近日，一张标题为《贵州茅台酒股份有限公司关于产品供应及结构改革的通知》的文件在社交平台上流传，其署名为"贵州茅台酒股份有限公司"并加盖了 公司印章，落款时间为2025年12月13日。该通知内容包含贵州茅台对2026年的中长期结构性改革，称将立即暂停向经销商发放所有茅台产品（预付款已 完成），暂停时间至2026年1月1日，春节前视情况再行恢复，并规定"飞天茅台低于1650元出货的，立即取消经销商资格"。文件中还表示，这次改革的目 的是为了在年底资金紧张时期，直接为经销商减负，防止他们为偿还贷款或支付新货款而进行恐慌性抛售。 12月15日，据九派新闻，贵州茅台方面表示，"这个文件是假的"。公开信息显示，贵州茅台对于未来市场政策具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联 谊会上正式发布。茅台方面向记者确认了这一日期的真实性。 同一天，据21世纪经济报道，贵州茅台工作人员还回应了有关新推出控量政策的传闻。茅台接线工作人员表示，公司一直以来强调以需求驱动为主，注 重渠道韧性保护，各产品均根据终端动销情况精准投放。对于未来市场政策，公司仍在研究中，具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联谊会上正式 发布。 12月13日 ...

自酒中 2025 年 09 月 01 日 食品饮料/ 白酒 2025 年中报总结 25Q2 基本面加速下行，报表端开始释压 相关研究 《白酒持仓降至低位 食品持仓基本稳定- 一食品饮料 2025 年二季度基金持仓分 析》 2025/07/21 《白酒压力显现 食品分化加剧 -- 食品 饮料 2025 年中报业绩前瞻 》 2025/07/18 《 需求承压, 增速放缓, 分化加剧 - 白酒板块 2024 年报&25Q1 季报总结 》 2025/05/06 证券分析师 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 目昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wanqza@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 投资分析意见：我们认为板块近期上涨主要受益市场轮动，我们判断行业基本面仍要耐 心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，因此在缺乏基本面引领的背景下，板块的绝对 收益更多取 ...