投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【玉米周报】 短期供需错配，盘面高位震荡 国贸期货 农产品研究中心 2025-12-08 国贸期货研究院 农产品研究中心：黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 玉米:短期供需错配，盘面高位震荡 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏多 | （1）目前基层售粮进度已超三成，处于历史同期偏快水平；（2）25/26年度种植成本继续下降，东北、西北增产，华北减产，全国整体维持丰产预期；（3） 进口巴西玉米陆续到港。 | | 需求 | | （1）据饲料工业协会数据，截至2025年10月，全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 38.0%，同比下降2.7个百分点。（2）畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存 ...

安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货月报 安粮期货研究所 2025 年 12 月 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员: 潘兆敏 从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 初审： 潘兆敏：从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 复审： 赵肖肖：从业资格号：F0303938 投资咨询号：Z0022015 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 9 安粮期货研究报告 综述：阶段性供需错配 推动玉米"逆季节性上涨" 核心观点： 新季玉米市场整体供应保持宽松态势，但近期出现的"逆季节性上涨"主要源于阶段性、 区域性供需错配与结构性支撑因素的共同作用。具体而言，尽管东北产区面临集中售粮压力， 新粮上市对价格构成下行压力，且下游饲料及深加工需求尚未明显复苏，但阶段性粮源流动 不畅、贸易环节及下游企业库存偏低带来的补库预期，以及农户价格预期支撑下可能逐步增 强的惜售情绪，共同形成了当前价格在传统供应压力期震荡偏强的走势。 ...

Core Viewpoint - The corn market is showing resilience against expected price declines due to slow new grain listings caused by continuous rainy weather and strong downstream demand [1] Group 1: Market Conditions - As of September 26, the national average corn price is 2300.81 yuan/ton, down 0.17 yuan/ton from the previous working day, with a month-on-month increase of 0.10% and a year-on-year increase of 10.25% [1] - Continuous rainy weather has negatively impacted both the listing process and quality of new corn, leading to a slower supply in the market [1] Group 2: Supply and Demand Dynamics - The supply of corn in the North China market is lower than the same period last year, with strong support for prices due to limited old grain stocks among traders [1] - As of September 26, corn inventory at six northern ports has decreased to 1.488 million tons, down from 1.981 million tons last year, representing a reduction of 493,000 tons or 24.89% [1] Group 3: Industry Trends - The corn starch industry has seen a slight increase in operating rates, with the operating load at 58.09% as of September 25, up 0.26 percentage points from the previous week [1] - The short-term supply-demand mismatch is expected to persist, but with anticipated increases in corn supply from Shandong and Hebei in October, prices may face downward pressure [1]