观察居民超额储蓄不能直接观察银行存款，而要观察包括银行理财、股市投资等在内的全口径储蓄。 市 场对于超额储蓄的研究，多是基于居民银行存款的视角，后者2021年以来增加了56万亿。但银行存款变 化受到表外资金回表的影响，譬如居民赎回理财和股市投资，会直接推升存款读数。私人银行等财富管 理的微观结构数据，也无法解释储蓄宏观结构的变化。因此我们构建居民全口径储蓄指标， 后者近四年 增加52万亿，比历史趋势超额增加了11.1万亿。 我们也从分省份数据出发，更准确讨论超额储蓄的结构 情况。 编者荐语： 转载自申万宏源宏观，仅供参考。超额储蓄的结构"画像"？储蓄率更低、收入更低的居民在超额储蓄。 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强 摘要 超额储蓄的结构"画像"？储蓄率更低、收入更低的居民在超额储蓄 储蓄者"主体结构"：超额储蓄的主体更多是储蓄率更低的地区。 譬如河南（+16.9pct至21.9%）、四川 （+22.6pct至14%）、福建（+21.8pct至17.6%）等低储蓄率地区储蓄率大 ...

摘要 超额储蓄的结构"画像"？储蓄率更低、收入更低的居民在超额储蓄 观察居民超额储蓄不能直接观察银行存款，而要观察包括银行理财、股市投资等在内的全口径储蓄。 市 场对于超额储蓄的研究，多是基于居民银行存款的视角，后者2021年以来增加了56万亿。但银行存款变 化受到表外资金回表的影响，譬如居民赎回理财和股市投资，会直接推升存款读数。私人银行等财富管 理的微观结构数据，也无法解释储蓄宏观结构的变化。因此我们构建居民全口径储蓄指标， 后者近四年 增加52万亿，比历史趋势超额增加了11.1万亿。 我们也从分省份数据出发，更准确讨论超额储蓄的结构 情况。 储蓄者"主体结构"：超额储蓄的主体更多是储蓄率更低的地区。 譬如河南（+16.9pct至21.9%）、四川 （+22.6pct至14%）、福建（+21.8pct至17.6%）等低储蓄率地区储蓄率大幅上升，而北京（29%）等高储 蓄率地区，储蓄率上升幅度仅6pct。 储蓄者"收入结构"：超额储蓄的主体更多是收入更低的地区。 静态看， 储蓄率、储蓄金额较高的地区， 都是收入相对较低的地区，譬如陕西、山西、辽宁等地。高收入地区中北京储蓄率较高（28.9%），但上 海（16 ...