曲线平坦化，哑铃策略优势初现？ 固收市场周报 2026 年 03 月 01 日 【固收观点】 【风险提示】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠 证书编号：S1160525060003 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 相关研究 《节前流动性仍较宽松，各期限收益率均 有 下 行 — — 利 率 市 场 周 度 回 顾 （20260215）》 2026.02.22 《大类资产配置周报——20260213》 2026.02.22 《信用修复延续，把握结构性机会》 2026.02.22 《如何理解与应对高估值？——可转债策 略周报》 2026.02.13 | 1. 曲线平坦化，哑铃策略优势初现？ | 4 | | --- | --- | | 2. 银行间流动性量价回顾 | 8 | | 3. 同业存单市场回顾 | 8 | | 4. 信用债发行情况 | 10 | | 4.1. 发行量与净融资 | 10 | | 4.2. 发行成本 | 12 | | 4.3. 发行期限 | 12 | | 4.4. 取消发行情况 | 12 | | 5. 信用债成交、估值情况 | 13 | | 5 ...

【内容摘要】2月27日，资金面稳中向宽，主要回购利率继续下行；债市止跌回暖；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普 遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中共中央政治局召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告】中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大 会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会 议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高 水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善 民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。 【远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0】央行2月27日宣布，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，自2026年3月2日起，将 ...

中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报[1] 国家统计局 2026年2月28日 2025年是"十四五"规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。面对国内外形势深刻复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导 下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照党中央和国务院决策部署，完 整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加 积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保 障更加有力，社会大局保持稳定，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 一、综合 初步核算，全年国内生产总值[2]1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长 4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6% ...

前几年，谁家要是两三套房，那简直就是"别人眼里的成功模板"。 过年亲戚一坐，有人开口就是："早听我的多买两套，现在早翻倍了。" 那个年代，买房几乎等于"捡钱"。 房价年年涨，今天不买明天更贵，于是很多人咬牙加杠杆，一套、两套、三套……觉得只要手里有房， 以后就稳了。 可最近几年，风向悄悄变了。 房价不再只涨不跌，二手房挂牌一挂就是半年，租金也上不去，很多人开始发现： 手里的房子，好像从"香饽饽"变成了"烫手山芋"。 首付能凑多少凑多少，贷款能贷多少贷多少，反正房价涨，杠杆越大越赚钱。 现在呢？政策层面一直在强调"房住不炒"，各种限制基本都围着投资客打转。 很多城市二套房首付比例虽然整体下降，但依然明显高于首套，利率也更贵，多套房家庭想再买，杠杆 加不上。 银行对多套房贷款审核更严，收入证明、流水、负债率都要算得更细，不是你敢买，银行就敢贷。 今天我们就聊聊未来5年，手握两套房以上的家庭，最容易遇到的三个"麻烦"。 麻烦一：炒房门槛、成本不断提高，想进场没那么容易了 "闭眼买房躺赚"的时代，基本已经过去了。 过去，很多人是怎么买房的？ 另一方面，房贷利率整体是在往下走，但这对多套房家庭来说，感受并没有那么"爽" ...

分维度来看，2026年1月份，融资景气度指数为55.10点，环比上升0.28点，自2025年下半年以来一直保持在54点以上。当 月，经营景气度指数为48.52点，较2025年12月份上升0.08点。1月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨 0.2%，居民消费需求持续恢复。叠加各项促消费政策持续显效，以及临近春节等因素影响，商品消费与服务消费均显现较好增 长势头，小微企业订单、利润等多项核心经营指标同步向好。政策发力与市场回暖的双重支撑下，小微企业市场信心持续巩 固。 本报讯 （记者吕东）2026年1月份，普惠金融-景气指数达49.60点，较2025年12月份上升0.12点，近期连续2个月实现上 升。信贷旺季叠加财税金融政策发力，企业融资环境持续优化；消费需求恢复，政策带动小微企业经营指标向好，市场信心进 一步巩固。 据了解，普惠金融-景气指数由中国经济信息社、中国银行业协会、中国建设银行、中国中小企业协会共同推出，由中国 工商银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、江苏银行、浙江农商联合银行等单位共同参与，由新华指数研究院运营。 分行业来看，1月份，九大行业经营景气度指数呈6升3降。临近春节 ...

Group 1: Overseas Economic and Policy Environment - The US economy faces stagflation risks, with Q4 2025 GDP growth below expectations due to government shutdown impacts[13] - Non-farm employment data showed unexpected rebound, but the unemployment rate remains a concern as it may adjust after March[14] - The Eurozone is experiencing weak recovery, with February manufacturing PMI entering expansion territory for the first time since mid-2025[21] Group 2: Domestic Economic Performance - During the Spring Festival, national consumption-related industries saw a daily average sales increase of 13.7% compared to last year[30] - Smart products like smart glasses and intelligent robots saw sales growth of 47.3% and 32.7% respectively during the holiday[30] - Manufacturing investment growth is expected to be strong, with key product operating rates exceeding January averages[38] Group 3: Domestic Policy Environment - The central bank's monetary policy remains cautious, focusing on structural tools to support key sectors while maintaining liquidity stability[5] - Fiscal policy is actively supporting economic stability, with over 1.5 trillion yuan in new local special bonds issued by February 26, 2026[46] - The government is expected to prioritize spending on technology innovation and social welfare in the first quarter[46] Group 4: Risks and Outlook - Geopolitical risks and unexpected economic changes pose significant threats to domestic economic stability[6] - Inflation concerns are rising, with the Fed's rate cut window likely closed in the first half of 2026, impacting future monetary policy decisions[15]

为有效激发房地产市场活力、进一步释放住房消费潜力，去年全区住建系统共开展"好房子·悦生 活"住房促消费活动453场，持续加大住房消费支持力度。此外，自治区住房城乡建设厅还打造"好房子· 悦生活"自治区住房超市线上小程序，联合广西旅游发展集团上线"一键游广西"旅居专题页面，与线下 住房促消费活动实现房源联动服务，实现线上资源与线下体验全向引流，为购房者提供便利、优惠、优 质的购房服务；与多家单位签订合作协议，初步构建起跨部门协同推进住房促消费的工作机制，旨在形 成信息共享、优势互补、合力推进住房消费的工作格局。 下一步，广西将进一步擦亮"好房子·悦生活"品牌，持续开展形式多样的住房促消费活动，扩展"住 房+文旅""住房+赛事""住房+演艺"等融合场景，激发消费意愿，提升市场信心。同时，支持有条件的城 市因地制宜推出购房补贴、企业让利等政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。（郭亚琼 黎桂 池） 近日，记者从自治区住房城乡建设厅获悉，2025年全区房地产业增加值增速1.9%，创"十四五"期间 新高，增速为近四年首次由负转正，并高于全国1.7个百分点，新建商品房销售面积增速高于全国4.9个 百分点，其中商品住宅销售 ...

福州市房地产产业高质量发展座谈会召开 房地产业是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源，房地产市场健康发展，事关经济社会发展大局 稳定，事关人民群众切身利益。 在坚持"房住不炒"定位的宏观背景下，随着一揽子政策措施相继出台，全国房地产市场下行势头开始扭 转，福州房地产行业呈现出止跌回稳态势。 吴贤德出席并讲话 26日，市政府召开全市房地产产业高质量发展座谈会，与房地产企业代表"面对面"沟通交流，凝聚发展 共识，提振发展信心，研究政策举措，共同推动福州房地产市场平稳健康高质量发展。市长吴贤德出席 会议并讲话，副市长郑鸿参加。 座谈会上，房地产企业代表围绕行业走势、土地供应、市场销售、要素保障、政策支持等建言献策。吴 贤德边听边记录，强调房地产企业为福州经济社会发展作出了积极贡献，全市各级各有关部门要认真吸 纳企业提出的意见建议，拿出务实管用举措，切实为企业纾困解难。 吴贤德指出—— 转自：沧州发布 福州发展势头强劲，历史底蕴深厚，生态环境宜人，产业基础扎实，民间资本雄厚，各项政策红利持续 释放，房地产市场大有可为、前景可期。 希望房地产企业当好福州"城市合伙人"，准确把握群众需求、市场趋势和行业规律，把更多优质 ...

| 辅导对象 | 嵊州陌桑高科股份有限公司(以下简称"陌桑高科") | | | | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2015年12月29日 | | | | 注册资本 | 15,127.6862 万元 | 法定代表人 | 金耀 | | 注册地址 | 浙江省绍兴市嵊州市三江街道一景路 788号 | | | | 控股股东及 持 股 比 例 | 嵊州市巴贝领带有限公司持股 35.02% | | | | 行业分类 | 根据国家统计局发布的 | | 公司于2025年1月 22 日在全国中小企 业股份转让系统基 | | | 《国民经济行业分类》 | 在其他交易场所 | | | | (GB/T4754-2017),公司 | (申请)挂牌或 | | | | 所属行业为"A03 畜牧 | 上市的情况 | 础层挂牌 | | | V 22 | | | | 注 | 不存在近 3 年内提交首次公开发行股票/存托凭证并上市申请被 | | | | | 终止审查、不予核准、不予注册的情形 | | | 瑞财经 严明会近日，嵊州陌桑高科股份有限公司(以下简称：陌桑高科)在浙江证监局完成IPO辅导备 案，拟北交所I ...

宏观经济深度研究 生产与生活之间：服务业扩能提质的逻辑 " 十五五 " 规划建议提出实施服务业扩能提质行动，并围绕 " 生产性服务业向专业 化和价值链高端延伸 "" 生活性服务业高品质、多样化、便利化发展 " 等方向作出 了系统部署。 " 扩能 " 强调扩大服务供给的可获得性、覆盖面和承载能力，回应 的是内需释放过程中供给接不住的现实问题。 " 提质 " 则强调专业化、标准化和 附加值提升，避免服务业陷入低端化、同质化扩张。生产性服务业作为企业生 产的重要中间投入，是提升产业体系运行效率、增强价值获取能力和推动服务 贸易发展的关键环节。当前，中国生产性服务业增加值占 GDP 比重约 30% ，低 于主要的制造型国家，尤其是高端专业化供给能力有待加强。生活性服务业则 直接面向居民终端消费，承担稳就业、稳收入和改善民生的重要功能。近年 来，服务在居民消费支出中的占比持续上升， 2025 年达到 46.2% ，但供给质量 和制度环境仍约束着潜在需求的释放。虽然服务业整体仍处在快速发展阶段， 无论是生产性还是生活性服务，结构优化和功能提升的潜力都值得挖掘。但是 在实践中，理解生产性和生活性服务业的本质区别，才能找到政 ...