➢ 餐饮需求走弱，Q3 收入增速放缓。分产品看，25Q1-3 酱油实现收入 111.6 亿元，同比+7.9%；蚝油 36.3 亿元，同比+5.9%；调味酱 22.3 亿元，同比+9.6%； 其他调味品 35.9 亿元，同比+13.4%；拆分单 Q3，酱油/蚝油/调味酱/其他分别 实现收入 32.3/6.0/11.3/10.9 亿元，同比+5.0%/3.5%/2.0%/6.5%，Q3 收入增 速环比放缓，预计主因餐饮需求走弱扰动。分渠道看，25Q1-3 线下/线上渠道分 别实现收入 193.6/124.4 亿元，同比+7.4%/32.1%；拆分单 Q3，线下/线上渠 道分别实现收入 56.4/4.0 亿元，同比+3.6%/19.8%。分区域看，25Q1-3 东部/ 南部/中部/北部/西部分别实现收入 41.4/42.9/45.1/50.5/26.1 亿元，同比 +12.1%/12.7%/7.2%/4.9%/6.9% ； 单 Q3 同 比 分 别 +9.0%/10.4%/3.0%/- 2.5%/4.6%。截至 25Q3 末，公司共 6726 家经销商，环比 Q2 末净增 45 家（东 部/南部/中部/北部/西部分 ...