2025 年 6 月 30 日 烧碱：短期反弹，后期仍有压力 | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | | chenjiaxin023887@gtjas.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 09合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2319 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | 780 | 2438 | 119 | 【现货消息】 商 品 研 究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 780 元/吨，较上期价格持稳。局部液碱市场价格维稳，个 别企业签单不佳库存上升下，价格呈现下调。高度碱目前签单不佳，依旧以发前期订单为主。 【市场状况分析】 烧碱现货价格持续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商 的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。同时，由于现货的快速下跌，近月多头接货压力加剧，近月补贴水 的逻辑也难以支撑市场。不过近期煤炭价格出现反弹，随着气温上升 ...

商 品 研 究 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin023887@gtjas.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 09合约期货价格 | | 山东最便宜可交割 山东现货32碱折盘面 现货32碱价格 | 基差 | | 2272 | | 780 2438 | 166 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 780 元/吨，较上期价格下调 3.7%。主力下游氧化铝采购价 格下调 20 至 760 后，山东省内整体跟跌。高度碱出口价格下滑，主要工厂新单签单不佳，降价销售。 【市场状况分析】 烧碱期货价格继续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商 的囤货需求明显放缓，加剧市场负反馈。同时，由于现货的快速下跌，近月多头接货压力加剧，近月补贴水 的逻辑也难以支撑市场。因此烧碱短期现货承压，趋势仍偏弱。 下半年高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不 ...

2025 年 6 月 23 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 主力下游氧化铝采购价格下调 20 元至 780 元后，部分企业成交价格继续跟跌，但库存低位企业维稳观 望。高度碱出口价格下滑，主要工厂新单签单不佳，降价销售。 商 品 研 究 烧碱：高利润背景下估值承压，但短期低位不 宜追空 | 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin023887@gtjas.com | | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | 烧碱基本面数据 | | | 山东最便宜可交割 基差 09合约期货价格 山东现货32碱折盘面 现货32碱价格 | | | 2256 810 2531 275 | | | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | | | 【现货消息】 | | | 主力下游氧化铝采购价格下调 20 元至 780 元后，部分企业成交价格继续跟跌，但库存低位企业维稳观 | | | 望。高度碱出口价格下滑，主要工厂新单签单不佳，降价销售。 | | | 【市场状况分析】 | | | 烧碱期货价格继续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价。在现货有降价预期时，下游和贸易商 ...

2025 年 6 月 17 日 烧碱：现货承压，期货补贴水 | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | | chenjiaxin023887@gtjas.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 09合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2276 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | 850 | 2656 | 380 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱自 6 月 17 日起价格下调 20 元/吨，执行出厂 800 元/吨。 【市场状况分析】 高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不过当前主力 合约价格贴水现货幅度接近 20%，大贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。 在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出 现过 1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需 ...

烧碱：高利润背景下估值承压 PVC：短期震荡，后期仍有压力 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 主要观点： ◆ 高利润，高产量的格局将始终影响烧碱，做空烧碱利润将变成年度级别的策略和主逻辑，不过当前主力合约价格 贴水现货幅度接近20%，大贴水情况下，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。 ◆ 在利润或被持续压缩的背景下，烧碱也不是没有反弹的空间，从历史的角度看，近三年季节性旺季都出现过1000 元/吨以上的利润。主要因为液体化工品短期供需错配带来的巨大价格弹性。 ◆ 下半年重点关注氧化铝和出口方向的囤货，非铝环节金九银十的备货。全国样本库存30万吨以下，烧碱非常容易 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 纯碱 |专题报告 专业研究·创造价值 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 从历史数据来看，供应是纯碱行情的最大驱动，反应到对应指标上体 现为价格结构的转变幅度大，速度快。需求驱动对行情的影响相对缓和， 对价格结构的影响有限。不同背景和行情下，纯碱价格结构对行情均有较 好的指引性和佐证。 在中短周期中，资金对于价格波动而言，几乎是必要条件，但是在长 周期中不必然。在纯碱这个品种上，大多场景中，资金的敏感性非常好， 所以持仓也是一个重要的指标。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询 资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2025 年 5 月 22 日 纯碱价格、结构与资金的关系研究 核心观点 价格结 ...