4.印尼能源和矿产资源部部长表示，印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，并将根据行业需求调整其镍配额。印尼 镍冶炼厂协会估计，2026年国内冶炼厂的镍矿需求将从2025年的约3亿吨升至约3.4亿至3.5亿吨。 5.芝商所（CME）当地时间8日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知。通知称，其 将于当地时间1月9日盘后，上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金。 重点关注 尿素、碳酸锂、多晶硅、原油、塑料 夜盘表现 板块表现 -8.00 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 板块涨跌幅（%） -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） 非金属建材, 2.17% 贵金属, 30.68% 油脂油料, 8.01% 有色, 28.17% 软商 ...

| 作者：陈琳萱 | 研究助理：王若颜 | | --- | --- | | 从业资格证号：F03108575 | 从业资格证号：F03134422 | | 交易咨询证号：Z0021508 | 联系方式：wangruoyan@zjtfqh.com | | 邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com | 审核：李文涛 | | 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 | 交易咨询证号：Z0015640 | 观点小结 镍&不锈钢 2 0 2 6 / 1 / 7 势势势势 | 镍 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | | 中性 | 当前市场焦点转向2026年的RKAB配额审批，印尼矿业协会预计相关流程将在未来三个月内完成。鉴于政策执行存在弹性，需警惕配额实际落地情 | | 核心观点 | 偏多 | 况与市场预期之间的偏差。总体来看，当前镍价借力于供应端的政策约束，有望暂时摆脱现实压力，但随着投机资金推动价格冲高至过度乐观区 | | | | 间，镍价或将接受基本面验证。 | | 镍矿价格 | 中性 | 截至1月6日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别持平于2 ...

中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-08 供应扰动忧虑继续，基本金属维持强势 有⾊观点：供应扰动忧虑继续，基本⾦属维持强势 交易逻辑：美联储独立性受损及弱美元预期仍在发酵；12月10-11日中央 经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，12月31日财政部确认 26年第一批625亿元两新补贴资金拨付；元旦期间，美国打击委内瑞拉， 整体上看，宏观面预期有反复，但稳定。原料端延续偏紧局面，铜陵有色 公告米拉多铜矿二期延期；冶炼端仍有扰动预期，整体供应端支撑较强。 初端开工环比继续走弱；终端，伴随着两新支持资金到位，家电、汽车和 消费电子等终端消费或有望改善，远期供需仍有收紧预期。整体来看，中 短期，弱美元预期+供应扰动担忧逻辑没变，现实弱需求影响有限，供应 扰动担忧继续推高基本金属，继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内 潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋 紧预期，看好铜铝锡价格走势。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资 ...

隔夜伦敦金属交易所（LME）期镍价格飙升超10%，创下2022年以来最大盘中涨幅，一度升至每吨 18545美元，过去两周累计上涨逾20%；上海期货交易所沪镍夜盘同步大涨8%，报147720元/吨。 上下游产业链方面，镍价上涨将直接利好镍矿开采、镍冶炼及镍钴新材料企业，同时对不锈钢、新能源 电池等下游行业成本端形成一定压力，但中长期有利于行业产能优化与结构性调整。 具体公司中，据上市公司公告、互动平台及券商研报表示， 格林美：聚焦新能源电池材料回收与制造，拥有镍资源回收及冶炼产能，业务涵盖电池级硫酸镍等产 品，与下游电池企业建立稳定合作。 分析认为，此次镍价大涨核心逻辑为供给端收缩预期强化。媒体披露，印尼淡水河谷公司因年度工作计 划未获官方批准，已暂停镍矿开采活动。此前印尼镍矿商协会透露，政府计划2026年削减镍矿开采配 额，目标约为2.5亿吨，供给约束预期持续升温。尽管镍市场此前存在供应过剩压力，但印尼作为全球 最大镍供应国，其生产风险上升显著提振市场情绪，叠加投资者买盘推动，金属市场全面上涨。 方正证券表示，淡水河谷印尼暂停镍矿开采及印尼政府配额削减计划，有望加速镍行业供需再平衡。 其认为，2026年全球铜 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-06 供应扰动忧虑继续，基本金属大幅走高 有⾊观点：供应扰动忧虑继续，基本⾦属⼤幅⾛⾼ 交易逻辑：美联储独立性受损及弱美元预期仍在发酵；12月10-11日中央 经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，12月31日财政部确认 26年第一批625亿元两新补贴资金拨付；元旦期间，美国打击委内瑞拉， 整体上看，宏观面预期有反复，但稳定。原料端延续偏紧局面，铜陵有色 公告米拉多铜矿二期延期；冶炼端仍有扰动预期，整体供应端支撑较强。 初端开工环比继续走弱；终端，伴随着两新支持资金到位，家电、汽车和 消费电子等终端消费或有望改善，远期供需仍有收紧预期。整体来看，中 短期，弱美元预期+供应扰动担忧逻辑没变，现实弱需求影响有限，供应 扰动担忧继续推高基本金属，继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内 潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋 紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：供应收缩预期较强，铜价延续⾼位运⾏。 氧化铝观点：成本⽀撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压。 铝观点：资⾦情绪乐观，铝价⼤幅上⾏。 铝 ...

2025年12月29日，金川集团金川镍钴镍冶炼厂3500tNi/a加压浸出生产车间二段常压浸出槽内，雾化喷枪喷出细密的消泡液，多齿型搅拌器像锋利的刀片般 切碎泡沫，硫酸镍溶液清澈透亮。谁能想到，这个解决了行业痛点的"组合消泡装置"，刚在被誉为"质量奥林匹克"的第50届国际质量管理小组会议上，从 全球十多个国家和地区的1000余项成果中脱颖而出，为金川集团捧回首个国际质量管理领域金奖。 △获奖证书 "到底加多少消泡剂才能既防住安全风险、又保住产品质量，这个度我们琢磨了好久都没找到准头。"金川镍钴镍冶炼厂第七质量控制小组组长王瑞林的话 语道出了行业共性难题。在镍冶炼的二段浸出工艺中，空气通入和化学反应会产生大量泡沫，高温酸液易随泡沫喷出，存在灼烫风险。传统办法是加高分 子有机物消泡剂，但用量大了会让电解液有机杂质超标，影响硫酸镍溶液品质，用量少了又挡不住泡沫泛滥。 这套组合装置不用新增动力，成本低廉却效果显著：消泡剂用量大幅减少，实现"精准滴灌"，电解液有机杂质含量显著降低，硫酸镍溶液品级率大幅提 升，既彻底解决了泡沫外溢的安全隐患，又守住了产品品质底线。"以前总担心泡沫喷出来，现在看着清澈的溶液流向下游，心里踏 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 力勤资源（02245）午后股价上涨7.81%，现报23.46港元，成交额8661.70万港元。 近期印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目 标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，下调产量规划的目的是为了防止镍价进一步 下跌。镍参考价HPM的计算公式也或将面临修订，核心重点是将镍的伴生矿产（尤其是钴）视为独立 商品并征收特许权使用费。 民生证券此前指出，力勤资源与合作伙伴在印尼Obi岛合作投资镍冶炼产线，湿法镍规划产能合计12万 吨镍+1.4万吨钴，权益产能6.9万吨镍+0.82万吨钴，2024年已全部投产；火法项目一期产能9.5万吨，已 与2023年投产，二期项目部分产线已于2025H1投产，2026年全部投产，公司产能将增至28万吨，权益 产能增至15.5万吨，产能弹性大。 责任编辑：卢昱君 力勤资源（02245）午后股价上涨7.81%，现报23.46港元，成交额8661.70万港元。 近期印尼 ...

民生证券此前指出，力勤资源与合作伙伴在印尼Obi岛合作投资镍冶炼产线，湿法镍规划产能合计12万 吨镍+1.4万吨钴，权益产能6.9万吨镍+0.82万吨钴，2024年已全部投产；火法项目一期产能9.5万吨，已 与2023年投产，二期项目部分产线已于2025H1投产，2026年全部投产，公司产能将增至28万吨，权益 产能增至15.5万吨，产能弹性大。 消息面上，近期印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍 矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，下调产量规划的目的是为了防止 镍价进一步下跌。镍参考价HPM的计算公式也或将面临修订，核心重点是将镍的伴生矿产（尤其是 钴）视为独立商品并征收特许权使用费。 力勤资源(02245)再涨超8%，截至发稿，涨6.71%，报23.18港元，成交额6695.49万港元。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-24 弱美元继续发酵，沪铜再度带动基本金 属突破上行 有⾊观点：弱美元继续发酵，沪铜再度带动基本⾦属突破上⾏ 交易逻辑：11月美国CPI低于市场预期提振降息预期，美联储新一任候选 人还处于遴选中，不过这并不影响美联储独立性受损及弱美元发酵；12月 10-11日中央经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，国内消 费预期有望改善，整体上看，宏观面偏正面。原料端延续偏紧局面，并逐 步往冶炼端传导，供应端收缩风险仍然存在。终端略偏弱，12月初汽车销 售延续放缓，12月空调排产降幅扩大，2026年1-2月排产预计改善，基本 金属现实供需偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中短期，弱美元和供应忧 虑的影响再度占据主导，连现实供需偏弱但供应有收缩预期的镍也被大幅 推高，弱消费及供需偏松的现实影响成为次要因素，沪铜再度带动基本金 属突破上行，可继续关注铜铝锡偏多机会；长期，国内潜在增量刺激政策 预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝 锡价格走势。 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z ...

Summary of the Conference Call for Weiming Environmental Industry and Company Overview - The conference call focuses on Weiming Environmental, particularly its operations in the waste incineration sector in Indonesia and its new materials business in nickel smelting [2][3]. Key Points and Arguments Indonesian Waste Incineration Project - The Indonesian waste incineration project is set to start construction in Q1 2026 and begin operations in the second half of 2027 [2]. - The project is backed by a presidential decree that clarifies the business model, with the national sovereign fund Danatala holding a 30%-51% stake, and the state electricity company responsible for power purchase [3]. - Local governments will provide land and guarantee a daily supply of at least 1,000 tons of waste [3]. - The profitability of the Indonesian waste incineration market is significantly higher than that of China, with revenue per ton of waste approximately three times that of China [2][5]. - The expected contribution to Weiming Environmental's performance from this project is around 200 million yuan in 2026, assuming nickel prices at 15,000 USD/ton [3][9]. New Materials Business - Weiming Environmental's new materials business focuses on nickel smelting, with 20,000 tons of high-nickel capacity already operational and another 20,000 tons expected to come online in the next two quarters [2][6]. - Sales of high-nickel products exceeded 300 million yuan by Q3 2025, with expectations for production to reach over 30,000 tons in 2026 [7]. - Weiming Shengqing, a subsidiary, has a capacity of 75,000 tons of battery-grade nickel sulfate and has generated over 1 billion yuan in revenue with a net profit of approximately 100 million yuan in the first three quarters of 2025 [8]. Financial Performance and Projections - The waste incineration business has shown steady growth, with a 7.5% increase in waste intake and a 5.11% increase in electricity generation year-on-year as of Q3 2025 [10]. - The company expects annual growth rates of 5%-10% in waste incineration operations due to new project launches and technological optimizations [10]. - The equipment business is also projected to perform well in 2026 due to a significant increase in new orders [11]. Stock Valuation and Market Outlook - The current price-to-earnings (PE) ratio for Weiming Environmental is low, with estimates of 12.7 for 2025 and 10.5 for 2026 [12]. - Recent stock price weakness is attributed to convertible bond redemptions and a major shareholder's impending sell-off, which are expected to resolve after December 17 [12][13]. - Despite these challenges, the investment value of the company remains high due to clear growth catalysts from the Indonesian project and new materials business [13]. Other Important Insights - The Indonesian waste incineration market is projected to reach an operational revenue scale of 29.4 to 36.5 billion yuan in the long term, which is equivalent to half the size of the domestic market [5]. - The company is also exploring strategic partnerships and acquisitions to enhance performance further [10].