文 |姑苏九歌 编辑 |姑苏九歌 白酒行业的三季报刚一出来，评论区大家吵了起来。 产量连着八九年往下掉，营收利润也跟着双降，媒体嘴里"白酒集体失宠""年轻人不爱喝"的声音，简直 比酒桌上的劝酒词还密集。 有人拿着数据喊"行业要凉"，有人翻出库存照片说"经销商快撑不住了"，连平时淡定的老股民都坐不 住，这白酒，真的不能买了？ 库存堆成山，价格跌穿底 说起白酒行业的难，2025年这波绝对能排进历史前三。 经销商仓库里的酒堆得快到天花板了，终端价格更是离谱，连茅台这种龙头，批价都开始低于指导价 了，经销商心里直发慌。 前几天碰到个做白酒批发的朋友，他说现在进货就像"拆盲盒"，不知道哪天真就砸手里。 媒体和投资者天天念叨"年轻人不爱喝白酒"，说高端消费受约束，好像白酒的增长逻辑彻底断了。 前三季度规模以上企业产量265.5万千升，同比降了快10%，这已经是连续第八九年往下走了。 更要命的是营收利润，A股20家白酒公司加起来，营收3177.79亿，利润1225.71亿，全是双降，三季度 单季营收甚至掉了18%多，难怪被叫做"十年来最差三季报"。 很多老股民可能会想起2012年塑化剂那回，当时行业也跌得惨，但这次不太一样 ...

根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中实时净流入超900万，资金抢筹现金流资产。 消息面，据央视新闻报道，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁 置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施 的行政令的裁决。 中泰证券表示，向后看，防御资产具备底仓配置价值。（1）经济仍有下行压力。一方面，经济内生动 能有待加强，随着"924"政策脉冲走弱，一季度私人部门信用增速有所回落；另一方面，中美关税谈判 超预期，部分淡化了政策对冲的必要性。（2）历史上私人部门信用走弱的阶段，防御资产相对占优。 （3）美债利率下行的不确定性在增加。一方面，美国经济面临"滞胀"风险，联储陷入两难，5月FOMC 会议联储按兵不动，继续维持观望态度。另一方面，特朗普政策不确定性让美元信用蒙尘，美债利率回 落也面临挑战。 感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只 ...