01 市场洞察 宏观经济承压 股债双收 1月制造业采购经理指数（PMI）录得49.3%，较12月的50.1%回落0.8个百分点，反映出制造 业景气水平有所承压。受主要分项指数环比下降的拖累，该指数时隔1个月重回收缩区间。12 月CPI同比上涨0.8%、PPI同比下降1.9%。相比于11月份CPI同比上涨0.7%、PPI同比下降2.2% 而言，食品价格涨幅扩大拉动CPI涨幅上升，而PPI同比降幅收窄主要是受到生产资料降幅回落 的影响。 A股在月初迎来开门红，上证指数月内一度站上4190.9点，创下9・24行情以来的新高。AI 算 力、商业航天等科技成长板块凭借政策专项扶持，加之算力需求爆发与产业落地加速，成为领 涨核心，显著推升了市场风险偏好。中下旬，交易所上调融资保证金最低比例，叠加异动股停 牌核查，一定程度上压制了市场投机情绪。同期，地缘政治因素推升大宗商品价格，以及美联 储降息形成的弱美元格局，共同推动有色金属等资源周期板块表现亮眼。同时，保险资金、养 老金等长线资金利好落地，为市场行情维持高位提供支撑。从投资侧来看，主要股指在1月均 收涨。其中，上证指数和深证成指分别上涨3.85%和5.08%。代表大盘 ...

以下文章来源于晨星投资说 钱，是我们一生中绕不开的话题。 01 传统配置法则：年龄决定一切？ 如果你想快速找到这个问题的答案，一个简单直接的方法就是"100法则"： 100 – 年龄 = 股票/高风险资产在组合的占比 比如30岁时，可以考虑将组合的股票仓位控制在70%左右；40岁时降至60%，以此类推。 那些以养老投资为主要场景的目标日期基金，就是这种思路的典型实践。 如下图所示，这类基金的大类资产配置通常呈现一条"下滑曲线"——离退休越近，股票占比越 低，债券占比越高。 从刚步入社会攒下第一笔"金"，到中年扛起房贷养娃的压力，再到为退休进行投资储蓄，我们 用钱的"目标"和"优先级"会随着人生阶段不断变化。 因此，处在不同年龄段的人，在投资和资产配置上的核心思路，自然也不尽相同。 今天，我们就来聊聊这项贯穿我们一生的重要财务决策——在不同的人生阶段，该如调整组合 的配置。 20多岁，是很多人职业生涯和投资旅程的起点，但通常也是很多人一生中财富水平最低的阶 段。 所以在这个时期， 决定我们财务状况不是投资收益率，而是收入和支出。 它背后的逻辑也很容易理解： 年轻人的投资期限长，即便出现了短期亏损，也有足够的时间 ...

晨星投资洞察分享会 聚焦全球投资趋势与多元资产配置，通过"数据+工具+研究"三维赋能，分 享市场洞察、研究成果和解决方案，助力金融机构搭建科学投研体系，提升服务效能。 2025年，全球公募市场正经历深刻的结构性调整。根据Morningstar Direct终端数据显示，主动型 开放式基金规模持续收缩，而"ETF化"浪潮已成为核心驱动力，成为机构布局增量的策略出口， 特别是美欧市场，主动ETF已成为发行主力。目前，晨星数据库已完整收录全球超过6300只主动 管理型ETF。 在资金流向层面，2025年大中华区股票资金在第四季度显著恢复，单季流入超330亿美元。面对 日益多元的全球与本土配置需求，机构投资者在筛选标的时，亟需一套能穿透底层持仓、直达策 略核心的研判体系与工具支持。 本期分享会将为您深度复盘2025年全球公募资金流版图，并基于Morningstar Direct终端，展示 如何在增量市场中对海外主动管理型ETF产品进行高效调研。 洞察2025年全球公募版图 破解海外主动 ETF 的"研选"之道 点击报名 2026年2月5日（周四）15:00 PM - 16:00 PM 线上会议 本期主题 研判 202 ...

股票型ETF的基金份额趋势更迭： 两年高增与2026开年回落 回顾过去两年，2024年上半年A股市场进一步下探，具备前瞻布局视角的资金率先通过股票型ETF加 大权益市场配置力度，2024年下半年市场行情正式启动进一步推动资金持续涌入股票型ETF。从数 据变化来看，股票型ETF的总份额从2023年12月31日的13707亿份实现持续增长，截至2025年12月31 日达到22238亿份，两年时间份额增幅达62.24%，这一数据直观反映出股票型ETF在本轮牛市中承接 了大量涌入资金。 而2026年开年，相比过往两年，尽管沪深两市整体延续上涨势能，但股票型ETF 的份额却在1月份出现阶段性回落态势，截至1月29日股票型ETF当月份额下降5.64%。 数据来源：同花顺； 图1：股票型ETF基金份额历史变化 数据截至日期：2025年12月31日 02 头部宽基ETF份额下跌背后： 机构资金撤出的市场信号隐现 令人注意的是，今年股票型ETF的份额下降趋势，在头部宽基ETF上表现得较为显著：从市场规模较 大的宽基ETF产品来看，华泰柏瑞沪深300ETF的份额从1月初的888亿份下降至1月29日的493亿份， 同期易方达沪深3 ...

图表1：基金基本资料 可转债的全称为"可转换公司债券"，兼具债性托底和股性弹性，既能通过债底锁定下行风 险，又能借助转股权分享正股上涨的收益弹性，同时可通过条款博弈挖掘超额收益，有效平 衡组合的风险与收益。 过去一年，A股回暖推动可转债基金录得22.28%的年平均收益，在所 有细分固定收益类基金中表现最为亮眼。在低利率与债市震荡的市场格局下，兼具稳健债底 与收益弹性空间的可转债基金备受投资者关注。今天要为大家介绍的两只产品都以可转债策 略为主，二者在组合大类资产配置和择券策略的差异，使得它们在中长期呈现出了不同的风 险收益特征。 接下来，本文将从投资团队、投资流程、业绩表现、费用四大维度，对这两只 基金展开对比分析。 首先，让我们来了解两只基金的基本信息： | 数据截至日期：2025年12月31日 | | --- | | 数据来源：晨星中国官网； 01 投资团队 | 自2019年9月成立以来， 东方红聚利债券基金 一直由 基金经理孔令超先生 负责管理，其具备14年的 证券从业管理经验和超过9年的公募基金管理经验。 兴全可转债混合基金 则自2019年1月起由 基金经 理虞淼先生 担纲，其拥有15年的证券从业管理 ...

在客户服务的一线，投顾往往身兼数职——既要进行资产配置、投资组合管理，又要负责财务 规划、风险评估、客户沟通等多项任务。如何利用有限的精力为客户提供高质量的专业服务， 成为摆在许多一线投顾面前的难题。 面对这一挑战，近年来在美国迅速兴起的标准策略组合（Model Portfolio）提供了一种可行思 路：以专业机构提供的标准化投资解决方案作为日常投资工作的起点，投顾既能更高效、专业 地完成"投"的工作，又能确保有足够的时间投入到更需要人际互动和精力投入的"顾"的服务 中。 大多数标准策略组合是多资产组合，也有部分聚焦于单一资产类别，比如股票、固定收益或另 类投资。但总体而言，标准策略组合多围绕特定投资目标而设计，常见组合目标包括： 目标风险（Target-Risk）： 和目标风险基金类似，根据特定风险偏好设定权益与 非权益资产的比例，给不同风险偏好的投资者提供选择。 收入导向（Income-Oriented）： 这类组合相比于目标风险型或税务优化型组合， 更侧重于稳定的现金流回报，主要投资于生息资产——包括高股息股票、高收益债 券，以及一些小众投资品类，比如 REITs、新兴市场债券、优先证券等。 1 当前， ...

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 基金代码： | 110008 | | --- | --- | | 基金类型： | 积极债券 | | 基准指数： | 中证目标保守 | 该基金自2012年2月起由易方达基金副总裁、固定收益投资总监胡剑先生负责主要投资管理，涵盖大类资产 配置、债券久期与杠杆策略制定、股票投资及组合风险管理等。同时，固定收益分类资产研究管理部总经 理纪玲云女士担任基金经理助理，协助债券资产的具体投资管理。二者皆为易方达固收团队资深成员。胡 焦点基金 —— 易方达稳健收益债券 | 成立日期： | 2005-09-19 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 387.40 | | 基金规模日期： | 2025-12-31 | | 晨星三年评级： | | | 晨星五年评级： | | | 基金经理： | 胡剑 | | 基金公司： | 易方达基金管理有限公司 | | 年度综合费率： | 1.31% | 易方达稳健收益债券通过大类资产配置、久期和杠杆的调整以及品种选择获取超额收益。其股票大部分时间围绕 15% 的战略配置比重进行配置，调整范围在 10% 至 20% 之间。个股侧重 ...

Core Viewpoint - The article discusses the significant growth of ETF products tracking the CSI A500 index and the potential introduction of A500 ETF options in early 2026, prompting investors to consider the long-term fundamentals behind their investment decisions rather than short-term market fluctuations [1][8]. Group 1: Understanding Broad-Based Indices - Broad-based indices are not uniform; differences in compilation rules and characteristics significantly affect their long-term risk-return profiles and performance in various economic environments [3][4]. - The CSI A500 and CSI 300 indices, while both categorized as large-cap balanced styles, have distinct design intentions and compilation paths, with the CSI 300 focusing on large, liquid companies and the CSI A500 emphasizing broader industry representation and sustainability considerations [4][6]. - The CSI A500 includes a more balanced industry distribution and a lower concentration in traditional sectors compared to the CSI 300, which is more focused on core blue-chip assets [4][6]. Group 2: Importance of Index Selection and Tracking Effectiveness - Selecting the right index is crucial, but the effectiveness of the tracking product is key to realizing investment returns, as investors cannot directly invest in indices [9][10]. - Key metrics for evaluating ETF products include tracking deviation and tracking error, which indicate how closely a fund captures the index's returns and the stability of that tracking over time [10][11]. - Factors influencing an ETF's tracking performance include fees, cash drag from dividends and investor redemptions, and the fund manager's operational capabilities [11][12].

Core Insights - The article discusses the significant structural adjustments occurring in the global public fund market by 2025, highlighting the ongoing contraction of actively managed open-end funds and the rise of the "ETFization" trend as a key driver for institutional investment strategies [1][11]. Group 1: Market Trends - By 2025, the global public fund market is experiencing profound structural changes, with a notable shrinkage in actively managed open-end fund sizes [1][11]. - The "ETFization" trend is becoming a core driver for institutional investment strategies, particularly in the US and European markets, where actively managed ETFs are emerging as the primary issuance force [1][11]. Group 2: Fund Flows - In the fourth quarter of 2025, stock fund inflows in the Greater China region significantly rebounded, exceeding $33 billion in a single quarter [1][11]. Group 3: Research and Tools - The article emphasizes the need for institutional investors to adopt a robust research framework and tools that can penetrate underlying holdings and reach the core of strategies when selecting investment targets [1][11]. - The upcoming webinar will provide insights into the global public fund flow landscape for 2025 and demonstrate how to conduct efficient research on overseas actively managed ETF products using the Morningstar Direct terminal [1][4][5]. Group 4: Data and Analysis - Morningstar's database now includes over 6,300 actively managed ETFs, providing comprehensive data on performance, risk, holdings, and issuance methods [1][11]. - The webinar will also analyze the adaptability of ETF strategies under different issuance methods and review the successful experiences of key products [1][11]. Group 5: Morningstar Direct - Morningstar Direct is highlighted as a flagship investment research platform that offers a global investment database, featuring 600,000 funds, stocks, and market indices, widely used for fund selection, due diligence, and ESG research [1][12].

Core Viewpoint - The Hong Kong mutual fund market in 2025 experienced significant changes in capital flows, influenced by policy support, performance divergence between domestic and overseas assets, and adjustments in investor preferences [2]. Group 1: Market Dynamics - The sales limit for Hong Kong mutual funds to mainland investors was raised from 50% to 80% starting January 1, leading to a surge in demand at the beginning of the year [2]. - Despite a brief period of net outflow in Q2 due to external factors, the market saw a recovery in capital inflows in Q3 and Q4, with fixed income, equity, and mixed mutual funds ending the year with positive net inflows [2]. Group 2: Asset Class Performance - Fixed income products attracted the most capital inflows in 2025, driven by low domestic interest rates and increased sales quotas for mainland investors, with significant inflows in Q1 [2]. - The Morgan International Bond Fund recorded a net inflow of 13 billion yuan, leading the inflow rankings, followed by several Asian bond funds with inflows around 8 billion yuan each [2]. - Equity products ended the year with slight net inflows, recovering from earlier outflows, with the Morgan Asia Dividend Fund and East Asia United Global Equity Fund being notable performers [2]. - Mixed funds saw moderate changes in the first three quarters but experienced significant inflows in Q4, with the Swiss Pictet Strategy Income Fund being the top performer in this category [2]. Group 3: Fund Company Performance - East Asia United led the capital inflows in the past three months, primarily due to strong subscriptions for its East Asia United Global Equity Fund in Q4 [8]. - Morgan topped the annual net inflow rankings with 22.6 billion yuan, followed by HSBC and Bank of China Hong Kong, each exceeding 6 billion yuan in net inflows [8]. - Schroders faced a net outflow of over 2.7 billion yuan for the year, ranking last among fund companies [8]. Group 4: Market Share - As of December 2025, Morgan and HSBC held the top two positions in market share for Hong Kong mutual funds, with asset management sizes of 80 billion yuan and 32.5 billion yuan, respectively, together accounting for over 60% of the total market [13].