金 融 工 程 华福证券 2026 年 01 月 27 日 FOF、ETF、QDII、量化基金与 REITs 证 券 截至 2025 年 4 季度末，公募市场上共有 FOF 基金 546 只，FOF 基 金总规模为 2437.28 亿元，环比上涨 26.0%。2025 年 4 季度 ETF 市场 总规模为 58467.38 亿元，较 2025 年 3 季度提升了 6.75%。2025 年 Q4 我国 QDII 市场共有 271 只 QDII 基金，合计规模 7382 亿元。截至 2025 年 Q4，我国市场量化基金共 709 只，较 2025 年 Q3 末增加 49 只，基金 规模合计 3738.98 亿元，较 2025 年 Q3 末基金规模上升 117.30 亿元。 2025 年 Q4 有 5 只 REITs 发行，份额 23.99 亿份，截至 2025 年 12 月 31 日，REITs 基金总上市交易份额为 436.79 亿份。 公募基金 2025 年四季报全景解析 团队成员 投资要点： 公募基金规模有所上涨 金 融 工 程 定 期 报 告 2025 年四季度 A 股市场上涨，中证全指季度上涨 0.74 ...

公募基金仓位再均衡，周 期行业配置上行 2025年四季度基金季报 研究团队：邓宇林、包承超、肖遥志 报告日期：2026年1月25日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 ➢ 1、整体上，公募基金仓位下降，集中度稳定： 公募基金整体仓位小幅下降，而重仓股集中度较为稳定，权重股赚钱效应一般。 板块配置上，创业板配置上升，主板配置下降，科创板配置稳定；对港股的配置回落到16%附近。 ➢ 2.分规模看，公募基金规模、份额再度收缩： 整体上，四季度基金管理规模和份额均回落，其中份额收缩幅度达到10%附近。 各规模基金均从必选消费、TMT切换至周期。 ➢ 3.行业层面： TMT整体减配，电子、计算机、传媒三个行业减配比例均超过1%；通信行业的配置仍在提升，但头部标的的持股数量在减持（增 配主要来自行情上行）； 周期行业整体市场快速上行；有色和化工均明显增配，公募基金仓位开始再均衡； 其他行业，非银、机械的配置比例也明显上升。 ➢ 风险提示：全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。市场流动性超预期变化。历史数据不代表未来。 1 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告 * ...

2026 年 1 月 25 日 总量研究 热点主题投资或仍占优 ——金融工程市场跟踪周报 20260125 要点 本周市场核心观点： 本周（2026.01.19-2026.01.23，下同）市场整体震荡上行，主要宽基指数量能 表现分化，大盘宽基量能表现好于中小盘宽基。市场情绪方面，本周主要宽基指 数及宽基指数 ETF 期权成交量 PCR 延续震荡回升态势，衍生品投资者短线交易 情绪小幅降温。资金面方面，本周股票型 ETF 资金大幅净流出，周期主题 ETF 资金周度净流入 186.43 亿元。 行业主题表现方面，资源品表现持续占优。后市或延续震荡上行表现，中长线持 续看好"红利+科技"配置主线，短线重视资源品、科技方向投资价值。 本周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.84%，上证 50 下跌 1.54%，沪深 300 下跌 0.62%，中证 500 上涨 4.34%，中证 1000 上涨 2.89%，创业板指下 跌 0.34%，北证 50 指数上涨 2.60%。 截至 2026 年 1 月 23 日，宽基指数来看，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指处于估值分位数"适中"等级，上 ...

Market Performance - Since October 2025, major indices have shown upward volatility, with the CSI 2000, CSI 500, and National CSI 2000 all achieving over 10% gains, while the Shanghai Composite Index has repeatedly surpassed 4000 points, reaching recent highs[1] - The top five performing sectors in Q4 2025 were non-ferrous metals (33.48%), national defense and military industry (28.59%), oil and petrochemicals (25.94%), basic chemicals (18.59%), and building materials (18.01%)[1] Fund Establishment and Positioning - A total of 100 new actively managed equity funds were established in Q4 2025, with a total share of 604.71 billion[2] - The average stock positions of various types of actively managed equity funds decreased compared to Q3 2025, with mixed equity funds averaging 88.69% (down 1.05%) and ordinary stock funds at 90.52% (down 0.52%)[3][31] Industry Distribution - The sectors with increased holdings of over 10 billion included non-ferrous metals, communication, basic chemicals, and non-bank financials, while sectors with decreased holdings included pharmaceuticals, computers, electronics, power equipment and new energy, and media[4] - The top five heavy-weight sectors for actively managed equity funds in Q4 were electronics (22.89%), communication (11.14%), power equipment and new energy (9.29%), pharmaceuticals (8.1%), and non-ferrous metals (8.09%) with notable increases in non-ferrous metals (up 2.08%) and communication[4][47] Individual Stock Analysis - The top five stocks with the largest increases in holdings were Zhongji Xuchuang, Dongshan Precision, China Ping An, Xinyi Technology, and Shengyi Technology[5] - The largest reductions in holdings were seen in Industrial Fulian, Yiwei Lithium Energy, Ningde Times, Luxshare Precision, and Focus Media[5] Billion Fund Holdings - As of January 22, 2026, there were 31 funds with over 10 billion in assets, a decrease of 3 from the previous quarter, with significant changes in holdings for companies like Shengyi Technology and Zhongji Xuchuang[6] Hong Kong Stock Holdings - The top three Hong Kong stocks held by funds in Q4 2025 were Tencent Holdings, Alibaba-W, and SMIC, each with a market value exceeding 18 billion, but all saw reductions of over 10 billion compared to the previous quarter[7]

一、基金仓位监控 普通股票型基金 仓位中位数为91.51%， 偏股混合型基金 仓位中位数为90.42%，与上一季 度相比略有降低，当前普通股票型基金仓位处在历史92.19%分位点，偏股混合型基金仓位 处在历史95.31%分位点。 普通股票型和偏股混合型基金 港股仓位 均值分别为11.89%和14.56%， 均较上一季度均明 显降低 。普通股票型配置港股基金数量为243只，偏股混合型配置港股基金数量为1692 只，普通股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为59.59%。 二、基金持股集中度监控 基金重仓股占权益配置比重为55.03%，上一期为54.96%， 集中度基本持平 ；另一方面， 基金持股数量在2025年四季度相较于上一季度明显提升 ，基金经理总体持股数量为2467 只，上一期为2379只，这意味着，基金经理持仓的股票差异提升。 三、板块配置监控 2025年四季报中披露的主板配置权重为49.04%、创业板配置权重为20.96%、科创板配置权 重为13.89%，港股配置权重为16.11%。其中， 港股权重较上一季度明显降低 ，创业板和主 板权重有所提升，科创板权重与上季度相比略有降低。 在202 ...

截至2026年1月22日 13:33，中证全指自由现金流指数(932365)上涨0.78%，成分股白银有色上涨10.04%，中国动力上涨5.53%，九丰能源上涨5.18%，兔宝宝 上涨4.58%，中国海油上涨3.93%。自由现金流ETF基金(159233)上涨0.94%， 冲击4连涨。最新价报1.3元。 自由现金流ETF基金（159233）ETF跟踪中证自由现金流指数，相较于传统红利与宽基指数，该指数更聚焦顺周期行业，在主题赛道资金轮动的市场环境 下，可作为底仓配置的工具，助力投资者捕捉经济复苏背景下的结构性机会。 今日盘面上，截止上午收盘，指数涨幅超过1%。近期消息面亦对顺周期板块形成积极支撑： 1.电力设备及新能源板块：AI算力需求持续激增，带动电力需求全面扩容。 当前，AI模型复杂度的提升和应用场景拓展，对算力需求呈指数级增长。据研究机构TrendForce 最新报告显示，2026 年全球 AI 服务器出货量预计同比增长 28.3%，含通用服务器在内的整体服务器市场同比增长 12.8%，两大市场增速均显著快于 2025 年。算力基础设施的高速扩张直接推高数据中心供配电、液冷 散热设备需求，同时催生光伏、 ...

中泰证券表示，科技仍是当前市场的主线，尽管动能有所减弱，但科技主线依然具有一定的延续性。理 由包括市场风险偏好较高、估值未进入狂热情绪阶段、海外对标表现强劲以及全球流动性预期宽松。展 望未来，科技主线被保持谨慎乐观态度，尤其在细分领域有望迎来资金面与产业逻辑的双重共振机会。 1月22日，创业板50ETF国泰（159375）开盘涨超1.4%，科技主线依然具有延续性。 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20%，该指数从创 业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，聚焦于高流动性、大市值的龙头企业。行业 配置上偏重电力设备及新能源、医药生物、信息技术等新兴成长领域，以反映创业板市场中具备鲜明成 长风格和较高科技创新属性上市公司证券的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） ...

每日经济新闻 相关机构表示，科技创新主线持续强化，人工智能、智能制造等战略性新兴产业成为推动指数上行 的核心动力。政策层面，"人工智能+"行动首次写入"十五五"规划建议，技术突破与产业应用加速落 地。在资本市场高质量发展框架下，创业板50作为新经济代表指数，将持续受益于科技创新、产业升级 和制度红利的多重驱动。 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅限制达20%，该指数 从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，聚焦于高流动性、大市值的龙头企业。 行业配置上偏重电力设备及新能源、医药生物、信息技术等新兴成长领域，以反映创业板市场中具备鲜 明成长风格和较高科技创新属性上市公司证券的整体表现。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 （责任编辑： ...

Core Viewpoint - The market is witnessing a strong performance in the free cash flow index, with significant gains in related sectors, particularly in cyclical industries, driven by recent positive developments in the automotive and transportation sectors [1][2]. Group 1: Free Cash Flow Index Performance - The CSI Free Cash Flow Index (932365) increased by 1.08%, with notable gains from stocks such as Xinhua Department Store (+9.99%), Zhongmin Energy (+9.93%), and Pinggao Electric (+9.76%) [1]. - The Free Cash Flow ETF (159233) rose by 1.28%, closing at 1.26 yuan, and is designed to track the CSI Free Cash Flow Index, focusing on cyclical industries [1]. Group 2: Automotive Sector Developments - A new electric vehicle quota agreement between China and Canada is expected to accelerate the entry of Chinese electric vehicles into the North American market, with a reduction in tariffs from 100% to 6.1% for a quota of 49,000 vehicles annually [1]. - The China Automobile Association projects that vehicle exports will reach 7.4 million units by 2026, reflecting a year-on-year growth of 4.3% [1]. Group 3: Transportation Sector Insights - The 2026 Spring Festival travel season is set to begin on February 2, with an expected 539 million passengers, marking a 5.0% increase year-on-year, which will boost demand in the transportation sector [2]. - The Spring Festival is anticipated to enhance profitability across various transportation segments, including railways, civil aviation, and logistics, leading to improved cash flow stability for transportation companies [2].

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights that the ChiNext 50 ETF (159375) has experienced a pullback of over 0.5%, with market attention on the sustainability of the growth style [1] - Huaxin Securities indicates that the growth style represented by the ChiNext 50 Index may have a slight advantage due to a marginal easing of the funding environment and an increase in risk appetite [1] - The ChiNext 50 Index, which tracks the top 50 securities in the ChiNext market based on liquidity and average daily trading volume, aims to reflect the overall market performance of well-known large-cap companies in the ChiNext market [1] Group 2 - The index is heavily weighted in sectors such as power equipment and new energy, pharmaceuticals, and computer technology, showcasing the core characteristics of high growth and high technology content in the ChiNext market [1] - Last week, the marginal easing of the funding environment led to a bullish stock market and bearish bond market, with the growth style continuing to outperform value [1] - The yield on ten-year bonds rose by 3 basis points to 1.88%, and the term spread expanded to 59 basis points, indicating changes in market dynamics [1]