2026 年作为 "十五五" 开局之年，宏观经济与资本市场走向备受关注。近日，鹏华基金固收团队四位固 收领域资深基金经理 ——债券投资一部总经理祝松、债券投资二部总经理刘涛、多元资产投资部总经 理王石千、混合资产投资部基金经理陈大烨携团队重磅发布2026年度投资展望和策略，围绕宏观经济判 断、市场潜在风险及"固收+"投资展开深度研判，一致看好政策护航下的市场结构性机会，"固收+"领域 面临的机遇大于挑战，同时针对不同风险偏好投资者推出特色鲜明的产品解决方案。 政策基调保持积极，投资增速有望企稳回升 多位基金经理认为，2026年国内宏观经济增长核心驱动力呈现多元支撑格局。在祝松看来，主要来自于 消费增长和投资企稳。消费方面，预计2026年扩大内需政策仍将持续发力，社零增速可能保持在相对较 高水平。投资方面，基建等投资增速有望企稳提升，2025年中央经济工作会议强调2026年继续实施积极 的财政政策和适度宽松的货币政策，不断巩固拓展经济稳中向好势头。刘涛表示，2026年中国经济增长 的核心驱动力将主要来自财政扩张、制造业升级、内需修复和出口韧性。 在潜在风险方面，祝松表示，2026年国内宏观经济潜在风险可能主要来 ...

供给小幅收缩叠加下游 补库，锡价快速反弹 锡周报 2026/01/10 刘显杰（联系人） 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 成本端 06 供需平衡 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 成本端：11月国内进口锡精矿增量明显，原料端供应紧缺有所缓解。2025年11月锡矿砂及其精矿进口量为15,099吨，环比增长29.81%，同比 上升24.42%。第一大进口来源地缅甸，当月进口7,190.21吨，环比增加203.79%，同比增加133.38%；第二大进口来源地刚果民主共和国，当 月进口3,225.34吨，环比增长19.45%，同比减少21.27%。 ◆ 供给端：云南地区冶炼厂开工率维持高位，本周开工率为 87.09%，与前期基本持平，但受原料供应偏紧制约，进一步提升空间有限。江西 地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。整体来看，在原料 ...

各位朋友，我是帮主郑重，一个做了二十年财经记者、现在专注中长线投资的老兵。不知道大家最近加 油的时候，有没有感觉油箱又沉了一点？或者看新闻时，总觉得"大宗商品"这几个字蹦出来得特别频 繁？没错，市场最近确实挺热闹——原油、铜、黄金，这几个老伙计，正不约而同地往上走。 再看铜，还有铝、镍这些工业金属，涨势更猛，伦敦市场的好多品种已经连涨四周。铜价一度逼近每吨 一万三美元。核心逻辑有两个字："担忧"。担忧供应紧，更担忧美国可能加征关税，导致大家赶在政策 前拼命往美国运货，造成了短期的人为紧张和"稀缺溢价"。高盛的分析师很直接，说这个价格水平很难 持续。这给我们提了个醒：由单一政策预期和囤货行为驱动的上涨，一旦预期落地或改变，价格逻辑就 可能瞬间反转。工业金属是经济的晴雨表，它的长期趋势一定得看全球实实在在的需求，尤其是制造业 和能源转型的进度，而不是短期的贸易流动。 最后是黄金，也在悄咪咪地涨。它逻辑又不一样，更偏向于"防"和"等"。美国经济数据好坏参半，市场 普遍觉得美联储一月份不敢乱动，继续按兵不动。这种降息预期摇摆、宏观不确定性还在的时期，黄金 的避险和抗通胀属性，自然会吸引一些目光。它不像原油那样受制于复 ...

主动权益类基金纷纷"开门迎客" 结合宏观经济、股市估值以及流动性等因素，中欧基金权益投决会主席周蔚文认为，2026年上半年，A 股与港股市场正收益机会的核心驱动力在于国内外流动性的双重支撑。上半年市场机会的核心来源在于 流动性支撑。国内市场流动性方面，自上而下的政策支持是最核心的支撑力量。 2026年伊始，A股市场重回4000点，并创出近10年新高，与此同时，一些限购的主动权益基金纷纷恢复 大额申购。短短4个交易日，华夏、中欧、信达澳亚、国泰、景顺长城、西部利得、华富、新华、金鹰 等基金公司旗下多只主动权益类基金"开门迎客"，其中不乏绩优基金。 主动权益类基金纷纷"开门迎客" 近日，华夏基金发布公告称，1月6日起，为满足广大投资者的投资需求，华夏大盘精选混合取消A类、 C类基金份额的申购、定期定额申购及转换转入业务上限。根据去年三季报，该基金重点投资于人工智 能、半导体、消费电子、企业级服务为代表的数字经济方向。截至1月7日，该基金年化回报率为 19.19%，在同类基金中排名第一。 信达澳亚基金也发布公告称，1月6日起恢复信澳医药健康混合机构投资者大额申购等业务。截至1月7 日，该基金近一年回报率为69.09 ...

信达澳亚基金也发布公告称，1月6日起恢复信澳医药健康混合机构投资者大额申购等业务。截至1月7 日，该基金近一年回报率为69.09%，列同类基金前10%分位。 此外，中欧基金发布公告称，中欧量化动力混合于1月7日起恢复大额申购。新华优选成长混合、华富天 鑫、金鹰灵活配置混合等基金也在元旦后纷纷宣布"开门迎客"。 还有不少新基金恢复日常申购。例如，2025年12月16日成立的国泰海通招阳混合发起发布公告称，自1 月5日起开放日常申购、赎回和定期定额投资业务；2025年11月25日成立的中银港股通消费精选混合发 起也宣布，自1月5日起开放日常申购、赎回及定期定额投资业务；2025年12月2日成立的景顺长城和熙 稳进三个月持有混合（FOF）、2025年11月18日成立的西部利得专精特新量化选股混合，均在成立月余 后快速恢复日常申购。 沪上一位公募人士表示，年初A股迎来"开门红"与此同时，多只绩优基金、新基金集中恢复申购。这一 方面体现了机构对今年行情的乐观预期，通过快速打开申购，可及时布局机会、吸引增量资金；另一方 面也顺应了机构资金的配置节奏。短期来看，保险年终结算完成，开始重新配置权益资产，基金开放日 常申购便于 ...

【冠通期货研究报告】 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，PVC开工 率转而增加，处于近年同期中性水平。冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品 订单不佳。出口方面，上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，印度需求有限，台湾台塑1月份 CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨。上周社会库存继续增加， 目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、 竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房 周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30 万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均 升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪进一步升温，财政部提前下达2026 年以旧换新及"两重"额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生 产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高 ...

上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，PVC开工 率转而增加，处于近年同期中性水平。冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品 订单不佳。出口方面，上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，印度需求有限，台湾台塑1月份 CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨。上周社会库存继续增加， 目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、 竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房 周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30 万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均 升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪进一步升温，财政部提前下达2026 年以旧换新及"两重"额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生 产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度 ...

【1月7日南非基准股指市值升至2019年以来最高】因南非兰特走强、金属价格飙升，南非基准股指市值 升至2019年以来最高。富时/约翰内斯堡证券交易所非洲全股指数总市值升破5000亿美元，超挪威、马 来西亚和土耳其等国去年同期市场规模。 约翰内斯堡股市去年涨38%，创2005年以来最佳年度表现， 贵金属和矿业股指数领涨。兰特兑美元升值14%，使股指以美元计涨幅扩至57%。 今年以来，该指数已 涨逾2%，兰特随金价走高继续升值。周二，南非兰特一度升至1美元兑16.31兰特，创逾三年新高。 贝 莱德国际主题投资主管称，大宗商品或继续支撑股市，货币购买力走弱下，金价有望延续涨势。 扫码查看原文 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和讯财经 FOL hexun.com 和而不同 迅达天下 ...

格隆汇1月7日｜南非兰特走强以及金属价格飙升，推动南非基准股指市值升至2019年以来最高水平。富 时/约翰内斯堡证券交易所非洲全股指数总市值升破5000亿美元，超过了挪威、马来西亚和土耳其等国 去年同期的市场规模。约翰内斯堡股市去年上涨38%，创下自2005年以来的最佳年度表现，贵金属和矿 业股指数领涨。兰特兑美元升值14%，使股指以美元计的涨幅扩大至57%。今年以来，该指数已上涨逾 2%，兰特也随着金价走高而继续升值。周二，南非兰特一度升至1美元兑16.31兰特，创逾三年新高。 贝莱德国际主题投资主管埃维·汉布罗表示，大宗商品可能继续为股市提供支撑，随着货币购买力持续 走弱，金价有望延续涨势。 ...

消息方面，截至 12 月 31 日，2025/26 年榨季广西 73 家糖厂已全部开榨，同比减少 1 家；累计入榨甘 蔗 1623.03 万吨，同比减少 525.15 万吨；产混合糖 194.19 万吨，同比减少 80.95 万吨；混合产糖率 11.96%，同比降低 0.85 个百分点；累计销糖 88.48 万吨，同比减少 74.74 万吨；产销率 45.56%，同比 下降 13.76 个百分点。其中 12 月份广西单月产糖 180.8 万吨，同比减少 43.1 万吨；单月销糖 79.54 万 吨，同比减少 55.18 万吨；工业库存 105.71 万吨，同比减少 6.21 万吨。现货报价方面，广西制糖集团 报价区间为5300~5370元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价5120~5220元/吨，个别上调10~20元/ 吨；加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨，少数调整30~50元/吨，涨跌不一。原糖方面，市场对于 印度产量同比大幅提升反应平淡，市场仍维持震荡格局。国内方面，春节补库开始，成交有所好转，加 之近期大宗商品整体较为强势，期价向区间上沿攀升，未来关键在于本月压榨进度及进口情况， ...