证券研究报告 建筑材料 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 24 日 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 中国官宣，新世纪工程横空出世。7 月 19 日上午，雅鲁藏布江下游水电工程（简称 "雅下工程"）开工仪式在西藏自治区林芝市举行，同日，中国雅江集团成立，从 项目规格和高度来看，雅下工程全面对标三峡，堪称世纪工程，直接点燃了资本市 场热情。根据中国能源报，雅下工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建 设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元，开发规模近 6000 万千瓦，规模相当于 2.7 个三峡电站（装机容量 2250 万千瓦） ...

施工企业如中国电建、中国能建等在项目竣工后即退出，设备除了前期需要大量投入、后期并不需要时常更新换代，而水电运营商却可以永 久持有电站资产，享受未来50年稳定收益。 昨天万亿大工程刷爆财经圈，我看不少朋友都想通过基建工程分享超级水电站的10年建设红利，但有没有可能还有一种板块的受益周期长达 50年以上？ 水电。 简单说，施工企业只是短暂参与挖渠，而我们却可以通过中证红利永久拥有"水源"，因为中证红利指数可能是参与国家超级水电工程的更优长 期载体——它规避了施工企业的业绩波动风险（暴雨停工、成本超支），直接锁定水电运营商的永续现金流和高股息特性，同时还布局有交 通运输、钢铁等核心受益方。 最重要的是，中证红利的波动要远小于基建工程和个股，更适合以10年以上的维度长期持有，吃到最长时间的红利。所以说，十年以上维度 +中证红利=躺赢超级水电大基建。 中证红利ETF（515080）跟踪指数，可以说是天生为"长期持有"而生，重仓皆是"压舱石"，需求稳、现金流好、长期股息率吊打银行理财，任 凭风雨，它自岿然。 而且中证红利每半年"体检"，会踢掉分红变"抠门"的，引入新的现金牛——永远持有当下最能赚钱、最大方的公司，省心省 ...