以下文章来源于晨星投资说 今年的市场回暖带火了新基金发行。 据晨星Direct数据，截至12月22日，今年新成立的基金数量已经超过2400只（按份额统计）， 创下历史第二高纪录。其中，指数类产品的发行热情更是刷新历史，占比超过一半。 当代消费文化的一个重要特征，是对"选择自由"的高度推崇。这一观念背后的理论基础，是长 期占据主导地位的"理性选择理论"。 理性选择理论认为，每个人都具备比较不同选择相对优势的能力，选项越多，就意味着潜在收 益就越大——因为每一个新增选项，都可能是"最适合你的那一个"。 按照这个逻辑，基金数量的增加，理应持续改善投资者的决策质量。然而现实情况，显然要更 复杂一些。 基金越来越多，按理说，投资应该变得更容易。但不少投资者的真实感受却恰恰相反—— 选项多了，决策反倒成了难题。 面对市场上数以万计的基金，我们到底该怎么做选择？ 01 选择越多，就一定越好吗？ 曾有心理学者做过一项实验，他在超市设置了两个果酱试吃摊位：一个提供24种口味，另一个 只提供6种。 结果发现，试吃口味更多的摊位吸引了约60%的顾客驻足，但最终只有3%的人买了果酱；而 试吃口味少的摊位，虽然吸引的客流量更少，却有3 ...

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 富国中国中⼩盘混合（QDII） | | | | --- | --- | --- | | | 基金代码： | 100061 | | | 基金类型： | QDII大中华区股债混合 | | | 基准指数： | MSCI金龙 | | 成立日期： | 2012-09-04 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 38.85 | | 基金规模日期： | 2025-09-30 | | 晨星三年评级： | | | 晨星五年评级： | | | 基金经理： | 张峰 | | 基金公司： | 富国基金管理有限公司 | | 股票投资风格箱： | | 风险提示：相比以大盘和超大盘股为主的晨星中国股票指数和同类平均而言，该基金具备明显的中小盘偏 向，在大盘股主导的行情中存在跑输指数及同类平均的潜在风险。 基金经理张峰先生拥有24年证券从业经验，其中港股投资管理经验为13年，具备深厚的行业积淀。 相比管 理QDII大中华股票基金和QDII大中华混合基金的其他基金经理，张峰先生拥有更为丰富的港股投资和研究 经验。他在 2001 年至 2009 年期间，曾于摩根、里昂等海外卖方机 ...

引言 晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金投研团队、投资流程等的分析来确 定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力投资者在基金选择中做 出更加明智的投资决策。本篇文章介绍晨星基金研究团队在权益资产类别中值得关注的四只ETF， 期望能为投资者在决策中提供参考。 根据2024年 中国主被动晴雨表研究 ，截至2024年12月31日，主动中小盘基金1年期战胜率由2023 年的49.6%下降到38.2%，3年期战胜率由2023年的58.7%下降到37.6%，主动基金获取超额收益的 能力在近两年有所减弱。另外，随着市场资金持续向被动型产品倾斜，市场的定价效率和整体有效 性正逐步提升。同时，2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》中，还强化 了业绩比较基准的约束作用，预计将进一步促使主动基金的投资组合向其基准靠拢，这可能对主动 基金未来创造显著超额收益的空间形成一定制约。从长期视角观察，同类型主动基金的整体表现或 与对应的指数产品更为接近。值得关注的是，相较于大盘股，中小盘股票领域的定价效率相对较 低，这依然为通过深入研究和挖掘错误定价来获取超额收益，保留了 ...

今年5月7日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）， 不仅重塑了中国资产管理行业的底层运行逻辑，更将 "基准" 的核心地位提升至前所未有的高 度。 《行动方案》明确要求基金产品清晰界定业绩比较基准，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策 略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。同时建立基于业绩比较基准的"薪酬 激励 + 费率调节" 双重机制，将投资者利益与管理人利益绑定——对三年以上产品业绩低于业绩 比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著 超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。对新设立的主动管理权益类基金 大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持 有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比 较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩 比较基准的，适用升档费率。 这从制度层面推动基金公司与基金经理主动重视基准，引导产品回归 "风险与收益对称、策略与 定位匹配" 的本质属性，同时为 ...

Core Insights - The article highlights a strong net inflow of funds into Hong Kong mutual recognition funds in November 2025, with significant contributions from various fund types [1][6]. Fund Performance - The Swiss Pictet Strategy Income Fund led the monthly net inflow with nearly 1.2 billion yuan, focusing on flexible allocation in global equities and fixed income securities [1]. - The Morgan Asian Dividend Fund attracted the most capital among equity funds, aiming to exceed its benchmark, the MSCI All Country Asia Pacific (ex-Japan) Net Total Return Index, by 30 percentage points [1]. - The Amundi Innovation Growth Equity Fund regained investor interest, ranking among the top ten for net inflows, primarily investing in companies benefiting from innovative business models [1]. - In fixed income, the demand for Asian bond funds remained stable, with the Bank of China Hong Kong All-Weather Asian Bond Fund and East Asia Union Asian Strategy Bond Fund ranking second and seventh in net inflows, respectively [1]. - High-yield and global bond products continued to experience outflows, with the HSBC Asian High Yield Bond Fund and Morgan International Bond Fund recording net outflows of 190 million yuan and 411 million yuan, respectively [1]. Company Insights - Swiss Pictet topped the net inflow rankings for November due to strong demand for its only mixed mutual recognition fund, while Bank of China Hong Kong and Morgan also saw significant net inflows exceeding 900 million yuan each [6]. - HSBC, which had recently turned its net inflow positive, faced net outflows again in November, with its multi-asset mutual recognition fund continuing to attract new funds despite overall negative trends [6][7]. - Morgan and HSBC dominate the Hong Kong mutual recognition fund market, with their products totaling 80.6 billion yuan and 34.1 billion yuan in size, respectively, accounting for 60% of the total market [11].

本文转载自新华财经 近日，由新华财经（国家金融信息平台）发起、西南财经大学提供学术指导、易方达财富与晨星 （中国）提供专业支持的《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》正式发布。报告梳理出八大核 心发现，从三个方面印证了买方投顾模式对改善投资者体验的关键作用。 01 报告核心结论揭晓 投顾服务实现体验与行为双重优化 报告梳理出八大核心发现，从三个方面印证了买方投顾模式对改善投资者体验的关键作用。 其一，投顾客户投资体验显著更优 数据显示，投顾客户累计盈利占比高达76.9%，超四分之三的客户通过投顾服务实现投资盈利，较 单基金自主投资客户的63.4%高出13.5个百分点。在风险管控层面，投顾服务的优势尤为突出，投 顾客户亏损20%以上的比例不足1%，亏损30%以上的比例仅0.2%，分别为单基客户同类指标的 1/10和1/15，充分体现了投顾在组合风险管理上的专业能力。 近日，由新华财经（国家金融信息平台）发起、西南财经大学提供学术指导、易方达财富与晨星 （中国）提供专业支持的《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》（下称"报告"）正式发布。 报 告依托针对代表性投顾机构与基金销售机构的调研数据，以及近万份投资者 ...

以下文章来源于晨星投资说 转眼就要迈入2026年，各家机构关于明年的市场展望也开始陆续登场。 上个月，晨星发布了 对明年市场的展望 ：未来一年，"不确定性"仍将是全球市场的主旋律。 保护主义抬头、地缘局势反复、情绪面推动的市场波动，这些都将成为全球投资者需要面对的 新常态。 就在不久前，晨星全球CEO Kunal Kapoor与三位分别负责美洲、欧洲和亚洲市场的策略师 ——Preston Caldwell、Michael Field和Kai Wang——围绕明年会对投资者组合造成影响的因 素进行了深入讨论。 三位策略师从各自市场的视角出发，回顾了2025年全球市场表现，也分享了他们认为2026年 最值得关注的趋势、风险与关键指标。 下面，就让我们跟随这场跨区域的对话，一起看看在迈向2026年的路上，我们投资中有哪些需 要重点关注的。 Kunal Kapoor： 聊正题前我得坦白，我总吐槽各类金融预测 —— 觉得没太大用，毕竟准确性太难 验证。所以想先问Kai，你怎么看这件事？你觉得晨星做"市场展望"的价值在哪？ Kai Wang： 在亚洲市场，你会看到很多观点其实都在跟风。比如，某些在我们看来护城河不 够宽的 ...

数据来源：Morningstar Direct； 截至日期：2025年11月30日 图表2：31个申万一级行业指数11月涨跌幅 图表1：11月A股市场主要股指涨跌幅 01 市场洞察 宏观经济偏弱修复，股债承压 11月，反映国内经济先行指标的制造业PMI录得49.2%，在10月份49.0%的基础上小幅回升了 0.2个百分点，主要受到生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数等多个 分项出现改善的提振。制造业PMI连续8个月位于收缩区间，但景气水平在11月呈现弱修复的 态势。10月份CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%。相比于9月份CPI和PPI同比分别下降 0.3%和2.3%而言，服务价格的涨幅扩大带动CPI由降转升，而PPI同比降幅收窄主要是受到生 产资料价格降幅缩小的影响。 11月，A股走势整体先涨后跌。ETF注册流程改革措施的落地完善了资本市场指数化投资产品 体系；另外，十五五规划确立的科技自立自强等长期主线，以及优化外资投资相关制度、推动 中长期资金入市细化方案的发布等资本市场改革相关政策，提振了市场对股市长期发展的信 心。在诸多利好政策的带动下，A股在上半月走势上行，13日盘中最 ...

基金的业绩比较基准，是基金公司按产品投资策略与资产配置设定的业绩目标参考。 对于投资者来说，它也是判断基金业绩优劣的重要依据——对于被动指数基金而言，它不仅划 定了投资范围也决定了业绩目标；对于主动基金来说，它还承担着检验基金创造超额收益能力 的责任。 然而在过去很长一段时间里，很多人因为认为"基准指数不难战胜"，所以对基准的关注度也不 高。这也催生了不少问题，比如部分基金会通过大幅偏离基准的投资范围来博取短期业绩，最 终让投资者承担了预期以外的风险。 监管部门也非常关注这些问题，在今年5月专门发文强调，要求规范基金业绩比较基准设置， 让其充分发挥衡量业绩的"标尺"作用。 在这样的背景下，我们也有必要重新深入讨论一个问题：基准是否真的像大家印象中的那样好 战胜吗? 晨星近期的研究发现，答案并非如此——选用不同收益处理方式的指数作为基准，会对基金相 对收益产生显著的影响。接下来，我们就来深入探究一下这个问题，看看到底什么指数才是基 金"可比"的业绩比较基准？"用错"基准又会对业绩比较造成哪些影响？ 01 投资收益从哪来？ 在此之前，我们得弄清楚一个基本的问题：我们实际到手的投资收益到底从哪来？ 无论是股票还是债 ...

Core Viewpoint - The Chinese public fund issuance market is experiencing a significant recovery and structural characteristics in 2025, driven by policy guidance and market demand, with a notable increase in the number of new non-money market funds and a shift towards equity funds as the main focus of new issuances [1][3]. Group 1: Market Performance - As of December 4, 2025, the total number of new non-money market funds reached 1,476, a substantial increase from 1,134 in 2024, marking a three-year high [1]. - Among the new issuances, equity funds (including stock funds and mixed funds with at least 70% equity allocation) accounted for 1,066 new products, up 47.9% from 721 in 2024 [1]. - The issuance of bond funds (including bond funds and mixed funds with at least 50% bond allocation) remained stable at 360, compared to 366 in 2024 [1]. Group 2: Differentiation in New Issuance - There is a clear differentiation in new issuance performance between leading and smaller fund companies, with top firms capturing nearly half of the total new issuance volume and initial scale [5][6]. - Leading fund companies, such as Huaxia Fund, Fuguo Fund, and Yifangda Fund, dominate the market with 71, 60, and 54 new products respectively, significantly exceeding the industry average of 11 new products [7][9]. - Smaller fund companies typically adopt a focused strategy, averaging around 4 new products, concentrating on specific asset types or niche areas to differentiate themselves [9]. Group 3: Active vs. Passive Fund Dynamics - In 2025, passive products, particularly ETFs, became a focal point in the public fund industry, with 601 of the 1,066 new equity funds being passive, including 282 ETFs and 197 ETF-linked funds [10][14]. - Active fund issuance remains dominated by leading companies, with Huaxia Fund leading with 33 new active products, while smaller firms struggle to match the scale of larger competitors [14]. - The issuance of "fixed income plus" products in the active bond category saw a significant increase, with the number rising from 97 in 2024 to 154 in 2025, indicating a growing trend in this segment [14]. Group 4: Pricing of New Products - The pricing of new products reflects the fee reform initiated by the China Securities Regulatory Commission, with management and custody fees generally lower across the board [17][19]. - Active equity funds typically have management fees around 1.20% for non-index enhanced products and 0.80% for index-enhanced products, while passive funds have significantly lower fees [19][20]. - The average management fee for newly issued passive equity funds is around 0.37%, while bond passive products average 0.16%, indicating a trend towards lower costs in the industry [20]. Group 5: Strategic Differentiation - The public fund market in 2025 showcases strategic differentiation based on resource endowments, with leading firms expanding through a platform-based approach while smaller firms focus on specialization [21]. - Investors are encouraged to consider the investment objectives and strategies of new funds rather than solely chasing brand names or market trends, highlighting the importance of rational asset allocation [21].