研究 【宏观-罗丹】工业企业利润分析 【策略-张夏】A 股六月观点及行业配置建议 【固收-朱宸翰】近期广义价格指数走势更新 【银行-文雪阳】Q2 银行还要卖老债么？ 【地产-区宇轩】房地产数据前瞻预测及观点 【基金-徐燕红】2025 年首批浮动管理费基金特征分析及与以前批次比较 【量化-刘凯】主动权益基金超额收益的困境与破局 【资配-王武蕾】6 月大类资产配置展望 ❑ 【宏观-罗丹】工业企业利润分析 事件：2025 年 5 月 27 日，国家统计局发布 2025 年 4 月全国规模以上工业企 业绩效数据。 4 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 3.2%（2025 年 3 月为 3.4%）；规模以上工业企业利润累计同比增速为 1.4%（2025 年 3 月为 0.8%)。 4 月工业企业利润累计同比增速录得 1.4%，较上月提升 0.6 个百分点，营业 收入累计同比增速录得 3.2%，PPI 累计同比增速录得-2.4%，工业增加值累计 同比增速为 6.4%，利润率累计降 ...

其次，明确锚定业绩比较基准，激励基金管理人不断提升投资能力、完善投研体系，强化对长期超额收 益的挖掘。 最后，采用开放式运作模式，兼顾投资者长期投资与流动性管理的需求。新机制下的"新基金"对各家基 金公司的综合运营和平台能力提出了更高要求。这也意味着，改善投资者获得感成为这批产品的重要特 征。 将持有人利益和基金管理人利益深度绑定 ◎记者 陈玥 上海证券报记者5月23日从中国证监会获悉，5月16日上报的26只新模式浮动管理费基金已正式获批，即 将启动发行。业内人士表示，上述26只基金是5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》发布以来首 批上报的新模式浮动管理费产品，不仅标志着公募基金高质量发展迈入新阶段，更体现了行业从"规模 导向"向"投资者利益优先"的深刻转型。 这批全新的浮动管理费基金看点颇多。从基金管理人来看，以头部公司为主，还有几家主动权益管理能 力较强的中小管理人及一家外商独资管理人；从产品名称来看，稳进、同行、共赢、回报等体现了这批 产品鲜明的特色；就产品投向和业绩比较基准选用而言，这批产品均为全市场选股的基金，主要对标沪 深300、中证A500、中证500、中证800等主流宽基指数；从发行节奏 ...

为解决长期困扰行业的"基金赚钱基民不赚钱"问题，《高质量发展方案》提出建立与基金业绩表现挂钩 的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用，同时头部机构需确保一年内新发主动权益类基 金中，浮动费率产品占比不低于60%。目前公募基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比 例收取管理费。据Wind统计，截至2025年5月16日，全市场公募基金产品（不同份额合并统计）达 12725只，其中采用浮动费率机制的产品仅156只，占比不足1.3%。 天弘基金此次获批的天弘品质价值混合是业内"首批支点阶梯浮动管理费率"基金，采用与持有期和基金 业绩表现双重挂钩浮动管理费设计，管理费率可从最高1.5%/年降至0.6%/年。业内人士指出，这种通过 锚定业绩基准收益，将基金管理人与投资者利益深度绑定的机制，既能激励基金公司投研团队追求超额 收益，也能促进其提升长期投资能力。 与持有人利益共担 天弘基金浮动管理费产品获批 中国证监会近日正式印发《公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《高质量发展方案》），明确要 求优化主动权益类基金收费模式，推行与业绩挂钩的浮动费率机制。5月23日，《高质量发展方案》落 地后的首批26只挂 ...

每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 天赐良基日报第647期 一、今日基金新闻速览 1、先锋基金王重昆新任董事长 近日，先锋基金发布公告，王重昆于5月16日新任公司董事长。履历显示，王重昆曾在建设银行、信达资管、信达澳银基金等任职。（Via：每日经济新闻） 2、新华基金自购1000万元 近日，新华基金公告称，已于5月14日出资1000万元固有资金申购新华积极价值混合基金A类份额。据了解，今年4月，新华基金已出资1051.94万元固有资金 申购上述基金。（Via：上海证券报） 3、首批新模式浮动管理费基金上报 据悉，首批基于业绩比较基准的创新浮动费率产品于近日上报，共26家基金管理人上报产品。其中，基金管理规模或主动管理权益类基金管理规模居行业前 列的管理人21家，中小管理人4家，外商独资管理人1家，各家机构权益管理能力均较强。（Via：每日经济新闻） 1、万民远：医药行业有望筑底回升 谈及对医药板块行情的看法，融通基金知名基金经理万民远近日公开表示，在经历近五年的调整后，制约医药板块表现的多重因素正逐步消退。2025年医药 板块有望迎来基本面和政策面利好的双重提振。"最困难的时刻可能已经过去了。"万民远强调，"我 ...

红星资本局5月8日消息，业绩明显低于比较基准的须少收管理费、三年以上产品业绩低于比较基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应下降、扭转基金 公司"旱涝保收"现象……5月7日，证监会发布实施《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"《方案》"），通过25条举措直击行业痛点。 红星资本局通过wind统计发现，截至5月8日，近三年共有2071只基金（仅统计初始份额，下同）净值增长率跑输业绩比较基准超过10个百分点，占比约 23.2%，更是有42只基金跑输基准超过50个百分点，其中不乏华商基金高兵、广发基金郑澄然、国投瑞银基金施成等知名基金经理管理的产品。 有公募人士在接受红星资本局采访时表示，《方案》优化收费与考核机制，有助于引导长期投资，也有利于改善基金公司"重规模轻回报"现状，促使基金 经理更注重长期投资收益，增强投资者对公募基金的信心，促进市场健康发展。 5月7日，公募基金重磅改革方案落地。《方案》共提出25条举措，重点包括优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升 行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展。 推行浮动管理费基金 基金 ...