证 券 研 究 报 告 【专题报告】 华创金工基本面研究（三）估值因子研究——拙能胜巧 估值因子的特性 本研究以中证 1000、中证 800 及全 A 为样本，从预测能力上来看，EP 因子、 BP 因子和 SP 因子表现较好，PEG 因子表现较差。回归法下，EP 因子的显著 性较好，其次是 SP 和 BP。从因子收益来看，EP 因子表现较好。 从分组表现上来看，EP 因子、BP 因子和 SP 因子在不同样本池中具备一定的 单调性，EP 因子不同分组的收益差距较大。CFP 因子和 PEG 因子的分组单调 性较差。 分行业来看，EP 因子在大部分行业表现较好，BP 因子在公用事业、金融行业 这类重资产行业中表现较好。SP 因子在 TMT 行业表现较好。 估值因子的收益来源 估值和基本面之间的错误定价是估值因子的收益来源。我们构建了估值-基本 面双特征的投资组合，在每个月月末按照估值和基本面将投资组合划分为 P1 （低估）-P5（高估）和 F1（弱基本面）-F5（强基本面）。高估值-弱基本面组 合产生显著的负向收益（|T|>2），低估值-强基本面产生显著的正向收益（|T|>2）， 而估值和基本面相对吻合的高估值-强 ...

以下文章来源于不在此山中 ，作者不在此山中 不在此山中 . 专注基金投资和资产配置，著有《指数基金投资从入门到精通》，投顾组合"天行健" 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 不在此山中 来源：雪球 投资赚钱的两个基本逻辑 ： 一是承担风险 ， 获取风险溢价 ； 二是捕捉市场定价错误 。 因子投资是我推崇的投资方法 ， 也是 " 天行健 " 基金组合的主要方向 。 今天我们就来看看这 两个逻辑在因子投资中是怎么起作用的 。 目前最常见的因子包括规模 、 价值 、 质量 、 红利和低波 ， 下面我们就逐个来看 。 1.规模因子 ： 小公司的 " 逆袭 " ？ 规模因子关注的是市值较小的公司 ， 其获取超额收益的逻辑 ： 风险溢价角度 ： 小公司家底薄 ， 抗风险能力通常不如大公司 。 信息可能没那么透明 ， 股票 流动性也差些 ， 买卖不方便 。 投资小公司 ， 就像坐一条小船 ， 风浪来了更颠簸 。 承担这份 额外风险 ， 市场会给你相应的 " 风险补偿 " 。 错误定价角度 ： 很多大机构资金量大 ， 小公司 " 盘子 " 太小 ， 它们懒得研究或买不 ...