开源证券：AI泡沫仍尚早 但累计涨幅可能需要消化 凤凰网财经讯 1月13日，A股三大指数集体高开，沪指涨0.11%，深成指涨0.21%，创业板指涨0.07%。 以GEO、制药为首等AI应用方向领涨市场。 机构观点 东吴证券：市场对美联储降息预期推迟，港股反弹更要看分子端 泡沫的呈现往往取决于"容器大小"，有一个很有意思的比喻是"往杯子里倒酒"与"往杠里倒酒"泡沫的情 况是不一样的，在中美流动性宽松+A股估值牛市+政策大力支持发展科技（产业高景气）的基础上（往 缸里到酒），认为言AI泡沫仍尚早，只是仓位和累计涨幅的压力随时可能需要一定的消化。强者恒强 的核心因素仍在于ΔG，如果ΔG开始出现明显的疲软则可能处于平顶消化估值+成长回归价值的过程。 当前并未见到ΔG的显著拐点，那么AI硬件在现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续。 美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计首次降息将推迟至6月。在年度展望中对美联储降息次数 预期比市场更为谨慎，认为全年1-2次，当前仍维持此判断。从经济基本面看，今年留给美联储降息的 窗口不多，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。一季度美联储不降息的话，港股反弹节奏就更要看分子 端情况。 ...

▍Mozal停产概率维持高位，或将成为铝行业Cobre Panama时刻。 本文来自格隆汇专栏：中信证券研究，作者：敖翀 拜俊飞 陈剑凡 10月21日，世纪铝业公告其Grundartangi铝冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨。此前，8月，南拓32公告 其Mozal铝冶炼厂由于电力供应问题或于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨；我们认为Mozal停产概 率较高，或有成为铝行业Cobre Panama时刻的潜力。供给约束持续强化，扰动抬头苗头初现，我们持续 看好铝板块盈利估值齐升行情。 ▍事件：世纪铝业旗下Grundartangi铝厂故障减产。 10月21日，世纪铝业公告其因电气设备故障，暂停了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线 中的一条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二。世纪铝业目前正在进行影响评估，并制定获取 替换设备和恢复全面生产的时间表，计划在11月6日举行的季度财报电话会议上提供有关最新信息。 Grundartangi铝冶炼厂2024年产量为30.8万吨，本次影响产能约20万吨/年，约占全球产能的0.3%。 ▍此前Mozal宣布计划停产维修，铝行业供给扰动苗条已现。 8 ...