中金研究 年初至今，欧洲权益市场表现强劲，主要是因为欧洲内部政策端的重大变化。与此同时，"美国例外论"的可持续性受到市场关注，投资者开始寻求美 国以外的市场机会。 我们认为在新的宏观环境下，欧洲权益市场确实将迎来更多机遇，但要塑造自己的"例外论"仍然缺乏几个关键要素 （更多关于跨 区域权益市场格局的讨论，详见《全球权益市场合集》）。 点击小程序查看报告原文 Abstract 什么带来欧洲的新机遇？ 一是宏观环境的变化给欧洲带来估值和盈利的改善。过去欧洲跑输美国很大程度上是因为缺少盈利增长。然而，后疫情时代， 在更高的通胀以及利率环境下，欧洲盈利增长有显著回升，过去对盈利拖累较大的银行、公用事业、电信、能源、原材料等行业的盈利都有显著改善。二 是政策的转变。以德国为首的欧洲财政转向有利于帮助解决欧洲过去面临的一些结构性问题，提振欧洲经济增长。同时，财政支持的行业正好是过去欧洲 显著跑输的内需导向行业，直接提振盈利。除了财政，近期我们也观察到欧洲在监管、一体化方面的一些边际变化。三是新环境下全球区域配置的价值上 升，经济体量、权益市场规模及可得性、收入来源的多样化和制度的稳定性等都是欧洲权益市场在全球配置框架下的 ...