特约评论员 吴金铎 4月底以来，美元指数行情修复，而美国国债价格继续下跌，两者走势出现了背离，即出现美元修复走 强但美债走弱的局面：10年期美国国债收益率从4月30日的4.17%上升到5月14日的4.53%，同期美元指 数从99.64上升到101.0655。那么是什么原因导致美债熊陡，美元与美债走势的背离可持续吗？ 其次，美债潜在供给压力将会增加。近期美国正式推出了一项名为"美丽大法案"（Big，Beautiful Bill） 的全面预算法案，将减税、移民改革以及一系列国内优先事项合并为一项单一的协调措施。特朗普希望 在7月4日前签署成法。这项法案预计将继续大幅提高美国财政赤字。预算赤字提高也可能为美债构成供 给压力。 再次，美国关税政策对美国而言可能带来一场供给冲击。因为短期内美国几乎没有可能将制造业回流至 美国。鉴于行业周期，美国实现制造业回流，补齐制造业和供应链短板的计划基本不可能在短期内实 现。当前美国仍处于政策扩张周期（美联储降息周期），而关税政策将减少进口进而缩减国内供给，美 国国内短期无法迅速扩大产能的情况下，美国关税政策如不调整只会持续激化美国国内的供需矛盾。而 且美国移民政策的收紧，也可能提 ...