徽酒二哥"压力山大"。 成功跻身"徽酒老二"的 迎驾贡酒 ，却在资本市场"遇冷"。 进入6月份以来，迎驾贡酒的股价一度跌破40元大关，最低报收37.12元/股，创下3年以来的股价新低； 直到6月20日，迎驾贡酒股价才终于迎来久违的大涨。 截至7月8日，迎驾贡酒报收39.58元/股，已连续多日在40元线下徘徊；当前迎驾贡酒的股价今年内累计 跌幅已近23%。这样的股价表现可以说是其上市以来的第二差，仅次于2016年年度下跌34.26%的市场表 现。 图源：百度股市通截图 此前在业绩说明会上，其一季度业绩下滑、股价暴跌等问题遭遇投资者的"拷问"，但公司的回应却被吐 槽"敷衍"。 值得一提的是，曾执着于"百亿目标"的迎驾贡酒，2025年战略转向"行稳致远"，并将净利润增速目标下 调至保守的1%。 2025年是迎驾贡酒上市十周年与建厂七十周年的重要节点，但面对业绩承压、股价低迷的现实困境，这 家区域型酒企将如何破局？ 01.业绩"两连降" 2015年5月，迎驾贡酒登陆上交所主板，成为 白酒 行业第16家上市公司，与 古井贡酒 、 口子窖 和 金 种子酒 并称"徽酒四朵金花"。 近年来，迎驾贡酒走上了高速发展的道路，并超 ...

2025年6月12日 证券研究报告 | 白酒板块6月投资策略 淡季价格体现压力，估值或进入底部布局期 行业研究·行业专题 食品饮料·白 酒 投资评级：优于大市 证券分析师：张向伟 联系人：张未艾 zhangxiangwei@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cn S0980523090001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 ◼第二季度进入白酒行业传统淡季，叠加环境不确定因素增加，板块股价走弱。需求看，Q2以来关税政策扰动宏观经济，5月出台《党政机 关厉行节约反对浪费条例》，政商务消费场景受到一定影响；五一&端午小旺季宴席场次有所回补，单场均开瓶表现一般，整体需求延续 平淡。供给看，酒厂多以维护渠道健康度为先，纾压渠道、慢速发货；另一方面伴随即时零售强势入局，"618"线上酒类销量延续高速 增长，美团闪购大力度补贴，对传统渠道名酒价格产生冲击，高端白酒批价环比下跌。市场担忧需求压制、价格松动对短期基本面的影响， 估值持续回调。 ◼行业降速共识进一步强化，个股alpha边际降低，酒企股东大会传递理性增长态度。2025Q2伴随行业beta进一步走弱，个股 ...

为深入落实中央金融工作会议精神及新"国九条"要求，搭建上市公司与投资者的沟通桥梁， 引导投资者理性评估沪市公司价值并提升行权意识，上交所持续举办"我是股东"投资者走进 上市公司活动。2025年，"我是股东"活动主题为"服务投资者，共享高质量"，本期走进的 是全国酿酒骨干企业上市公司安徽迎驾贡酒股份有限公司（迎驾贡酒，603198.SH）。 "投资者走进上市公司"系列活动致力于普及金融知识、保护投资者权益、倡导理性投资，通 过搭建上市公司与投资者的多元化沟通平台，让更多投资者能近距离了解企业，树立价值投 资理念。 本次活动由上海证券交易所指导，申万宏源证券投资者教育基地、安徽分公司主办，安徽迎 驾贡酒股份有限公司协办。活动获得迎驾贡酒的大力支持，吸引了184名机构及个人投资者 参与。投资者实地考察了迎驾贡酒的生产经营状况，并与公司管理层进行了深入交流。 在本次活动中，投资者一行深入迎驾贡酒原酒酿造基地进行实地参观。迎驾贡酒相关负 责人热情接待，并详细介绍了公司的发展历程、核心产品结构及未来发展战略。他指 出，迎驾贡酒作为中国生态白酒酿造领域的标杆企业，近年来在生态白酒研发、生态酿 造技术提升及健康饮品拓展方面取 ...

研究报告 Research Report 8 Jun 2025 迎驾贡酒 Anhui Yingjia Distillery (603198 CH) 迎驾贡酒跟踪报告：区域龙头地位稳固，生态洞藏增势延续 The Regional Leading Position is Stable, and the Growth of Ecological Caves [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb40.93 目标价 Rmb66.00 HTI ESG 3.8-3.4-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb32.74bn / US$4.55bn 日交易额 (3 个月均值) US$47.56mn 发行股票数目 800.00mn 自由流通股 (%) 26% 1 年股价最高最低值 Rmb72.92-Rmb40.40 注：现价 Rmb40.93 为 2025 年 0 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬 有何方案？有何计划？如何稳定信心？ 在6月3日下午的迎驾贡酒2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，投资者最为关心的便是公司如何稳住股价。 《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，迎驾贡酒股价2025年以来累计跌幅已达到24.66%。这样的股价表现是其上市以来的第二差，仅次于2016年年度下跌 34.26%的市场表现。 值得关注的是，今日，迎驾贡酒盘中跌破40元大关，创下3年以来的股价新低39.81元/股。截至6月3日收盘，迎驾贡酒今年以来跌幅已达到24.66%，年内股 价表现创上市以来第二差。 虽然股价跌跌不休，但《每日经济新闻·将进酒》记者发现，券商机构对迎驾贡酒未来走势表示乐观。近一个月以来，首创证券、西南证券、天风证券、国 联民生证券以及华鑫证券等，均依旧维持"买入"迎驾贡酒的投资评级。 省外营收占比下滑，短期市场承压明显 除了股价外，不少投资者对迎驾贡酒一季度业绩下滑的原因进行提问，欲了解公司今年经营的实际情况。 不过，面对投资者的急切提问，公司的回答显得颇为"淡定"，基本一套说辞应对这类提问。 投资者"拷问"迎驾贡酒：如何稳定信心？ "今年股价已经跌了25%左 ...

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道 作为近年增长最突出的成长型区域酒企之一，迎驾贡酒今年的业绩下滑超出了投资者预期。 今年一季度，迎驾贡酒营收20.47亿元，同比下滑12.4%，归母净利润8.29亿元，同比下滑9.5%。披露次 日股价触及跌停。 迎驾贡酒总经理秦海回应，行业未来面临存量竞争甚至缩量竞争与集中度提升、消费场景与产品结构重 构、渠道与供应链深度变革、国际化和品牌文化输出等趋势，公司第一季度营收、净利润下滑主要系经 济增速下降，消费需求疲软，消费力不足，另一方面公司主动控量稳价，减轻渠道压力。 根据前不久披露的2024年度股东大会资料，今年迎驾贡酒的主要财务决算目标是营收76亿元，净利润 26.2亿元，对比去年同比分别增长3.49%和1%。相较于迎驾贡酒过去几年至少两位数的增长而言，今年 明显调低了增长目标。后续迎驾贡酒还能否保持增长？在主力的省内市场还有无开拓空间？ 对此秦海回应21世纪经济报道提问时表示，公司短期将巩固核心市场，中期通过差异化竞争与区域聚焦 打开增量市场，长期则推进"文化迎驾战略"，提升品牌力；深化渠道精细化运营，深耕省内市场，突破 省外潜力市场。 在业绩增长放缓的同时，迎驾贡酒 ...

图片来源：视觉中国-VCG211308670616 虽然头部企业的排名有所变化，比如山西汾酒弯道超车、以360亿元的营收跻身行业前三，但中腰部酒企却在过去一年真正上演了一场激战"卡位战"。前一 年白酒业务达百亿元的顺鑫农业，2024年缩水到70亿元，加入迎驾贡酒与珍酒李渡之间的激战；2023年营收达到70亿元的舍得酒业，在行业深度调整之下采 取主动控量，营收水平下滑，与老白干酒、水井坊成为卡位"50亿元"营收的三大酒企。 当前，行业将继续调整，增长也迎来了换挡期，产品布局高端化、年轻化成为白酒行业的共同趋势。可对于单个酒企特别是区域化更加明显的中腰部酒企来 说，要在激烈的市场竞争中"卡位"成功，恐怕更多是要看全国化布局的成效如何。到底谁能以奇招破题呢？ 每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 随着上市公司2024年度财报披露完毕，白酒上市公司去年整体的业绩表现也浮出水面。总的来说，在行业整体承压之下，大多数白酒股还是交出了稳健增长 的"成绩单"。 Wind数据显示，22家白酒上市公司2024年实现营业收入合计4462.22亿元，归母净利润合计1678.18亿元，8.12%和6.67%的增速则较上一年营收、净利双位 ...

投资建议：维 持增持评级。考虑公司增长较为理性且行业暂未出现趋势性好转，下调2025-2026 年EPS 至3.30 元（前值3.66 元）、3.51元（4.04 元），给予2027 年EPS 3.74 元，参考可比公司估值，给予公司 2025 年PE 20X，下调目标价至66 元。 24Q4 及25Q1 业绩下滑。公司2024 年实现营收73.44 亿元、同口径下同比+8.46%，归母净利25.89 亿 元、同比+13.45%，毛利率73.9%、同比+2.92pct，归母净利率35.3%、同比+1.55pct，24Q4 同比增速转 负。2025Q1 实现营收20.47 亿元、同比-12.4%，归母净利8.29 亿元、同比-9.5%，增速继续承压，从盈 利能力及费用率来看，25Q1 毛利率75.0%、同口径下同比+1.5pct，销售费率6.7%、同比+1.0pct，管理 费率2.4%、同比+0.7pct，最终归母净利率39.2%、同比+1.3pct，利润率持续提升。从预收款来看，24Q2 起合同负债同比减少，24Q4末、25Q1 末合同负债分别为5.8 亿元、4.6 亿元。 本报告导读： 公司 24Q4 及2 ...

2）分市场：24 年公司省内/省外分别实现收入 51/19 亿元，同比+13%/+1%，省 内市场较优。24 年省内净增加经销商 19 家，省外净减少经销商 27 家。25Q1 省 内 16.33 亿元（-8%），省外 3.29 亿元（-30%）。 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 产品结构持续升级，短期增速放缓 ——迎驾贡酒 2024 年年报&25Q1 业绩点评 投资 1）分产品：24 年中高档酒（洞藏、金银星系列）/普通酒（百年迎驾、简装酒） 收入 57 亿元/13 亿元，分别同比+14%/-7%，体现产品结构持续优化。25Q1 中高 档酒/普通酒收入 17 亿元/2 亿元，分别同比-9%/-32%。 ❑ 催化剂：动销超预期；市场开拓超预期。 ❑ 风险提示：消费恢复不及预期； 市场竞争加剧。 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 7344 | 7560 | 7959 | 8642 | | (+/-) (%) | 8.46% | 2.9 ...

瑞财经 刘治颖 4月28日，迎驾贡酒(SH603198)发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。 2024年，迎驾贡酒实现营业收入73.44亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东的净利润25.89亿元，同比增长13.45%；归属于上市公司股东的净资产 98.44亿元，同比增长15.77%；整体毛利率73.94%，同比增加了2.92个百分点。 | | | | | 单位 元 | 币种:人民币 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2023年 | | 本期比 | 2022年 | | | 主要会计 | 2024年 | | | 上年同 | | | | 数据 | | 调整后 | 调整前 | 期增减 | 调整后 | 调整前 | | | | | | (%). | | | | 营业收入 | 7.343.769.059.38 | 6,770,935,614.72 | 6,720,086,566,18 | 8.46 | 5.545.164,919.06 | 5,505,301,557,73 | | 归属于上 | | | | | | | | 市公司股 ...