摘要 1、今天，A股三大指数再迎上涨，创业板指涨超1%，军工板块领涨。 2、 A股上半年收官，有色金属板块涨近20%。 招商策略：A股进入牛市II阶段。 3、 中报披露期即将到来，哪些板块机会更大？如何做好资产配置？ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1376 篇白话财经- - 今天，A股三大指数再度上涨，给上半年画上了一个圆满的句号。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/6/30，不作投资推荐） 两市成交额1.49万亿元，盘面上，航天航空、医疗、光伏板块领涨，券商板块出现回调。 分析人士指出， 沪指突破年内新高后，短期仍或有一定的上行空间， 中报业绩带来的结构性机会是近期市场的主旋律。 A股半年收官，有色金属板块领涨 今天，A股继续上涨，军工板块领涨。 光大证券认为， 本轮市场反弹主要源于多重利好共振。 一是中东地缘局势缓和，全球金融市场避险情绪迅速降温，促使资金从黄金、债券等避险资产回流股市。 二是美联储降息预期发酵，美元走弱，美债收益率下行，全球风险资产偏好普遍回升。 三是近期以稳定币、军工等为代表的新热点反复活跃，有效支撑了市场热度。 在上半年最后时刻，A股也是突破了年内新高，沪指累 ...

2025 年 6 月 9 日 晨会速递 2025 年 5 月美国新增就业高于市场预期，失业率也稳定在 4.2%，显示美国就业市场 相对稳健。其中，5 月底美国迎来阵亡将士纪念日，拉动出行需求，休闲酒店业新增 就业升至+4.8 万人，高于前值的+2.9 万人，是 5 月就业数据保持稳定的主要贡献项。 从降息节奏看，5 月非农数据相对稳健，强化美联储观望态度，市场预期 6 月美联储 将不再降息，首次降息时间为 9 月。 【策略】内外因素交织，市场或维持整固状态——策略周专题（2025 年 6 月第 1 期） 内外因素交织下，仍然维持此前观点，预计指数整体将维持震荡。短期外部风险扰动 最严重的时候或许已经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持警惕。近期国内 政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。随着中美两国为"对等关税"按下 90 天"暂停键"，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之 一。内外因素交织之下，预计指数 6 月整体将保持震荡。 【债券】REITs 二级市场价格上涨，新增一只能源类产品申报——REITs 周度观察 （20250603-20250606） 2025 年 6 月 3 日 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周市场核心观点与市场复盘： 4月以来，市场在主题快速轮动特征下，呈现"红利+微盘"显著占优特征。本周"红利+微盘"在创出年内高 点之后出现短线快速调整的反转变化，短期需警惕"红利+微盘"持续调整带来的交易偏好下降。中长期角 度，流动性宽松叠加风险偏好上行仍将驱动A股震荡上涨；短线调整结束后，"红利+小盘"杠铃组合仍是配 置优选。 本周上证综指下跌0.57%，上证50下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，中证500下跌1.10%，中证1000下跌 1.29%，创业板指下跌0.88%，北证50指数下跌3.68%。 截至2025年5月23日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数"安全"等级，其余各大宽基指数处于估值 分位数"适 ...

2025 年 5 月 25 日 总量研究 静待交易新主线 ——金融工程市场跟踪周报 20250524 要点 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前 5 大个股依次为汇川技术（352 家）、富创精密（109 家）、博众精工（106 家）、博思软件（102 家）和盛美 上海（101 家）。 本周南向资金净流入 189.59 亿港元，其中沪市港股通净流入 190.55 亿港元， 深市港股通净流出 0.97 亿港元。 股票型 ETF 本周收益中位数为-0.40%，资金净流出 113.43 亿元。港股 ETF 本 周收益中位数为 1.13%，资金净流出 45.47 亿元。跨境 ETF 本周收益中位数为 -1.50%，资金净流出 12.95 亿元。商品型 ETF 本周收益中位数为 3.74%，资金 净流出 4.70 亿元。 截至 2025 年 5 月 23 日，基金抱团分离度环比下降。最近一周抱团股和抱团基 金超额收益上升。 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2025.05.19-2025.05.23，下同）A 股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌。 量能指标方面，缩量背景下，主要宽基指数择时指标维持谨慎 ...

Investment Rating - The report indicates a cautious view on the market with a focus on small-cap stocks as a preferred investment style [1][12]. Core Insights - The A-share market continued to show volatility with a contraction in trading volume, leading to a cautious sentiment in the market. The liquidity remains loose, favoring small-cap stocks, and a "dividend + small-cap" strategy is suggested for relative returns [1][12]. - Major indices showed mixed performance, with the Shanghai Composite Index rising by 0.76% and the ChiNext Index increasing by 1.38%, while the CSI 500 and CSI 1000 experienced slight declines [1][13]. Summary by Sections Overall Market Performance - The report covers the performance of major indices from May 12 to May 16, 2025, highlighting a mixed outcome with the Shanghai Composite Index up by 0.76% and the ChiNext Index up by 1.38% [1][13]. - The report notes that the liquidity environment remains favorable for small-cap stocks, which are expected to continue outperforming [1][12]. Industry Valuation - As of May 16, 2025, the report categorizes the valuation of major indices as "moderate," while the ChiNext Index is classified as "safe." Specific industries such as non-bank financials, transportation, and utilities are also rated as "safe" [1][18][19]. Fund Flow Tracking - The report indicates that institutional interest was highest in stocks like Anji Technology and Hengda, with significant net outflows from ETFs, particularly in the stock-type ETFs [3][56]. - The report highlights that southbound capital saw a net outflow of 86.85 billion HKD during the tracking period [3][56]. Volatility Analysis - The report discusses the cross-sectional volatility of major indices, noting a decrease in the cross-sectional volatility of the CSI 300, CSI 500, and CSI 1000, indicating a deterioration in the short-term alpha environment [2][37]. - Time series volatility for the CSI 300 increased, suggesting an improvement in the alpha environment, while the CSI 500 and CSI 1000 saw declines [2][41].

点击注册小程序 大类因子表现来看，短期市场呈现反转特征，近三周动量/反转效应亦呈现较快切换。当前市场流动性延续宽 松背景下，小市值或持续占优。确定性方面，红利优势仍将维持。"红利+小盘"杠铃组合或为市场探寻方向背 景下获取相对收益的最优选择。 上周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨0.76%，上证50上涨1.22%，沪深300上涨1.12%，中证500下跌 0.10%，中证1000下跌0.23%，创业板指上涨1.38%，北证50指数上涨3.13%。 截至2025年5月16日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000处于估值分位数"适 中"等级，创业板指处于估值分位数"安全"等级。 中信一级行业分类来看，有色金属、电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处 于估值分位数"安全"等级。 报告摘要 上周市场核心观点： 上周（2025.05.12-2025.05.16，下同）A股延续震荡表现，主要宽基指数量能有所收缩。交易情绪方面，伴随 量能收缩，截至上周五（2025.05.16，下同）主要宽基指数量能择时指标维持谨慎观点。资金面方面，ETF资 金净流出，市场延续止盈 ...

2025 年 5 月 11 日 总量研究 小市值或持续占优 ——金融工程市场跟踪周报 20250511 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2025.05.06-2025.05.09，下同）A 股震荡上涨，成交量有所修复。资金 面方面，ETF 资金整体净流出，市场冲高伴随资金止盈行为。交易情绪方面，截 至周五（2025.05.09，下同）主要宽基指数量能择时指标均发出谨慎信号。 当前市场流动性延续宽松背景下，小市值或持续占优。确定性方面，红利优势仍 将维持。"红利+小盘"杠铃组合或为市场探寻方向背景下获取相对收益的最优 选择。 本周上证综指上涨 1.92%，上证 50 上涨 1.93%，沪深 300 上涨 2.00%，中证 500 上涨 1.60%，中证 1000 上涨 2.22%，创业板指上涨 3.27%，北证 50 指数 上涨 3.62%。 截至 2025 年 5 月 9 日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数"安全"等级， 其余各大宽基指数处于估值分位数"适中"等级。 中信一级行业分类来看，建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、纺织 服装、计算机、综合金融处于估值分位数"危险"等级；有色金 ...

2025 年 4 月 28 日 总量研究 市场波动温和提升，杠铃组合或占优 ——金融工程市场跟踪周报 20250428 要点 上周市场核心观点： 上周（2025.04.21-2025.04.25，下同）A 股窄幅震荡，市场整体表现不佳。主 要宽基指数量能维持近期低位，量能择时指标仍维持谨慎信号。资金面方面，ETF 资金周度净流出，大盘宽基 ETF 为净流出主要方向。市场波动方面，主要宽基 指数截面波动率、时序波动率环比上周皆有上升。 从市场大类因子表现来看，上周市场动量因子占优。结合上证 50 指数层面表现 的相对低迷来看，后市流动性延续宽松背景下，小市值或持续占优。确定性方面， 红利优势仍将维持。"红利+小盘"杠铃组合或为市场探寻方向背景下获取相对 收益的最优选择。 上周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.56%，上证 50 下跌 0.33%，沪深 300 上涨 0.38%，中证 500 上涨 1.20%，中证 1000 上涨 1.85%，创业板指上 涨 1.74%，北证 50 指数下跌 2.16%。 截至 2025 年 4 月 25 日，宽基指数来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中 ...