插 图 来 源 ： JOSUE EVILLA ; 图 片 来 源 ： FROM A PHOTOGRAPH BY AARON SCHWARTZ— SIPA/BLOOMBERG/GETTY IMAGES 有些人只需要站在那里，自己就是一块响当当的招牌。唐纳德·特朗普（Donald Trump）就是这样的 人。早在他当美国总统之前，特朗普这个名字就已经是一个"品牌"了。首先，他作为亿万富翁，在电视 上的曝光度很高。其次，他的豪宅以及他与好莱坞名流的交往自带话题度。再次，他还搞了一大堆贴着 特朗普标签的产品，比如特朗普酒店、特朗普牛排，甚至还有特朗普继续教育等等。自从他当了美国总 统之后，这个"品牌"的影响力更是大幅提升，现在甚至还包括了一家媒体公司和一家数字货币公司，它 们也让特朗普的身价又上涨了几十亿美元。 在特朗普的第一个任期期间，曾经有人批评特朗普总是变着法的以权谋私，从而给别人留下了大量收买 他的机会——例如外国政要在对美国进行正式国事访问时，需要下榻特朗普旗下的酒店，算盘珠子都快 崩到美国纳税人的脸上去了。[当然，特朗普坚称，自己在当了美国总统之后，已经与旗下的产业划清 界限了。比如他将自己的部分资产放到 ...

洞藏放量趋势不改，增速有望逐步改善。1、公司核心的洞藏系列处在百元以上价格带，得益于品牌势 能释放，2024 年动销延续放量趋势，整体表现依旧稳健；百元以下价格带行业缩量，金银星和普酒产 品周期老化，渠道利润较薄，行业竞争加剧的背景下较为承压。2、安徽大本营市场洞藏系列导入较 早，消费者基础相对牢固，动销韧性更强；省外市场洞藏系列尚处在培育期，需求承压和竞争加剧的环 境下，省外动销压力更加显著。3、展望未来，伴随着宏观经济和居民消费信心的逐步改善，洞藏系列 持续成长可期，叠加公司将针对性地加大对省外市场的培育力度，加大对金银星和普酒的资源投放，增 速有望逐步改善。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为3.27 元、3.50 元、3.80元，对应PE 分别为14 倍、13 倍、12 倍。伴随着宏观经济和居民消费信心的逐步改善，洞藏系列持续成长可期，参考可比公司估 值，给予2025 年17 倍PE，对应目标价55.59 元，维持"买入"评级。 事件：公司2024年 实现收入73.4亿元，同比+8.5%，归母净利润25.9亿元，同比+13.4%；其中24单Q4实 现收入18.3 亿元，同比- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company has shown a revenue growth of 8.5% in 2024, with a total revenue of 73.4 billion RMB and a net profit of 25.9 billion RMB, reflecting a 13.4% increase [7] - The company is experiencing a slowdown in mid-to-low-end liquor sales, while the "Dingcang" series continues to show strong growth potential [7] - The report highlights a proactive approach to managing cash flow and inventory, ensuring healthy channel profits and turnover [7] Financial Summary - Total revenue projections for the company are as follows: 2023A: 6,771 million RMB, 2024A: 7,344 million RMB, 2025E: 7,378 million RMB, 2026E: 7,862 million RMB, 2027E: 8,685 million RMB [1] - Net profit forecasts are: 2023A: 2,282 million RMB, 2024A: 2,589 million RMB, 2025E: 2,617 million RMB, 2026E: 2,842 million RMB, 2027E: 3,205 million RMB [1] - The earnings per share (EPS) estimates are: 2023A: 2.85 RMB, 2024A: 3.24 RMB, 2025E: 3.27 RMB, 2026E: 3.55 RMB, 2027E: 4.01 RMB [1] - The price-to-earnings (P/E) ratios for the years 2025-2027 are projected to be 14.9, 13.7, and 12.2 respectively [7]