欧洲银行股今年迄今飙升逾40%，但随着法国政局再度引发不确定性，市场情绪已受到冲击，该板块也 将面临考验。 尽管如此，投资者或许仍难以忽视这一板块的吸引力——它仍是欧洲今年迄今表现最佳的板块。LSEG 数据显示，如果投资者五年前买入欧洲银行股，目前净回报率约为300%，相比之下，更广泛的斯托克 指数同期回报率仅为70%。 下文将解析此次银行股上涨的背后逻辑，并展望未来走势。 盈利反弹或难持续 此轮上涨得益于强劲的盈利表现——主要受益于过去几年利率相对较高(近期才下调)及经济增长前景改 善，多数银行的盈利都超出预期。 晨星高级股票分析师Johann Scholtz认为，随着利率下行，银行业未来盈利可能持平甚至下滑。此外， 关税政策或导致企业不良贷款拨备增加——加拿大皇家银行指出，此前银行业不良贷款拨备一直保持稳 定。 Scholtz表示："我们完全有理由预计，关税将导致企业违约率上升。" 摩根士丹利分析师则指出，第二季度盈利数据支持了一个观点：银行净利息收入(NII，即贷款和投资收 益与存款利息支出的差额)触底时间早于预期，预计2026年将恢复增长。 晨星分析师Scholtz称："过去十年，我们经历了零利率和负 ...

高盛发表研究报告指，汇丰控股第二季核心盈利较该行及市场预期高出9%及10%，主要受拨备前利润 (PPOP)强劲推动，收入亦超出预期，得益于非银行净利息收入表现优异。管理层重申2025年银行净利 息收入达到约420亿美元、成本增长约3%及2025至27年基本股本回报率(ROTE)介乎14%至16%等指引， 但将全年信贷成本指引上调至约40基点。 汇控管理层目前预期，若HIBOR维持现时的约1%水平，每月将对银行净利息收入产生约1亿美元负面影 响。高盛将2025至27年各年银行净利息收入预测轻微上调至419亿、430亿及441亿美元，较市场预期高 出最多4%；2025至2029年每股盈利预测分别上调6%、5%、4%、3%及2%。基于盈利预测上调，高盛将 汇控英股目标价由1020便士上调至1060便士，H股目标价由原先109港元微升至110港元，维持"买入"评 级。 ...