洞藏放量趋势不改，增速有望逐步改善。1、公司核心的洞藏系列处在百元以上价格带，得益于品牌势 能释放，2024 年动销延续放量趋势，整体表现依旧稳健；百元以下价格带行业缩量，金银星和普酒产 品周期老化，渠道利润较薄，行业竞争加剧的背景下较为承压。2、安徽大本营市场洞藏系列导入较 早，消费者基础相对牢固，动销韧性更强；省外市场洞藏系列尚处在培育期，需求承压和竞争加剧的环 境下，省外动销压力更加显著。3、展望未来，伴随着宏观经济和居民消费信心的逐步改善，洞藏系列 持续成长可期，叠加公司将针对性地加大对省外市场的培育力度，加大对金银星和普酒的资源投放，增 速有望逐步改善。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为3.27 元、3.50 元、3.80元，对应PE 分别为14 倍、13 倍、12 倍。伴随着宏观经济和居民消费信心的逐步改善，洞藏系列持续成长可期，参考可比公司估 值，给予2025 年17 倍PE，对应目标价55.59 元，维持"买入"评级。 事件：公司2024年 实现收入73.4亿元，同比+8.5%，归母净利润25.9亿元，同比+13.4%；其中24单Q4实 现收入18.3 亿元，同比- ...