镍供需格局分析与展望 20260108 摘要 印尼镍需求量巨大，年需求至少 3 亿吨，预计 2026 年达 3.2 亿吨，若 政策不变，全球镍市场将面临供应短缺，推高镍价。 当前全球镍市场整体过剩，2025 年和 2026 年分别过剩 12 万吨和 15 万吨，主要因中资企业在印尼大量投产火法和湿法冶炼产能。 印尼在全球镍产业链中占据主导地位，NPI 产量占全球一半左右，且持 续扩建湿法项目，预计 2026-2027 年新增 70 万吨 MHP 产能，进一步 增加供应压力。 中国电解镍产能显著增加，已超过 60 万吨，而印尼计划到 2027 年底 将电解铝产能增至 20 万吨，成为全球前三大电解铝生产国之一。 中国不锈钢需求增速放缓，从接近 10%降至 3-5%，高成本 NPI 产能加 速出清，新建冶炼设施集中在印度，全球经济环境对镍产业链影响深远。 印尼煤炭配额下降，但镍矿配额未定，市场担忧镍价上涨可能导致实际 配额超预期，增加供应，引发近期盘面回调。 印尼政府希望维持镍价在 1.5 万至 2 万美元之间，以确保下游企业盈利 并吸引投资，同时避免价格过高导致下游企业停产，不利于长期发展。 Q&A 近期镍市场 ...

民生证券此前指出，力勤资源与合作伙伴在印尼Obi岛合作投资镍冶炼产线，湿法镍规划产能合计12万 吨镍+1.4万吨钴，权益产能6.9万吨镍+0.82万吨钴，2024年已全部投产；火法项目一期产能9.5万吨，已 与2023年投产，二期项目部分产线已于2025H1投产，2026年全部投产，公司产能将增至28万吨，权益 产能增至15.5万吨，产能弹性大。 消息面上，近期印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍 矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，下调产量规划的目的是为了防止 镍价进一步下跌。镍参考价HPM的计算公式也或将面临修订，核心重点是将镍的伴生矿产（尤其是 钴）视为独立商品并征收特许权使用费。 力勤资源(02245)再涨超8%，截至发稿，涨6.71%，报23.18港元，成交额6695.49万港元。 ...