研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 事件：25Q2 公司实现营收28 亿美元，同比+4%（或+4%，不计外币换算影响）；实现经调整净利润 2.15 亿美元，同比+1%（或+1%，不计外币换算影响）；实现核心经营利润率10.9%，同比+1.0pcts。 同店销售额同比增长，下半年开店节奏加快。门店经营方面，25Q2 系统销售额同比+4%（KFC/必胜客 分别同比+5%/+3%），25Q2 同店销售额同比+1%（KFC/必胜客分别同比+1%/+2%），自24Q1 以来首 次实现正增长，且同店交易量连续第 10个季度增长。其中25Q2KFC 客单价/交易量分别同比+1%/持 平，客单价提升主要系高客单价的外卖收入占比提升（25Q2 外卖销售额同比+25%，占KFC 餐厅收入 的45%）。25Q2 必胜客客单价/交易量分别同比-13%/+17%，客单价同比下降较多主要系提供更具性价 比产品，符合公司策略；交易量同比提升较多主要系新菜单及营销活动受到消费者欢迎。由于小单订单 增加，外卖和堂食的平均客单价均继续呈下降趋势，公司目标25H2 同店销售额与去年同期基本持平。 开店方面，25Q2 净增336 家门店（KFC/必胜客 ...

2025 年 8 月 6 日 公司研究 25Q2 同店销售额同比增速转正，利润率同比改善 ——百胜中国（9987.HK）25Q2 业绩点评 买入（维持） 当前价：370.80 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 3.69 | | 总市值(亿港元)： | 1,370.01 | | 一年最低/最高(港元)： | 221.41 /419.30 | | 近 3 月换手率： | 9.20% | 股价相对走势 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 24/8 24/9 24/10 24/11 24/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7 25/8 百胜中国 ...