瑞达期货研究院 「2025.07.11」 工业硅多晶硅市场周报 反内卷拉高预期，双硅已经显现疲态 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅上涨5.45%，本周工业硅在反内卷会议下，期货价格一路上行，下半周市场传闻硅料收储小道 消息，但均为有所证实，工业硅目前来说整体涨幅已经较大，工业硅生产企业预计进行套保，从而压制了价格涨幅， 多晶硅方面本周上涨16.39%，本周受到光伏行业反内卷驱动，整体价格出现大幅拉升，下半周后，现货价格拉升10%， 带动多晶硅期货价格继续上行，短期多晶硅已经进入过热现象，当下价格企业进行套保利润丰厚，市场做多动力已经 逐步衰退。 u 行情展望：工业硅方面，从供应端来看，本期工业硅现货价格大幅上行，当前西北伊犁地区的化肥补贴政策仍保持稳 定执行，暂无显著调整；大型生产企业未传出减产或停产的相关消息。西南区域生产成本有 ...

2025 年 6 月 18 日 长期趋势不改，短期节奏变换， 股债联动加速 ---2025 下半年国债期货展望 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao@gtht.com 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli@gtht.com 报告导读： 在中美伦敦谈判后，债市交易主线再次回归国内。在一季度的阶段性紧张后，当下的货币回归宽松，市场对于三季度 宽松预期较浓，同时宏观数据当下仍然疲弱，存在新一轮的做多时间窗口可能性，但我们认为整体债市在宏观不确定性下 仍将维持箱体震荡。从 Q1 货币政策执行报告的政策目标来看，相关表述如"把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要 考量"、"推动社会综合融资成本下降"，鲜明地提示央行下一阶段的工作重点就是拉通胀、促增长、降成本。但当前货币 政策对基本面边际影响有限，倘若财政政策导向仍然偏向托而不举，长期利率中枢将继续下行。 去年的年报中我们提到"债牛仍将会贯穿明年全年"，当下来看央行的政策干预使得"趋势牛"变成了"震荡牛"。中美 贸易谈判的时间线具有较大不确定性，同时伴随 7 月份作为下一个国内政策官宣窗口期，短期宏观面重回平淡，预期债市 将 ...

全工业行业库存周期转向"主动去库存"。 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 2%）："主动去库存"_2025.04 中游行业（即中上游制造业，占全部库存的 54%）："主动去库存"_2025.04 下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的 43% ）："主动去库存"_2025.04。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 敬请参阅最后一页特别声明 1 | 1. | 库存周期概览 | 3 | | --- | --- | --- | | 2. | 库存周期概览（分行业） | 8 | | | 风险提示 | 9 | | 图表 | 1： | 工业企业产成品存货同比下降 0.3 | 个百分点至 3.9% _2025.04 | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | 库存周期的四阶段论 | | 3 | | 图表 | 3： | 全部工业行业："主动去库存"_2025.04 | | 4 | | 图表 | 4： | 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 | 2%）："主动去库存"_2025.04 | 5 | | 图表 | 5： | 中游行业（即中上游 ...

被动去库存，难有拉动。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求呈现下降趋势。本周工业硅仓单数量有 免责声明 工业硅产业日报 2025-06-09 所下滑，庞大的仓单数量给盘面带来了巨大的交割压力。操作上建议,中长线依旧高空思路 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价(日,元/吨) | 7475 | 185 主力合约持仓量(日,手) | 177592 | 16400 -736 | | | 前20名净持仓(日,手) | -37782 | -4899 广期所仓单(日,手) | 60573 | | | | 7-8月合约价差 | 0 | 25 | | | | 现货市场 | 通氧553#硅平均价(日,元/吨) | 8150 | 0 421#硅平均价(日,元/吨) | 8700 | 0 | | | Si主力合约基差(日,元/吨) | 675 | -185 DMC现货价(日 ...

全工业行业库存周期延续"主动补库存"。本月全工业行业库存增速持平于上月，但从各行业角度库存周期运行来看， 处于"主动补库"状态的行业数量最多，达到 16 个，所以我们判定全行业行业库存周期位于"主动补库"状态。 上游行业（即采矿业，仅占全部库存的 2%）："主动补库存"_2025.03 中游行业（即中上游制造业，占全部库存的 54%）："主动补库存"_2025.03 下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存的 43% ）："主动补库存"_2025.03。 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 敬请参阅最后一页特别声明 1 | 1. | 库存周期概览 | 3 | | --- | --- | --- | | 2. | 库存周期概览（分行业） | 8 | | | 风险提示 | 9 | | 图表 | 1： | 工业企业产成品存货同比持平于 | 4.2% _2025.03 | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | 库存周期的四阶段论 | | 3 | | 图表 | 3： | 全部工业行业："主动补库存"_2025.03 | | 4 | | ...

给出口以耐心。 文：国金宏观宋雪涛 1-2月中国美元出口同比2.3%，低于去年四季度9.9%的增速水平。然而，出口增速的下行主要受到临时性因素 影响，比如今年1-2月工作日比去年少2个工作日；今年春节靠前，部分出口前置至去年12月；24年1-2月出口 基数较高等。 而市场更加关心的问题是，贸易战带来的"抢出口"结束了吗？如果尚未结束，"抢出口"还有多少空间？ "抢出口"是否结束？ 从1-2月出口分国别的情况看，中国对俄罗斯、韩国、非洲出口同比分别下滑10.9、2.6，0.2个百分点，但是 对 美出口和转口贸易的表现并不弱。 一方面，1-2月中国对美出口增速虽然回落至2.3%，但是1月美国自中国进口增速上行至16.3%，增速差的背后 可能是转口贸易再度开始活跃 。 另一方面，1-2月对中国香港和越南的出口增速为14.4%、7.7%，这还是在去年的高基数下实现的，而这两者也 是传统贸易转口地。 所以截至目前，中国依然处于"抢出口"的窗口期，临时因素结束后， 预计后续出口同比增速可能有所反弹。 "抢出口"还有多少空间？ 回顾2018-2019年的贸易摩擦，中国"抢出口"的开始时间取决于确定的贸易摩擦事件（如特朗普上 ...