策 略 研 究 太 平 2025 年 06 月 04 日 投资策略 策略日报（2025.06.04）：轮动 相关研究报告 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 盘>>--2025-06-03 << 无 所 谓 有 无 所 谓 无>>--2025-05-06 下>>--2025-04-07 出>>--2025-04-07 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525050001 <<策略日报（2025.06.03）6 月变 债券市场：利率债普涨。今日股债商齐涨，考虑到股市波动率仍在 低位，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市 波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 券 研 究 报 告 <<估值与盈利周观察——4 月第 1 期 ： 市 场 分 化 ， 红 利 上 成 长 <<流动性与仓位周观察——4 月第 1 期 ： 杠 杆 资 金 加 速 流 证券分析师：张冬冬 证券分析师：徐梓铭 股票市场：市场全天震荡上行，期指波动率继续下行的同时成交量 仍维持在 1 ...

4月新增社会融资规模1.16万亿元，新增人民币贷款2800亿元。4月为传统信贷小月，叠加今年一季度信 贷开门红有所透支、关税摩擦下海外不确定性较大、内部融资需求尚未企稳，信贷数据出现季节性回落 是正常现象。但政府债大量发行带动社融增速回升，某种程度上显示金融支持实体有力，政策发力的结 构性特征明显。整体看，金融数据增量信息不多，国内基本面驱动偏弱。 （三）美国通胀、零售趋弱，美联储货币政策保持"等待"，整体海外因素影响不大。 一、本周市场概况：中美关系缓和利好落地，股市进入轮动交易期 5月12日-5月16日期间，宽基指数整体保持震荡，全市场成交量变化不大，显示多数场外资金情绪相对 谨慎，存量资金交易导致市场进入轮动交易期。周初，中美关系缓和利好逐步落地，市场热度偏高，但 随着中美联合声明公布，短期利好落地后，考虑到股市对利好消化相对充分，市场进入震荡区间。结构 上看，行业层面驱动较强，各个风格均有结构性机会，但股市热点延续性不强，板块轮动较快，资金博 弈特征明显。 二、影响本周市场的主要因素为： （一）中美达成联合声明，关系边际缓和对市场情绪有支撑。 经过本次会谈，今年美国对中国商品累计加征关税税率为30%， ...