港股公司报告 | 公司点评 成本方面，上半年公司经营开支为 95.67 亿元，同比增长 10.8%，主要由于 风电和光伏分部的折旧摊销受新项目转固的影响增加、以及新项目投产使 得员工成本等增加影响。综合来看，公司实现持续经营业务经营利润 67.30 亿元，同比下降 6.2%。分业务来看，上半年公司风电分部经营利润为 62.13 亿元，同比下降 10.5%，主要系利用小时下降、电价下降等影响；光伏分 部经营利润为 5.50 亿元，同比增长 51.1%，主要系装机容量增加带动发电 量增加。 龙源电力（00916） 证券研究报告 新能源电量持续增长，拟中期分红 事件： 公司发布 2025 年中期业绩。上半年公司实现营业收入 156.57 亿元，同比 下降 18.6%；实现归母净利润 35.19 亿元，同比下降 14.4%。公司中期拟每 股派发现金红利 0.1 元（税前），分红总额约 8.36 亿元（税前）。 点评 H1 净新增新能源装机 2.1GW，控股装机已达 43.2GW 上半年公司净新增新能源控股装机容量 2,053.54 兆瓦，其中新增风电控股 装机容量 986.95 兆瓦、光伏控股装机容量 1,096.5 ...

人民财讯8月26日电，国家发展改革委党组成员、国家能源局局长王宏志8月26日在国新办举行的"高质 量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，聚焦能源关键领域和重大需求，国家能源局与共 建"一带一路"国家加强氢能、储能、核电、智慧能源等领域的国际科技合作。持续推进清洁能源产业合 作，积极推动中国新能源发电、特高压输电、智能电网等能源技术装备和标准"走出去"。近十年来，中 国助力全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别下降60%和80%，这为全球绿色转型作出了巨大贡 献。 ...

国能集团常规能源整合平台，预计2025-2026 年投产8GW 火电、4GW 水电。公司为国家能源集团常规 能源整合平台，享受集团内火电、水电项目的优先发展权以及收并购权。截至2023 年底，集团已投产 未上市火电约80GW、水电8GW（含在建）。预计公司将在2025-2026 年投产8GW 火电与4GW 水电， 新增火电资产为发达地区的大功率机组，水电主要为四川大渡河流域机组（3.5GW）。公司计划2025 年资本性支出741 亿，与2024 年基本相当，但2025 年新能源资本性支出计划约280 亿，较2024 年减少 37 亿元。公司计划2025 年新开工新能源5.2GW，较2024 年减少3.4GW，目前在建风电212 万千瓦，主 要在内蒙、甘肃等地；在建光伏343 万千瓦，主要在天津、新疆、内蒙等地。 事件：1）公司发布2025 年半年报，上半年实现营收776.55 亿元，同比下降9.52%；归母净利润36.87亿 元，同比下降45.11%；扣非后归母净利润34.1 亿元，同比增长56.12%。对应单二季度归母净利润18.76 亿元，同比下降61.96%；单二季度扣非后归母净利润18.03 亿元，同 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（2380.HK） [Table_Title] 清洁能源业绩有所承压，火电改善助力稳健经营 报告要点 [Table_Summary] 由于来水偏枯，2025 年上半年水电电量明显承压，水电分部净利润同比减少 28.2%。得益于电 量的高速增长，风电分部净利润同比增加 8.36%；而受电价及利用小时的双重压力，光伏分部 净利润同比下降 36.9%。上半年火电板块经营延续改善，火电分部实现净利润 14.28 亿元，同 比增长 28.89%，度电净利同比提升 0.019 元/千瓦时。整体来看，虽然受来水偏枯、新能源电 价同比回落、光照资源偏弱等因素的共同影响，公司清洁能源板块业绩有所承压，但在火电优 异表现的拉动下，公司 2025 年上半年实现普通股股东应占利润 25.87 亿元，同比增长 0.65%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% % ...

华润电力 20250825 摘要 华润电力上半年营业额同比下降 1.7%至 502.7 亿港币，股东应占利润 同比下降 15.9%至 78.7 亿港币，但剔除一次性损益后，核心利润同比 增长 0.1%至 82.78 亿港币。经营性现金流入同比增长 36.1%至 141.2 亿港币。 上半年风电售电量同比增长 15.5%至 259 亿千瓦时，光伏售电量同比 增长 31.3%至 41 亿千瓦时，可再生能源市场化交易电量占比达到 50.8%，同比上升 11.9 个百分点，而附属燃煤电厂售电量同比下降 1.3%至 704 亿千瓦时。 华润电力预计全年容量电价收入将达 40 亿至 45 亿元，目前大部分地区 执行每千瓦 100 元标准，明年将统一执行 165 元每千瓦，部分省份甚 至可能达到 330 元，这将显著提升明年的容量电费收入。 2025 年上半年，华润电力的弃风弃光率约为 6%，公司通过加强电力营 销、利用储能系统、提升调峰调频能力等措施来降低这一比例，同时政 府和电网也在积极配合。 Q&A 华润电力在 2025 年上半年的业绩表现如何？ 截至 2025 年 6 月底，华润电力的权益并网装机容量达到 78.1 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 08 | | | 日 | 月 | 25 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | | | | | 18.43 | | 一年内最高/最低（港 | | | | 23.10/16.64 | | | | | | | 元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | | 95,413.17 | | | | | | 流通市值（百万港元） | | | | | 95,413.17 | | | | ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 08 | 月 22 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 6.83 | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 8.30/5.12 | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 57,097.54 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 22,661.13 | | | 资产负债率（%） | | | | 67.27 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 龙源电力(00916.HK) 投资评级： 买入（维 ...

每经AI快讯，8月25日，贵州省发改委印发《贵州省关于深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试 行）（征求意见稿）》。《方案》提到，集中式光伏、集中式风电、分布式光伏、分散式风电等所有风 电、太阳能发电项目，上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。参与跨省跨区交易的 新能源电量，上网电价和交易机制按照国家跨省跨区送电相关政策执行。 ...

2025 年 08 月 25 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 经营性利润稳健增长， 未来三年分红比例拟提升至 60%以上 ——国电电力（600795）2025 年中报点评 最近一年走势 投资要点: | 相对沪深 | 表现 300 | | | | 2025/08/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | | 国电电力 | | 0.4% | 3.8% | -9.1% | | | 沪深 300 | | 6.3% | 11.9% | 32.1% | | | 市场数据 | 2025/08/22 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 4.79 | | 52 周价格区间（元） | 4.07-6.02 | | 总市值（百万） | 85,432.62 | | 流通市值（百万） | 85,432.62 | | 总股本（万股） | 1,783,561.91 | | 流通股本（万股） | 1,783,561.91 | | 日均成交额（百万） | 615.20 | | 近一月换手（%） | ...

证券研究报告 | 2025年08月24日 风险提示：电量下降；电价下滑；新能源项目投运不及预期。 投资建议：由于电价下降影响，下调盈利预测。预计 2025-2027 年公司 归母净利润分别为 67.7/70.9/74.5 亿元（原预测值为 71.4/74.7/78.5 亿元），同比增长 6.7%/4.7%/5.1%；EPS 分别为 0.81/0.85/0.89 元， 当前股价对应 PE 为 20.5/19.6/18.6X。维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 37,642 | 37,070 | 36,656 | 38,338 | 39,853 | | (+/-%) | -5.6% | -1.5% | -1.1% | 4.6% | 4.0% | | 净利润(百万元) | 6249 | 6345 | 6770 | 7091 | 7453 | | (+/-%) | 22.2% | 1.5% | 6.7% | 4.7% | 5 ...