2026年电改新动向 电源市场化，电价现货化。电源市场化：新能源增量项目竞价结果较为可观，核电持续提高入市比例。 从竞价结果及竞价上下限来看，全国范围内大部分省份竞价结果均以竞价上限或接近竞价上限成交，竞 价结果普遍较好。对比当地燃煤基准价情况来看，大部分省份竞价结果均低于燃煤基准价。综合来看， 机制电量使用情况反映增量项目申报竞争情况，机制电量使用比例偏低最终反映在整体可观的机制电价 竞价结果上。同时，核电主要分布省份均持续深化核电入市。2026年已经公布电力交易方案的省份中， 广东岭澳阳江核电全面入市交易;浙江新增50%电量进入中长期交易，非市场化电量占比缩减至40%;广 西红沙核电与福建福清、宁德、漳州核电全面入市交易。综合来看，核电在"十五五"期间装机体量快速 增长的同时持续扩大入市比例，或将成为又一大规模入市的主力电源。 智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，展望2026年，"投资理性化，电源市场化，电价现货化"有望 成为电力行业发展趋势的核心关键词。在投资逐步降温，侧重现货交易的背景下，电源市场化叠加电价 现货化将直接导致电源的商业模式将由过去的主要依赖长协合同转变为主要依赖现货收入和容量收入， ...

电改下半场开启：投资理性化，电源市场化，电价现货化 [Table_Industry] ——行业专题研究 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 21 日 证券研究报告 行业研究 [行业专题研究（普通） Table_ReportType] 电电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 本期内容提要: [Table_S [➢Table_Summary 电力行业投资与装机情况： ummary] ] 电源投资逐步理性，2025 年装机或已达 峰。从电源投资额情况来看，"十四五"后半程新能源投资出现明显 降温，同时火电逐步步入投资高峰。受年初"136"号文出台影响，虽 然风电投资仍好于光伏投资，但整体新能源投资出现明显降温。火电 投资仍保持一定的可观增速，我们预计火电投资随装机投建进度有望 于 2026 年达峰。从分月装机情况看，新能源"531"前后差别较大， 装机节奏或逐步回归理性。"136"号文对于新能源存量项目和增量项 目提出差别较为明显的"保底待遇"，因而导致 25 年上半年出现新能源 项目抢装"531"的热潮，6-11 月新能源装机环比上半年"抢装潮"和同比 24 年数据均出现明显下行。但 ...