季度报告-短纤 风止青萍，水阔无波 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 报告日期： ★供应：行业维持高开工，但缺乏继续向上的弹性 四季度仅宿迁逸达一套 30 万吨/年装置存在投放概率，但即便能在 年底前落地，亦难在年内释放显著增量。与此同时，当前存量产能 开工率已达到 95%附近，再度提升的空间十分有限，理论上短纤供 应端已缺乏足够的增量弹性。 ★内需：旺季启动偏慢、成色堪忧，纱厂环节环比改善 能 源 化 工 终端纺服内需表现平稳、出口增速由正转负，相较前两年，纺织服 装需求明显褪色、亮点难寻。年内纺企订单持续疲弱，淡旺季切换 节奏滞后，"金九银十"旺季成色不足已初现端倪。下游纱厂成品 库存与亏损压力仍未根除，但三季度环比改善，备货水平有所增加， 短纤库存去化较为顺畅。 ★出口：短纤出口维持强势增长 2025 年 1-8 月，未梳的聚酯短纤（税则号 55032000）出口数量累计 109.65 万吨，同比增长 29.5%。粗略估算下，前八个月短纤合计出 口增量大约消化了短纤新增产量的 63.6%，在内需亮点不足的情况 下，出口市场托举效应显著。 ★投资建议 ★2024 年瓶片价格被动跟随原料走势 基本面来看， ...

半年度报告-短纤 乐观预期纠偏，修复尚需时日 | 2025 27 日 | | | --- | --- | | 报告日期： | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] | | 年 | | | 6 月 | | | | 短纤：震荡 | ★供应：存量装置负荷提升，工厂周期性减产限制产量增长空间 上半年短纤新增产能 32 万吨/年，同比增长 3.4%，自 2024 年以来 短纤规划产能较少，在聚酯品种中供需格局相对健康。上半年存量 装置负荷显著提升，1-5 月产量同比增加 5.3%。下半年暂无兑现概 率较高的新产能投放计划，当前产量已基本反映了年内新投产能的 影响，且在加工费持续承压的情况下，工厂周期性减产或成为行业 新常态，这将进一步限制产量实际增长潜能。 能 ★需求：终端需求维持韧性，涤纱环节带来拖累 源 化 工 消费政策逐步显效，国内纺服需求温和增长。"抢出口"或提前透 支对美纺服出口需求，下半年纺服出口或环比回落，但中国对欧洲、 东盟等部分国家出口额保持较高增速，或继续弥补对美出口损失 量，下半年纺服出口预计尚能维持一定韧性。下游纱厂成品库存压 力较大，现金流持续亏损，对高价短纤接受能力偏弱，涤纱环节成 为拖累短纤 ...