2025年上半年，地缘风险和贸易摩擦升级为推升金银重心上移的两条主线。贵金属领涨整个大宗商品市 场，内外盘金银齐齐创下历史新高。 黄金价格经历先扬后抑走势，特朗普政策不确定性及高关税触发滞胀恐慌推动金价创历史新高， COMEX黄金3509.9美元/盎司，沪金836.30元/克，核心受三重驱动——关税放大避险属性、降息预期主 导波动节奏、中东冲突叠加央行持续购金提供支撑；白银表现更为亮眼，COMEX白银突破37美元创十 三年新高，沪银触及9075元/千克峰值，地缘风险、光伏装机激增及金银比修复形成三重引擎，叠加 1.17亿盎司供应缺口预期，驱动白银从"黄金影子"升级为"工业刚性+金融弹性"双核资产。铂族金属表现 更为亮眼，铂金一度冲高至1440.5美元/盎司，创10年来新高。 2025年下半年，贵金属市场或呈现"短期震荡、中长期向好"的格局。美联储年内仍有两次降息的空间， 随着政策节奏逐渐明朗，贵金属或从"预期博弈"过渡至"实际兑现"阶段，价格中枢有望上移。地缘政治 风险的延续性不容忽视，中东等区域局势的不确定性、全球范围内的政治博弈与贸易政策波动，将持续 推升市场避险情绪，强化贵金属的避险属性。 从品种分化来 ...