2025年多地长协电价承压下行已获高层关注，随着广东等多地出台批零价差约束等政策组合拳以遏制非 理性竞争，以及2026年起容量电价补偿比例普遍上调，电价单边下行的最大利空正逐步出清。同时，煤 炭"反内卷"政策强化供给约束，成本端趋于可控，行业正从"价量双杀"转向"稳价增收"新阶段，有望驱 动板块价值重估。 方正证券发布研报称，当前正值年底电价谈判时期，广东、安徽、河北南网、陕西等地陆续出台批零价 差限制政策，有望遏制售电公司过去赌单边下跌的套利模式，为26年长协电价形成一定支撑。此外受煤 电等价格体系联动影响，在煤价供给端管控的背景下明年电价跌幅或也有望小于市场预期;叠加明年起 各地容量电价普遍提升，该行认为火电电价端负面影响或在一定程度上有所缓解。新能源方面，当前部 分地区的新能源增量项目的竞价结果已出，整体上竞价电价较存量项目电价有所下降，其中考虑到风电 电价普遍较高，且海风项目消纳条件相对优异，随着多地出台海风建设规划，未来发展潜力较大。 方正证券主要观点如下： 火电：煤稳价托，聚焦区域与成长α 2025年新能源板块呈现"短期承压，长期向好"格局。核电市场化电价下行压制了营收增速，且广东等地 政策调整与 ...